洪濤股跨界投資教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)

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原標(biāo)題：“裝修工”轉(zhuǎn)“老師” 洪濤股份再現(xiàn)高承諾收購(gòu)

9月第二周，洪濤股份宣布了兩起總額超過3億元的并購(gòu)，將兩家教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)攬入懷中。

這兩家機(jī)構(gòu)面向建筑學(xué)、醫(yī)學(xué)以及司法考試培訓(xùn)。先前，它已經(jīng)收購(gòu)了經(jīng)營(yíng)考研培訓(xùn)的機(jī)構(gòu)。原本主做裝修的洪濤股份，在轉(zhuǎn)型教育的路上，越走越快。

站在互聯(lián)網(wǎng)+教育的風(fēng)口，這家主營(yíng)業(yè)績(jī)平平的公共建筑裝飾公司，市值達(dá)到150億元。

新京報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，收購(gòu)教育機(jī)構(gòu)時(shí)，洪濤股份均聲稱標(biāo)的“盈利能力較好”。后來的事實(shí)卻證明，比起虧損的現(xiàn)實(shí)，當(dāng)初的業(yè)績(jī)“太過美好”。

6億“觸網(wǎng)”扛下百億市值

9月11日晚間，洪濤股份發(fā)布公告稱，已與上海學(xué)爾森文化傳播有限公司（以下簡(jiǎn)稱“學(xué)爾森”）及其股東共同簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

洪濤股份是國(guó)內(nèi)公裝行業(yè)的龍頭上市公司之一。根據(jù)協(xié)議，洪濤股份以2.97億元對(duì)價(jià)，取得學(xué)爾森85%股權(quán)。同時(shí)，它還以3900萬元，收購(gòu)了北京金英杰教育科技有限公司20%股權(quán)。

資料顯示，學(xué)爾森“為國(guó)內(nèi)建筑培訓(xùn)領(lǐng)導(dǎo)品牌之一”，教學(xué)模式是“線上線下相結(jié)合的O2O模式”，培訓(xùn)項(xiàng)目包括“一級(jí)、二級(jí)建造師、造價(jià)工程師、消防工程師、建筑現(xiàn)場(chǎng)八大員”等。

金英杰則提供著衛(wèi)生資格、醫(yī)生資格等考試的培訓(xùn)。此外，司法考試培訓(xùn)也屬于金英杰下屬的政法英杰的業(yè)務(wù)范圍。

事實(shí)上，這次收購(gòu)學(xué)爾森事件并非洪濤股份首度觸網(wǎng)。2014年3月，洪濤股份以3600萬收購(gòu)并增資中裝新網(wǎng)，首度踏入互聯(lián)網(wǎng)教育；2015年3月，洪濤股份宣布以2.35億收購(gòu)跨考教育70%股權(quán)。

上述兩家公司也屬于教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。其中，跨考教育主要做考研培訓(xùn)。

“業(yè)績(jī)低于預(yù)期，目前估值過高”

從千萬元收購(gòu)中裝新網(wǎng)，到此次2.9億元收購(gòu)學(xué)爾森，前后接近6個(gè)億的投入，為洪濤股份披上“互聯(lián)網(wǎng)+教育”光環(huán)。

去年，收購(gòu)跨考教育的消息披露后的一周，洪濤股份累計(jì)上漲56.51%。一度成為兩市漲幅王。

截至目前，洪濤股份市值147.2億元，而同業(yè)上市公司中的東易日盛目前總市值為38.7億元，瑞和股份市值為25.9億元，廣田股份為86.99億元。

同時(shí)，洪濤股份的市盈率為48.3倍，也遠(yuǎn)高于裝飾同業(yè)的諸多“小伙伴”。

“洪濤在我們業(yè)內(nèi)來說是數(shù)一數(shù)二，資金都沒有問題。它要做在線職業(yè)教育，它不是沒有更好更貴的收購(gòu)對(duì)象，但是目前的收購(gòu)顯然更具備性價(jià)比。”在國(guó)內(nèi)某裝飾集團(tuán)擔(dān)任高管的石沖說。

石沖認(rèn)為，自八項(xiàng)規(guī)定之后，公裝的增速就能看到天花板了，“如果不是因?yàn)榍皫状慰缧袠I(yè)的收購(gòu)，洪濤沒有理由被市場(chǎng)如此高看。”

2013年、2014年和2015年上半年，洪濤股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為2.78億、2.94億和1.48億，同期增速分別為36.41%、5.87%和0.94%。

由此可見，近年來，其利潤(rùn)增速處于逐年放緩的狀態(tài)。

9月1日，中金公司以“業(yè)績(jī)低于預(yù)期，目前估值過高”為題目，發(fā)表了針對(duì)洪濤股份的研報(bào)。中金公司認(rèn)為，洪濤股份上半年15.9億元的營(yíng)收和1.5億元的凈利潤(rùn)低于預(yù)期。

“受政府債務(wù)、反腐高壓、開發(fā)商謹(jǐn)慎等因素的影響，下半年公裝業(yè)務(wù)難有顯著好轉(zhuǎn)。”基于行業(yè)增速放緩、業(yè)績(jī)不及預(yù)期等考慮，中金公司將洪濤股份的目標(biāo)價(jià)下調(diào)46%，同時(shí)下調(diào)評(píng)級(jí)至中級(jí)。