營(yíng)收長(zhǎng)八成虧損增八倍 去哪兒令投資人絕望

原標(biāo)題：去哪兒，令投資人絕望營(yíng)收長(zhǎng)八成虧損增八倍，有些觸目驚心

去哪兒網(wǎng)

5月15日，去哪兒網(wǎng)公布了2014年第一季度財(cái)報(bào)，總收入3.36億元，同比增長(zhǎng)83.6%，但虧損達(dá)到1.84億元，為去年同期的7.6倍?；ヂ?lián)網(wǎng)互企業(yè)先搶份額后取利潤(rùn)，燒錢(qián)買客戶、貼錢(qián)提供服務(wù)，無(wú)可厚非。只是營(yíng)收長(zhǎng)八成虧損增八倍，有些觸目驚心。

去哪兒為何虧這么多

由于旅游行業(yè)季節(jié)性波動(dòng)很大，研究季報(bào)時(shí)不僅要與上季度進(jìn)行比較，更重要的是與去年同期的比較。 

把去哪兒網(wǎng)今年一季度成本、費(fèi)用占營(yíng)收的比例進(jìn)行環(huán)比和同比，很容易看清虧損的癥結(jié)所在。             

去哪兒網(wǎng)2013Q1?2013Q4?2014Q1成本費(fèi)用構(gòu)成對(duì)比

1?狂增的研發(fā)費(fèi)用

研發(fā)費(fèi)用為1.21億，較去年同期增長(zhǎng)116.8%，營(yíng)收增長(zhǎng)為83.6%。

值得注意的是，去哪兒網(wǎng)年報(bào)披露百度授權(quán)使用“new travel platform”。2013年10月1日至12月31日為測(cè)試，2014年1月1日正式上線。所謂“新平臺(tái)”，就是“百度旅游產(chǎn)品中間頁(yè)”。（注：“中間頁(yè)”是李彥提出的概念，指介于搜索引擎和用戶之間的一類網(wǎng)站，從百度獲得流量，通過(guò)為用戶或廣告主提供某種增值服實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)）

投資人不懂技術(shù)也不想打探去哪與百度間的“機(jī)密”，但有三個(gè)與切身利益相關(guān)的問(wèn)題不得不問(wèn)： 

第一，用百度提供的平臺(tái)，對(duì)去哪兒有何益處？ 

第二，原來(lái)用自己研發(fā)的平臺(tái)，現(xiàn)在用百度的，貌似工作量有所減少。但一季度研發(fā)費(fèi)從去年同期的5590萬(wàn)增至今年的1.21億，總該有個(gè)解釋吧？ 

第三，去哪兒網(wǎng)從百度的“中間頁(yè)”變成百度中間頁(yè)的用戶，在價(jià)值鏈中的定位有多大變化？ 

2?市場(chǎng)費(fèi)用邊際效益急縮

市場(chǎng)費(fèi)用為1.31億，同比增長(zhǎng)158.8%，比營(yíng)收增長(zhǎng)率高出近一倍，幾乎占營(yíng)收的四成（攜程為23%）。

從去哪兒一季度報(bào)表看，增加1元市場(chǎng)費(fèi)用，只能增加1.4元毛利潤(rùn)。在計(jì)算凈利潤(rùn)時(shí)市場(chǎng)費(fèi)用及研發(fā)、行政等費(fèi)用都得扣除，所以去哪兒網(wǎng)多增加一元錢(qián)市場(chǎng)費(fèi)用對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)只有0.4元。而2013年相對(duì)于2012年，增加一元錢(qián)市場(chǎng)費(fèi)用對(duì)凈利潤(rùn)的邊際貢獻(xiàn)為0.94元。市場(chǎng)推廣支出的邊際效益急劇縮小不是好事，意味著砸錢(qián)買份額的路走到了盡頭。

更糟的是，一季度真實(shí)的市場(chǎng)費(fèi)用遠(yuǎn)不止1.31億，詳見(jiàn)下文。

3?資源費(fèi)用

這是首次出現(xiàn)在在財(cái)報(bào)中的一項(xiàng)費(fèi)用，原文叫“Product sourcing”，就是象OTA（Onlline Travel Agency）那樣派人到線下與酒店打交道，從獲得“客房資源”到催收傭金，故稱之為“資源費(fèi)用”。

2014年一季度，此項(xiàng)費(fèi)用為3890萬(wàn)元，相當(dāng)于營(yíng)收的11.6%。通過(guò)與以往季度對(duì)比，發(fā)現(xiàn)這項(xiàng)費(fèi)用是從原來(lái)的“市場(chǎng)費(fèi)用”中“拆分”出來(lái)的。如果加上這筆，市場(chǎng)費(fèi)用將達(dá)到1.7億元，占到營(yíng)收的50.6%！

第一感覺(jué)是：去哪兒玩這手為的是遮掩過(guò)高的市場(chǎng)費(fèi)用，細(xì)想?yún)s有有兩重深意。 

一是“生態(tài)”的改變。去哪兒網(wǎng)不承認(rèn)自己是OTA，說(shuō)OTA是它的供貨商。如今明火執(zhí)杖地派“地面部隊(duì)”去簽酒店，就算暫時(shí)通過(guò)市場(chǎng)細(xì)分做到與OTA相安無(wú)事，雙方遲早會(huì)兵戎相見(jiàn)（這一幕在這兩年已在斷續(xù)上演）。 

二是“體質(zhì)”的改變，去哪兒標(biāo)榜自己為高科技公司，大有用機(jī)器橫掃攜程、藝龍“人海”的氣勢(shì)?，F(xiàn)在，去哪兒也開(kāi)始用人海戰(zhàn)術(shù)，要命的不在于丟了面子，而在于這是典型的以已之短攻敵之長(zhǎng)。與傳統(tǒng)OTA比拼整合酒店資源，不要說(shuō)攜程，熟讀《戰(zhàn)爭(zhēng)論》的崔廣福就夠莊辰超對(duì)付了。