新三板公司信披不講“規(guī)矩” 信披治理任重道遠(yuǎn)

原標(biāo)題：新三板公司信披不講“規(guī)矩”

上周五，新三板掛牌PE思考投資（831896）在一天內(nèi)接連發(fā)了3份更正公告，而3份公告所更正的內(nèi)容竟然是公司在信息披露時(shí)搞錯(cuò)了董事會(huì)的名稱。無(wú)奈之下，思考投資又將董事會(huì)相關(guān)內(nèi)容更正后再度進(jìn)行披露。然而，這并不是新三板的個(gè)例，2015年，新三板經(jīng)過(guò)了飛速的發(fā)展，但在發(fā)展的同時(shí)，問(wèn)題也不斷凸顯，特別是備受監(jiān)管層關(guān)注的信披問(wèn)題。

PE搞錯(cuò)董事會(huì)名稱

對(duì)于思考投資，市場(chǎng)人士并不陌生，然而正是這家在二級(jí)市場(chǎng)頻頻舉牌上市公司的掛牌PE，竟然搞錯(cuò)了公司的董事會(huì)名稱。上周五，剛剛開(kāi)完董事會(huì)的思考投資接連發(fā)布了3份更正公告，將公司此前披露的董事會(huì)相關(guān)信息進(jìn)行了更正。

據(jù)了解，思考投資于1月6日召開(kāi)了2016年的第一次董事會(huì)會(huì)議，并在會(huì)議上通過(guò)了提請(qǐng)召開(kāi)公司2016年第二次臨時(shí)股東大會(huì)以及關(guān)聯(lián)交易兩個(gè)議案。會(huì)議召開(kāi)當(dāng)天，思考投資于晚間披露了會(huì)議的相關(guān)情況，但是本是公司第一屆董事會(huì)第十九次會(huì)議的董事會(huì)被披露成了第二屆董事會(huì)第一次會(huì)議，兩天后，公司對(duì)信披文件中的錯(cuò)誤名稱進(jìn)行了更正。

“浸染資本市場(chǎng)多年的PE機(jī)構(gòu)更應(yīng)該熟知公司法和相關(guān)監(jiān)管規(guī)則，董事任職不足五年且未召開(kāi)董事?lián)Q屆會(huì)議，公司的董事會(huì)名稱不會(huì)改變這是很多人都清楚的事，思考投資卻出現(xiàn)了這種低級(jí)的疏忽，只能說(shuō)明公司的信披負(fù)責(zé)人存在問(wèn)題。”一位不愿具名的投資者對(duì)北京商報(bào)記者表示。

然而，思考投資并不是第一家信披存在瑕疵的掛牌企業(yè)，另一家PE機(jī)構(gòu)中科招商甚至曾經(jīng)因?yàn)樾排麊?wèn)題受到證監(jiān)會(huì)的處罰。由于存在信息披露內(nèi)容不完整、募投資金投向不清晰以及在媒體上發(fā)布信息的時(shí)間早于在證監(jiān)會(huì)指定信息披露平臺(tái)披露的時(shí)間等行為，中科招商曾在去年12月2日收到深圳市證監(jiān)局的罰單，公司董事長(zhǎng)單祥雙更是收到了警示函。

5272份公告曾打補(bǔ)丁

在剛剛過(guò)去的2015年，新三板取得了飛速的發(fā)展，掛牌企業(yè)數(shù)量由1572家增長(zhǎng)至5192家，融資額度更是高達(dá)1216.17億元，比肩創(chuàng)業(yè)板。然而，在新三板快速發(fā)展的同時(shí)，流動(dòng)性不足、做市商供求不平衡以及信息披露質(zhì)量差等問(wèn)題也逐漸凸顯，而在去年監(jiān)管層關(guān)注最多的就是掛牌企業(yè)的信披問(wèn)題。

據(jù)新三板監(jiān)管信息顯示，2015年新三板對(duì)72家掛牌企業(yè)、公司高管以及董事會(huì)秘書(shū)進(jìn)行了約見(jiàn)談話、出具警示函等監(jiān)管措施，而信息披露違規(guī)是主要原因，其中受到點(diǎn)名批評(píng)的董事會(huì)秘書(shū)有26人，占違規(guī)企業(yè)總數(shù)的36.1%，如創(chuàng)元期貨、中科國(guó)信等公司董秘均因未能對(duì)信息披露恪盡職守接到了監(jiān)管層的警示函。

然而，這只是新三板信息披露問(wèn)題的冰山一角。據(jù)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2015年全年，新三板官方網(wǎng)站上共出了5272份更正公告，而截至去年末掛牌公司總數(shù)為5192家，這也意味著幾乎每家公司都曾為披露過(guò)的公告打過(guò)補(bǔ)丁。

更正內(nèi)容五花八門

仔細(xì)翻閱這些公告不難發(fā)現(xiàn)，掛牌企業(yè)的更正理由可謂五花八門。

其中最為常見(jiàn)的是對(duì)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)以及股票發(fā)行方案的修改。數(shù)據(jù)顯示，在5000余份更正公告中，其中有600余家企業(yè)就其所披露的公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)進(jìn)行了更正，例如，昨日晚間，鴻寶科技就發(fā)布了公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)更正公告，公司補(bǔ)充披露了最近兩年一期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流變動(dòng)原因。一般來(lái)說(shuō)，掛牌企業(yè)在提交材料后，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)會(huì)進(jìn)行2-4次的反饋，在拿到同意掛牌的函件后，仍會(huì)就反饋問(wèn)題進(jìn)行最后的補(bǔ)充披露。同時(shí)，還有近600家掛牌企業(yè)對(duì)股票發(fā)行方案進(jìn)行了更正，且更正內(nèi)容多以融資額度、價(jià)格調(diào)整為主。由于去年下半年的流動(dòng)性寒流蔓延到定增市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者大多采取觀望態(tài)度，多家公司曾被迫下調(diào)融資額度和認(rèn)購(gòu)者數(shù)量。除此之外，股票發(fā)行認(rèn)購(gòu)公告也是被更正的重點(diǎn)部分。據(jù)不完全數(shù)據(jù)顯示，有300余家企業(yè)對(duì)已經(jīng)發(fā)布過(guò)的認(rèn)購(gòu)公告進(jìn)行過(guò)更正，特別是在去年5月之后，這一數(shù)字呈逐漸增長(zhǎng)趨勢(shì)，這也意味著很多3、4月間的融資方案均未達(dá)預(yù)期或被迫擱淺。

1月9日，智創(chuàng)聯(lián)合發(fā)布了2015年半年報(bào)的更正公告，就半年報(bào)的兩處財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了更正，而此時(shí)，距半年報(bào)披露已經(jīng)過(guò)去了近5個(gè)月。除此之外，中視文化、康樂(lè)藥業(yè)等多家公司也曾為半年報(bào)打過(guò)補(bǔ)丁。

此外，重組計(jì)劃、股權(quán)激勵(lì)、高管任職變動(dòng)、限售股解禁、股東大會(huì)通知、權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)等公告也是掛牌企業(yè)進(jìn)行更正的主要內(nèi)容。值得注意的是，奧爾斯還曾發(fā)布過(guò)股份交易異常波動(dòng)公告的更正公告，而河南伊賽牛肉連完成工商變更登記這類簡(jiǎn)單的公告也需要更正補(bǔ)充。

信披治理任重道遠(yuǎn)

在掘金三板CEO陳達(dá)看來(lái)，掛牌企業(yè)信息披露存在問(wèn)題主要有兩方面原因，一方面是很多公司的董秘是兼職的，大多數(shù)是由財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人兼任，缺乏專業(yè)董秘的素質(zhì)；另一方面，跟督導(dǎo)券商也有關(guān)系，券商人力不足、缺乏足夠持續(xù)督導(dǎo)能力也導(dǎo)致各種信披違規(guī)現(xiàn)象產(chǎn)生。

對(duì)于新三板存在的信披問(wèn)題，監(jiān)管層已經(jīng)有所行動(dòng)，例如信息披露問(wèn)題一直是證監(jiān)會(huì)“法網(wǎng)行動(dòng)”的打擊重點(diǎn)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)更是要求2015年10月之后受理的申請(qǐng)掛牌企業(yè)高管必須參加培訓(xùn)，以明確信息披露義務(wù)；而在分層后，創(chuàng)新層被提出了嚴(yán)格的信披要求，這些公司不但需要設(shè)置專職董秘，還要披露業(yè)績(jī)快報(bào)以及對(duì)外投資、購(gòu)買或出售資產(chǎn)、對(duì)外擔(dān)保等行為，同時(shí)，還要求企業(yè)必須制定并披露信息披露的相關(guān)管理辦法及重大差錯(cuò)責(zé)任追究制度。

然而，在投資人士看來(lái)，盡管如此，新三板的信披狀況短期內(nèi)也很難改善，隨著掛牌企業(yè)數(shù)量的增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)董秘的需求會(huì)越來(lái)越大，但僅靠培訓(xùn)短期內(nèi)并不能培養(yǎng)出大量?jī)?yōu)秀的董秘人才；其次，監(jiān)管層僅對(duì)創(chuàng)新層提出了更高的信披要求，占市場(chǎng)絕大部分的基礎(chǔ)層企業(yè)仍然按現(xiàn)有要求來(lái)，提高這部分企業(yè)的信披質(zhì)量并非一朝一夕的事。

而站在監(jiān)管層角度來(lái)講，掛牌企業(yè)的擴(kuò)容也帶來(lái)了監(jiān)管難題，在昨日召開(kāi)的2015年全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌企業(yè)年會(huì)上，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司部總監(jiān)孫立表示，“我們現(xiàn)在公司業(yè)務(wù)部連我在內(nèi)有28人，負(fù)責(zé)5000多家公司的監(jiān)管，平均每個(gè)人差不多有200家，按照以前的監(jiān)管模式，沒(méi)有辦法滿足海量公司的監(jiān)管要求”。一位投資人士表示，信披質(zhì)量的改善，僅靠監(jiān)管是不夠的，更多還需要企業(yè)的自律。

北京商報(bào)記者 馬元月 姜鑫/文 韓瑋/制表