有友食品向A股“升板” 泡椒鳳爪可造44億元富豪

有友食品謀IPO

原標題：有友食品謀IPO “泡椒鳳爪”可造44億元富豪

繼奶茶生產商香飄飄、獵頭公司科銳國際等公司后，生產“泡椒鳳爪”的有友食品也正準備沖刺IPO。

位于重慶的有友食品，主營收入的70%來自“泡椒鳳爪”。這款鹵味小吃，每年為有友食品貢獻超過7億元的收入。本次IPO，有友食品擬募集資金5億元。

實際控制人鹿有忠家族，將會是這次上市的最大贏家。如果IPO成功，鹿有忠家族的持股市值有望超過44億元。以開火鍋店起家的鹿有忠，將成為重慶排名前十的富豪。

從新三板向A股“升板”

12月18日，有友食品在證監會網站上發布了預披露材料。與其他多數排隊公司不同的是，此前，有友食品已經在新三板掛牌了。

隨著證監會受理其IPO材料，有友食品在新三板的轉讓交易被暫停。有友食品另外一個不同的特點，在于它的業務。

招股說明書顯示，成立于1997年的有友食品，主營業務為泡鹵風味休閑食品的研發、生產和銷售。它生產的產品包括泡椒鳳爪、鹵香火雞翅、豆制品、花生及竹筍等，是“國內領先的泡鹵休閑食品供應商之一”。

“小食品、大生意。”依靠泡椒鳳爪等小食品，有友食品取得了不菲的業績。2013年，有友食品實現營業收入9.8億元，凈利潤1.16億元；2014年營業收入為8.8億元，凈利潤1.19億元。同年，有友食品成功掛牌新三板。

作為食品行業內相對業績較好的企業，有友股份的初衷是在A股上市。在新三板成功掛牌時，有友食品方面稱，公司早在2010年就開始著手改制上市規劃，并為此聘請了專業的中介團隊，包括投行、審計、律師等，后來受到國內IPO市場整體放緩的影響，一直未能如愿。

去年8月，隨著新三板系列鼓勵政策的出臺，有友食品決定先轉投新三板，“邁出進軍資本市場的第一步”，待條件成熟時再考慮“轉板”或者通過并購等渠道“升板”。

2014年11月20日，有友食品于新三板掛牌，并于今年2月17日開始做市商轉讓交易。掛牌的一年間，有友食品掛牌價最高為27.8元，至停牌，有友食品價格為12.6元/股。

老板身家將超40億元

招股說明書顯示，有友食品總股本2.25億股。公司的實際控制人、董事長為鹿有忠。本次發行前，他與妻子趙英、女兒鹿新，合計持有2.06億股，占到總股本的91.48%，股權高度集中。

本次發行，有友食品擬登陸滬市主板。即便在上市完成后，鹿有忠一家三口的合計持股仍將處于絕對控股地位。

2015年上半年，有友食品的基本每股收益為0.32元/股。按照同行業上市公司煌上煌67倍的市盈率估算，有友食品如果此次上市成功，其股價可達21.44元/股，鹿有忠一家三口的財富將達到44億元。

今年的胡潤百富榜中，重慶富豪的第十位為華邦制藥的張松山家族，身家是43億元。這意味著，有友食品上市后，鹿有忠家族有望躋身重慶前十大富豪之列。

資料顯示，鹿有忠今年60歲。招股書提到了他的發家之路：1993年，鹿有忠開了一家飯店，主做火鍋；“在經營過程中，由于泡椒鳳爪廣受消費者喜愛，鹿有忠產生了以該菜品為主導產品，進行食品生產與加工的發展思路。”

有友食品的股東，多是單個的自然人。唯一一家機構股東，為保薦機構東北證券。招股書顯示，東北證券為有友食品的第六大股東，持股189.65萬股。

東北證券持股使用的是“做市專用證券賬戶”。2014年，有友食品登陸新三板后，為實施做市轉讓方式，鹿有忠以12元/股的價格，將其所持有的300萬股分別轉讓給東北證券等6家做市商。這筆交易中，東北證券獲得80萬股。

2015年3月，有友食品通過高送轉10轉3送2派1元，東北證券持股數變為120萬股，此后其通過其他方式包括二級市場交易再次買入有友食品約69.65萬股，并持股至今。

粗略估算，有友食品若成功IPO，東北證券通過持股有友食品的股票，可獲利超3000萬元。

而此前據媒體報道，在2011年12月時，鹿有忠曾邀請公司24名核心骨干以約0.5元/股價格入股有友食品。登陸新三板后，包括前副總經理冉小軍、副總經理任曉琴、董秘凌偉、財務總監朱紹慧等4名高管紛紛離職。

一位券商人士表示，高管短時間內集中離職，是否會對公司IPO進程帶來影響，要根據公司實際情況來判斷。

泡椒鳳爪銷售滑坡

公開數據顯示，有友食品最重要的業務，是其老牌產品泡椒鳳爪。

自2012年至2015年6月，“泡椒鳳爪”產品分別實現收入7.4億元、7.42億元、6.46億元及2.99億元，均占到同期營收比重73%以上。

數據顯示，今年上半年，泡椒鳳爪的毛利率為33.08%。另外如鹵香火雞翅、豆干、花生的毛利率，則分別為23.8%、12.17%和24.19%。

上述數據顯示，作為主打產品的泡椒鳳爪，最近幾年出現了下滑的勢頭。以2014年為例，該年泡椒鳳爪的銷售額同比下滑了13%。有友食品稱，這主要是受到了“近兩年國內宏觀經濟形勢較為低迷等因素的影響”。

一位食品行業分析師認為，近年來，休閑食品領域已經進入了一個搶占領地的階段，一家企業過分依賴同一款產品，通常是由于該產品的口碑較“硬”，受到了消費者的認可，但同時，這也會對公司的盈利持續性帶來風險。

有友食品自身也提醒了這種風險稱“較為單一的產品結構使公司面臨一定的經營風險”。

大客戶均為個人商戶

目前，國內生產泡椒鳳爪等泡鹵休閑食品的企業數量達600余家，其中有近一半的生產企業集中在重慶和四川地區，市場競爭激烈。

有友食品的銷售渠道，采用的是經銷模式與直銷模式相結合的模式。2012年至2015年6月，有友食品經銷商數量從875家逐年減少至747家，其中華中地區由108家減少至61家。

對于經銷商逐年減少的局面，有友方面給出的解釋是公司主動優化經銷商結構，淘汰一批業務量較小或持續下降的經銷商；同時部分小型經銷商受制于資金等方面的限制，無法適應日趨激烈的市場競爭，從而退出市場。

有友食品的前五大客戶，集中在西南地區。今年上半年，有友食品的第一大客戶，為位于西藏拉薩的扎基西路金鑼合鑫商行。今年前6個月，該商行對有友食品的采購額為2222.75萬元，占比為5.66%。

其實，2013年和2014年，扎基西路金鑼合鑫商行，亦是有友食品的第一大客戶，采購額分別是3458萬元和4308萬元。

工商資料顯示，扎基西路金鑼合鑫商行，注冊于2014年5月28日，核準日期是2015年3月4日。2014年年報顯示，該商行從業人數為4人，注冊資金為10萬元，經營情況沒有披露。

綜合上述信息可見，2013年時，扎基西路金鑼合鑫商行尚未注冊成立。但這一年，它卻成為了有友食品的第一大客戶。

新京報記者查詢工商資料發現，最近3年以來，有友食品的多位大客戶，均為注冊資本不大、從業人數不超過5個的個體商戶。但這些商戶的年均采購額，均在一千萬以上。

新京報記者致電多位財報中的大客戶。部分商戶稱，在當地，有友食品幾乎是泡椒鳳爪的代名詞，“我們跟有友合作七八年了，每年的進貨量都在千萬級以上。在四川重慶這一帶，有友的品牌效應還是很強的。”

另有部分與有友食品合作規模較大的客戶向新京報記者表示，受消費環境影響，進貨量呈現出消減趨勢，“這幾年進貨的金額確實在減少，因為消費環境不太好了，希望過兩年能緩過來。”

除以上銷售渠道外，有友食品還在天貓和京東開設了網店。招股說明書未披露網店的銷售數據。新京報記者看到，有友食品的天貓旗艦店上，三款泡椒鳳爪產品的月銷量平均在千件左右。

12月26日，新京報記者就第一大客戶“未設立、已采購”等問題多次致電有友食品，但其董秘的電話一直無人接聽。

今年上半年，泡椒鳳爪的毛利率為33.08%。另外如鹵香火雞翅、豆干、花生的毛利率，則分別為23.8%、12.17%和24.19%。

□新京報記者 陳楊 北京報道