茂業系甩包袱商業城轉型租車 “燒錢”行業盈利難期

高調“改嫁”零售公司商業城轉型做租車

原標題：高調“改嫁”零售公司商業城轉型做租車

與茂業系“結緣”僅僅一年之后，老牌零售業上市公司商業城（600306）高調“改嫁”。

根據公司12月11日披露的定增方案，商業城有望將由一家傳統零售商業企業跨界成為以汽車租賃為主業的上市公司，繼而“由傳統商業服務轉型至新興商業服務”。

與此同時，幾經努力后才于一年前控股商業城的“舊主”茂業系宣告退出，神秘金融新貴張振新則走向臺前。

靠剝離資產而于2014年才得以“脫帽”的商業城，能否借這次轉型走上坦途？有業內人士認為，當前國內租車行業整體尚無穩定的盈利前景，商業城這次定增短期內或難以拯救業績，“靠概念刺激股價的作用或許更大。”

“脫帽”玩跨界，變A股“租車第一股”

有分析指出，當前風投非常青睞出行領域，即使并不出名，甚至報表并不好看，資本市場也容易給出高估值。

繼國內汽車租賃公司神州租車、一嗨租車先后登陸港股、美股之后，A股也終于等到了自己的“租車第一股”。不過，與本身就起家于租車行業的神州、一嗨有所不同，A股“租車第一股”是由傳統零售業上市公司轉型而來。

12月11日晚間，上市公司商業城公布了定增預案（修訂稿）顯示，商業城擬以發行股份的方式購買易乘投資持有的宜租車聯網100%股權，同時，公司還公布了對上交所此前出具的《審核意見函》的回復。

根據定增方案，商業城擬非公開發行股份，作價15億元收購宜租車聯網100%股權；并擬向張振新等6名特定對象非公開發行募集配套資金不超過14億元，用于拓展互聯網專車平臺業務的新車購置、車聯網信息系統平臺建設和補充上市公司流動資金。

根據預案，標的公司宜租車聯網未經審計的歸屬于母公司所有者權益為3.42億元，經初步估算，標的資產宜租車聯網100%股權預估值約為15億元，增值約11.58億元，增值率約338%。

方案一出，這家此前名不見經傳的“小公司”立刻引發市場“圍觀”：一家令連續虧損的商業城愿以高估值收購的公司，究竟有何背景？

根據公開資料顯示，宜租車聯網“是一家以汽車租賃業務為基礎，覆蓋從車輛采購到車輛處置的全生命周期閉環式車聯網企業”，“為企事業單位，包括互聯網專車平臺，提供車聯網平臺管理及技術研發、車輛租賃、加盟商服務、司機招聘、管理、培訓和二手車評估鑒定等服務。”

一位私募從業人士告訴新京報記者，以神州租車、一嗨租車為代表的出行領域，“甚至包括僅有互聯網平臺而無自己車隊的滴滴打車在內，都是當前風投非常青睞的投資方向，即使并不出名、報表并不好看，資本市場也容易給出高估值。商業城選這個領域介入，可能是看中了A股目前還沒有這個標的，他現在進來就是獨一家。”

今年2月份，通過騰挪資產實現扭虧，ST商城的退市危機得以解除，摘星脫帽變回“商業城”，但摘帽并不意味著業績的好轉，10月12日披露的三季報顯示：公司營業收入同比下降17.77%；凈利潤-1億元，同比繼續虧損。

三季報披露后，曾有不少投資者期待公司“賣殼”，而此次定增方案則被一些投資者理解為“變相借殼”。“按照規則，我們這個收購沒有達到借殼上市的條件，所以不屬于借殼，也并沒有故意規避借殼。”商業城證券部人士告訴新京報記者。

“茂業系”退場，“先鋒系”浮現

對于大股東“茂業系”為何退出，商業城證券部人士稱并不知情。

這起并購將直接引發商業城的“改旗易幟”，“舊主”茂業系的退場顯得耐人尋味。

根據交易案，該起交易完成后，“易乘投資”的控股股東張振新及其一致行動人將合計持有商業城約42.74%的股份，公司控股股東由茂業系旗下的中兆投資，變更為易乘投資，實際控制人將由茂業系掌門人黃茂如變更為張振新。

值得一提的是，對于茂業系來說，商業城的控制權可謂“來之不易”。

從2008年開始，茂業系旗下的中兆投資便向商業城發起了最早的攻勢，與時任大股東展開增持戰；2013年，中兆投資通過兩次增持將股份提升至17.48%，成為商業城第一大股東；2014年，商業城集團與中兆投資簽訂股權轉讓協議，將所持有的商業城11.74%股權轉讓給中兆投資，至此，茂業系終于得償所愿，取得了商業城的控股權。

多年圖謀如愿以償后，茂業系為何一朝放棄？商業城持久不振的業績數據或可說明問題。

茂業系正式入主前的年份里，商業城的營收已然下滑，而茂業系入主后的2014年，商業城依然是靠變賣資產得以扭虧。2015年前三個季度，商業城營收同比下降17.77%，凈虧損1.01億元。

“對茂業系來說，之前的商業城或許是一個可以考慮的區域性商業標的；但是后來茂業系又介入銀座股份、成商股份這些上市公司平臺，這個時候，連續虧損的商業城就成雞肋了。”雪球論壇上，有投資者撰文分析稱。

“大股東為什么退出，我們上市公司也不知道啊，大股東的想法又不會告訴我們。”12月17日，商業城證券部人士告訴新京報記者，對于茂業系此番突然退出，上市公司并不清楚個中緣由。

此次收購案中，新繼任的接盤者張振新走入了A股市場的視野，他本人及其治下的先鋒金融集團，近兩年因低調中的異軍突起而被市場定義為“神秘”。

先鋒集團因坐擁大量擔保和租賃公司而開始被業內稱為“先鋒系”，而張某本人幾乎未曾在公開報道中露面。

2013年10月，張振新入主港股上市公司中國信貸，商業城定增完成后，或成為其實際控制下的第一家A股上市公司。

“燒錢”行業盈利難期

有分析指出，此次擬收購標的短期內談盈利不現實，對于商業城來說，靠概念刺激股價的作用或許更大。

公開資料顯示，此次擬收購的宜租車聯網于今年前三季度才實現扭虧：2013年至2015年前三季度，公司凈利潤分別為-2555萬元、-2846萬元和1149萬元。

從過往業績來看，商業城此次的重組標的公司成立時間短，尚未體現出穩定的盈利來源。而租車平臺普遍的“燒錢”現狀，也注定一家新公司難以短期內實現盈利。不過重組雙方似乎對盈利前景抱有信心。根據公告，宜租車聯網未來三年預估盈利數額合計為5.16億元，其中2016年至2018年分別為1.18億元、1.71億元、2.27億元。

來自前瞻產業研究院的一份關于中國車聯網行業報告顯示，2018年全球車聯網市場收益將達到400億美元，較2013年增長144%，國內車聯網的硬件及軟件整體市場規模將達到1961億元。

被估值千億元的車聯網行業，正成為資本追逐的重要標的。“但這市場規模只是理論上的數據，將來真正占領市場的永遠是一兩家大的企業，未來的趨勢就是大吃小。”某汽車行業內人士分析稱。

“行業老大神州租車布局市場多年，去年才實現扭虧為盈，‘老二’一嗨租車的主營業務直到目前還沒有實現盈利。”上述分析人士稱，“宜租車聯網之前在行業內沒什么知名度，盤子也不大，可以認為燒錢的階段還沒有過去，短期內談盈利不現實。對于商業城來說，靠概念刺激股價的作用或許更大。”

截至12月18日收盤，商業城已經自公告定增事項之后連續拉出5個漲停板。

□新京報記者 張泉薇 北京報道