茂業(yè)系甩包袱商業(yè)城轉(zhuǎn)型租車 “燒錢”行業(yè)盈利難期

高調(diào)“改嫁”零售公司商業(yè)城轉(zhuǎn)型做租車

原標(biāo)題：高調(diào)“改嫁”零售公司商業(yè)城轉(zhuǎn)型做租車

與茂業(yè)系“結(jié)緣”僅僅一年之后，老牌零售業(yè)上市公司商業(yè)城（600306）高調(diào)“改嫁”。

根據(jù)公司12月11日披露的定增方案，商業(yè)城有望將由一家傳統(tǒng)零售商業(yè)企業(yè)跨界成為以汽車租賃為主業(yè)的上市公司，繼而“由傳統(tǒng)商業(yè)服務(wù)轉(zhuǎn)型至新興商業(yè)服務(wù)”。

與此同時(shí)，幾經(jīng)努力后才于一年前控股商業(yè)城的“舊主”茂業(yè)系宣告退出，神秘金融新貴張振新則走向臺(tái)前。

靠剝離資產(chǎn)而于2014年才得以“脫帽”的商業(yè)城，能否借這次轉(zhuǎn)型走上坦途？有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)租車行業(yè)整體尚無(wú)穩(wěn)定的盈利前景，商業(yè)城這次定增短期內(nèi)或難以拯救業(yè)績(jī)，“靠概念刺激股價(jià)的作用或許更大。”

“脫帽”玩跨界，變A股“租車第一股”

有分析指出，當(dāng)前風(fēng)投非常青睞出行領(lǐng)域，即使并不出名，甚至報(bào)表并不好看，資本市場(chǎng)也容易給出高估值。

繼國(guó)內(nèi)汽車租賃公司神州租車、一嗨租車先后登陸港股、美股之后，A股也終于等到了自己的“租車第一股”。不過(guò)，與本身就起家于租車行業(yè)的神州、一嗨有所不同，A股“租車第一股”是由傳統(tǒng)零售業(yè)上市公司轉(zhuǎn)型而來(lái)。

12月11日晚間，上市公司商業(yè)城公布了定增預(yù)案（修訂稿）顯示，商業(yè)城擬以發(fā)行股份的方式購(gòu)買易乘投資持有的宜租車聯(lián)網(wǎng)100%股權(quán)，同時(shí)，公司還公布了對(duì)上交所此前出具的《審核意見(jiàn)函》的回復(fù)。

根據(jù)定增方案，商業(yè)城擬非公開(kāi)發(fā)行股份，作價(jià)15億元收購(gòu)宜租車聯(lián)網(wǎng)100%股權(quán)；并擬向張振新等6名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行募集配套資金不超過(guò)14億元，用于拓展互聯(lián)網(wǎng)專車平臺(tái)業(yè)務(wù)的新車購(gòu)置、車聯(lián)網(wǎng)信息系統(tǒng)平臺(tái)建設(shè)和補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金。

根據(jù)預(yù)案，標(biāo)的公司宜租車聯(lián)網(wǎng)未經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司所有者權(quán)益為3.42億元，經(jīng)初步估算，標(biāo)的資產(chǎn)宜租車聯(lián)網(wǎng)100%股權(quán)預(yù)估值約為15億元，增值約11.58億元，增值率約338%。

方案一出，這家此前名不見(jiàn)經(jīng)傳的“小公司”立刻引發(fā)市場(chǎng)“圍觀”：一家令連續(xù)虧損的商業(yè)城愿以高估值收購(gòu)的公司，究竟有何背景？

根據(jù)公開(kāi)資料顯示，宜租車聯(lián)網(wǎng)“是一家以汽車租賃業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，覆蓋從車輛采購(gòu)到車輛處置的全生命周期閉環(huán)式車聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”，“為企事業(yè)單位，包括互聯(lián)網(wǎng)專車平臺(tái)，提供車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)管理及技術(shù)研發(fā)、車輛租賃、加盟商服務(wù)、司機(jī)招聘、管理、培訓(xùn)和二手車評(píng)估鑒定等服務(wù)。”

一位私募從業(yè)人士告訴新京報(bào)記者，以神州租車、一嗨租車為代表的出行領(lǐng)域，“甚至包括僅有互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)而無(wú)自己車隊(duì)的滴滴打車在內(nèi)，都是當(dāng)前風(fēng)投非常青睞的投資方向，即使并不出名、報(bào)表并不好看，資本市場(chǎng)也容易給出高估值。商業(yè)城選這個(gè)領(lǐng)域介入，可能是看中了A股目前還沒(méi)有這個(gè)標(biāo)的，他現(xiàn)在進(jìn)來(lái)就是獨(dú)一家。”

今年2月份，通過(guò)騰挪資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)扭虧，ST商城的退市危機(jī)得以解除，摘星脫帽變回“商業(yè)城”，但摘帽并不意味著業(yè)績(jī)的好轉(zhuǎn)，10月12日披露的三季報(bào)顯示：公司營(yíng)業(yè)收入同比下降17.77%；凈利潤(rùn)-1億元，同比繼續(xù)虧損。

三季報(bào)披露后，曾有不少投資者期待公司“賣殼”，而此次定增方案則被一些投資者理解為“變相借殼”。“按照規(guī)則，我們這個(gè)收購(gòu)沒(méi)有達(dá)到借殼上市的條件，所以不屬于借殼，也并沒(méi)有故意規(guī)避借殼。”商業(yè)城證券部人士告訴新京報(bào)記者。

“茂業(yè)系”退場(chǎng)，“先鋒系”浮現(xiàn)

對(duì)于大股東“茂業(yè)系”為何退出，商業(yè)城證券部人士稱并不知情。

這起并購(gòu)將直接引發(fā)商業(yè)城的“改旗易幟”，“舊主”茂業(yè)系的退場(chǎng)顯得耐人尋味。

根據(jù)交易案，該起交易完成后，“易乘投資”的控股股東張振新及其一致行動(dòng)人將合計(jì)持有商業(yè)城約42.74%的股份，公司控股股東由茂業(yè)系旗下的中兆投資，變更為易乘投資，實(shí)際控制人將由茂業(yè)系掌門人黃茂如變更為張振新。

值得一提的是，對(duì)于茂業(yè)系來(lái)說(shuō)，商業(yè)城的控制權(quán)可謂“來(lái)之不易”。

從2008年開(kāi)始，茂業(yè)系旗下的中兆投資便向商業(yè)城發(fā)起了最早的攻勢(shì)，與時(shí)任大股東展開(kāi)增持戰(zhàn)；2013年，中兆投資通過(guò)兩次增持將股份提升至17.48%，成為商業(yè)城第一大股東；2014年，商業(yè)城集團(tuán)與中兆投資簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將所持有的商業(yè)城11.74%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中兆投資，至此，茂業(yè)系終于得償所愿，取得了商業(yè)城的控股權(quán)。

多年圖謀如愿以償后，茂業(yè)系為何一朝放棄？商業(yè)城持久不振的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)或可說(shuō)明問(wèn)題。

茂業(yè)系正式入主前的年份里，商業(yè)城的營(yíng)收已然下滑，而茂業(yè)系入主后的2014年，商業(yè)城依然是靠變賣資產(chǎn)得以扭虧。2015年前三個(gè)季度，商業(yè)城營(yíng)收同比下降17.77%，凈虧損1.01億元。

“對(duì)茂業(yè)系來(lái)說(shuō)，之前的商業(yè)城或許是一個(gè)可以考慮的區(qū)域性商業(yè)標(biāo)的；但是后來(lái)茂業(yè)系又介入銀座股份、成商股份這些上市公司平臺(tái)，這個(gè)時(shí)候，連續(xù)虧損的商業(yè)城就成雞肋了。”雪球論壇上，有投資者撰文分析稱。

“大股東為什么退出，我們上市公司也不知道啊，大股東的想法又不會(huì)告訴我們。”12月17日，商業(yè)城證券部人士告訴新京報(bào)記者，對(duì)于茂業(yè)系此番突然退出，上市公司并不清楚個(gè)中緣由。

此次收購(gòu)案中，新繼任的接盤者張振新走入了A股市場(chǎng)的視野，他本人及其治下的先鋒金融集團(tuán)，近兩年因低調(diào)中的異軍突起而被市場(chǎng)定義為“神秘”。

先鋒集團(tuán)因坐擁大量擔(dān)保和租賃公司而開(kāi)始被業(yè)內(nèi)稱為“先鋒系”，而張某本人幾乎未曾在公開(kāi)報(bào)道中露面。

2013年10月，張振新入主港股上市公司中國(guó)信貸，商業(yè)城定增完成后，或成為其實(shí)際控制下的第一家A股上市公司。

“燒錢”行業(yè)盈利難期

有分析指出，此次擬收購(gòu)標(biāo)的短期內(nèi)談?dòng)滑F(xiàn)實(shí)，對(duì)于商業(yè)城來(lái)說(shuō)，靠概念刺激股價(jià)的作用或許更大。

公開(kāi)資料顯示，此次擬收購(gòu)的宜租車聯(lián)網(wǎng)于今年前三季度才實(shí)現(xiàn)扭虧：2013年至2015年前三季度，公司凈利潤(rùn)分別為-2555萬(wàn)元、-2846萬(wàn)元和1149萬(wàn)元。

從過(guò)往業(yè)績(jī)來(lái)看，商業(yè)城此次的重組標(biāo)的公司成立時(shí)間短，尚未體現(xiàn)出穩(wěn)定的盈利來(lái)源。而租車平臺(tái)普遍的“燒錢”現(xiàn)狀，也注定一家新公司難以短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利。不過(guò)重組雙方似乎對(duì)盈利前景抱有信心。根據(jù)公告，宜租車聯(lián)網(wǎng)未來(lái)三年預(yù)估盈利數(shù)額合計(jì)為5.16億元，其中2016年至2018年分別為1.18億元、1.71億元、2.27億元。

來(lái)自前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的一份關(guān)于中國(guó)車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)報(bào)告顯示，2018年全球車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)收益將達(dá)到400億美元，較2013年增長(zhǎng)144%，國(guó)內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)的硬件及軟件整體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1961億元。

被估值千億元的車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，正成為資本追逐的重要標(biāo)的。“但這市場(chǎng)規(guī)模只是理論上的數(shù)據(jù)，將來(lái)真正占領(lǐng)市場(chǎng)的永遠(yuǎn)是一兩家大的企業(yè)，未來(lái)的趨勢(shì)就是大吃小。”某汽車行業(yè)內(nèi)人士分析稱。

“行業(yè)老大神州租車布局市場(chǎng)多年，去年才實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，‘老二’一嗨租車的主營(yíng)業(yè)務(wù)直到目前還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利。”上述分析人士稱，“宜租車聯(lián)網(wǎng)之前在行業(yè)內(nèi)沒(méi)什么知名度，盤子也不大，可以認(rèn)為燒錢的階段還沒(méi)有過(guò)去，短期內(nèi)談?dòng)滑F(xiàn)實(shí)。對(duì)于商業(yè)城來(lái)說(shuō)，靠概念刺激股價(jià)的作用或許更大。”

截至12月18日收盤，商業(yè)城已經(jīng)自公告定增事項(xiàng)之后連續(xù)拉出5個(gè)漲停板。

□新京報(bào)記者 張泉薇 北京報(bào)道