新股發(fā)行細(xì)則結(jié)束征詢意見(jiàn) 約束“任性”申購(gòu)成難題

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原標(biāo)題：新股發(fā)行細(xì)則結(jié)束征詢意見(jiàn)約束“任性”申購(gòu)成難題

投行人員擔(dān)心，申購(gòu)新股不預(yù)繳資金但后續(xù)繳款約束不夠，在實(shí)際操作中會(huì)帶來(lái)諸多不便。

證券時(shí)報(bào)記者 桂衍民

預(yù)繳款取消后，投資者“任性”申購(gòu)新股不按時(shí)繳款咋辦？一年內(nèi)三次不按時(shí)繳款“拉黑”威懾夠嗎？這是目前投行界對(duì)剛剛結(jié)束的滬深首次公開發(fā)行（IPO）股票網(wǎng)上、網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施細(xì)則征求意見(jiàn)稿，反饋意見(jiàn)中最熱烈的一個(gè)話題。

不按時(shí)繳款是最大隱患

“以后網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)新股不用先繳納資金，但后續(xù)繳款的約束機(jī)制幾乎沒(méi)有，這是我們最為擔(dān)心的。”深圳一位中型券商投行發(fā)行專員表示，這是該公司對(duì)新股發(fā)行實(shí)施細(xì)則征求意見(jiàn)稿反饋意見(jiàn)中重點(diǎn)反饋的一點(diǎn)。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，關(guān)于這一點(diǎn)，也基本是投行發(fā)行部門對(duì)實(shí)施細(xì)則征求意見(jiàn)稿反應(yīng)最為激烈的，多家投行表示他們?cè)诜答伣o滬深交易所的意見(jiàn)中都重點(diǎn)提到了此內(nèi)容。

“別說(shuō)網(wǎng)上新股申購(gòu)的投資者。預(yù)繳款時(shí)代，就是網(wǎng)下新股申購(gòu)的投資者，也經(jīng)常不按時(shí)繳款，催促好多次就是不繳。”一位發(fā)行專員表示，一次他在催促多次后對(duì)方依然不劃款，他只好告訴他們說(shuō)會(huì)報(bào)告中證協(xié)進(jìn)入新股申購(gòu)黑名單，對(duì)方竟然很“大方”地說(shuō)讓他去報(bào)告。

這位發(fā)行專員介紹，在預(yù)繳款時(shí)代，T日（發(fā)行日）15:00是網(wǎng)下投資者劃款的最后期限，但經(jīng)常遇到很多網(wǎng)下投資者就是不按時(shí)劃款，尤其是一些推薦類的個(gè)人投資者，個(gè)別人真是毫無(wú)誠(chéng)信。“預(yù)繳款時(shí)代網(wǎng)下投資者如此，預(yù)繳款取消后網(wǎng)上網(wǎng)下投資者不按時(shí)繳款情況肯定更多。”

此前，中證協(xié)對(duì)這些投資者也會(huì)進(jìn)行懲處，比如定期公布“首次公開發(fā)行股票配售對(duì)象黑名單公告”，在一定期限限制這些投資者新股網(wǎng)下申購(gòu)，限制期限有6個(gè)月、12個(gè)月等。中證協(xié)最新公布的上述“黑名單”時(shí)間為今年10月16日，共涉及網(wǎng)下詢價(jià)6個(gè)機(jī)構(gòu)配售賬戶和9個(gè)個(gè)人投資者賬戶。

在滬深交易所此次發(fā)布的新股發(fā)行實(shí)施細(xì)則征求意見(jiàn)中，對(duì)參與網(wǎng)上申購(gòu)不按時(shí)繳款的也有約束：“投資者連續(xù)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)3次中簽但未足額繳款的情形時(shí)，自結(jié)算參與人最近一次申報(bào)其放棄認(rèn)購(gòu)的次日起6個(gè)月（按180個(gè)自然日計(jì)算，含次日）內(nèi)不得參與網(wǎng)上新股申購(gòu)。中國(guó)結(jié)算根據(jù)結(jié)算參與人申報(bào)的投資者放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)據(jù)，形成不得參與網(wǎng)上新股申購(gòu)的投資者名單。”

無(wú)效申購(gòu)券商負(fù)責(zé)包銷

“在預(yù)繳款時(shí)代，黑名單對(duì)投資者約束太弱了。”一位發(fā)行專員在提交的反饋意見(jiàn)中表示，有些投資者有好幾個(gè)賬戶馬甲，這個(gè)不能參與新股申購(gòu)了，就會(huì)啟用另外一個(gè)，對(duì)“黑名單”根本不介意。

“在以前，一些不按時(shí)繳款的網(wǎng)下投資者，對(duì)新股發(fā)行進(jìn)程不會(huì)產(chǎn)生任何影響，大不了我們?cè)谠儍r(jià)名單中把他們的報(bào)價(jià)作為無(wú)效申購(gòu)刪除就好了，但取消預(yù)繳款制度后，不按時(shí)繳款產(chǎn)生的無(wú)效申購(gòu)券商得掏錢包銷。”

在滬深發(fā)行實(shí)施細(xì)則征求意見(jiàn)稿中明確規(guī)定，投資者網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)新股不按時(shí)繳款的，中國(guó)結(jié)算將對(duì)其申購(gòu)做無(wú)效處理。“無(wú)效認(rèn)購(gòu)的股票將不登記至投資者證券賬戶，由主承銷商負(fù)責(zé)包銷”。

一位投行人士介紹，盡管說(shuō)“新股不敗”神話目前還沒(méi)破，賺錢效應(yīng)還在，券商包銷倒也樂(lè)意，但券商新股發(fā)行時(shí)就得準(zhǔn)備好資金，涉及證券公司資金流動(dòng)性和自營(yíng)等部門和利益，如果IPO項(xiàng)目里有直投，那問(wèn)題可能更多。

不僅如此，證監(jiān)會(huì)的相關(guān)征求意見(jiàn)稿中，還明確約定，“網(wǎng)下和網(wǎng)上投資和繳款認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)量合計(jì)不足本次公開發(fā)行數(shù)量的70%時(shí)，可以中止發(fā)行。”投行人士稱，此約定對(duì)發(fā)行人和投行威懾力更大。

另一方面，據(jù)投行人士反映，去年開始，中證協(xié)取消了推薦類詢價(jià)機(jī)構(gòu)名單限制僅可參與推薦券商項(xiàng)目后，新股申購(gòu)市場(chǎng)已全面向推薦類詢價(jià)投資者放開，尤其是向那些推薦類個(gè)人投資者打開，詢價(jià)投資者規(guī)模迅速攀升，混入其中的不誠(chéng)信投資者數(shù)量越來(lái)越多。

根據(jù)中證協(xié)統(tǒng)計(jì)，截至今年11月10日，網(wǎng)下投資者共計(jì)有3753人（家）。其中證券公司、公募基金、保險(xiǎn)公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司和合格的境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）六類傳統(tǒng)詢價(jià)投資者才363家，但券商推薦類詢價(jià)投資者數(shù)量卻高達(dá)3390家（人）。3390家（人）中，推薦類機(jī)構(gòu)投資者為837家，推薦類個(gè)人投資者卻高達(dá)2553人。

陳冬生/制表 官兵/制圖