新三板分層標準“報到”

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原標題：新三板分層標準“報到”

市場熱盼的分層標準終于正式出臺了。昨日晚間，新三板官方網站發布了新三板分層方案的征求意見稿，披露了創新層的三套標準，掛牌企業只要符合一項即可入選。此外，股轉系統還將對不同層次的市場實施差異化的制度安排。在業內人士看來，分層制度的推出必將導致創新層企業被熱炒，這將使新三板甚至A股市場發生重大變化。

凈利潤指標趕超創業板

上周五，證監會發布了關于新三板發展的若干指導意見，其中提到將新三板進行基礎層和創新層的內部分層。指導意見公布三天后，新三板就火速出臺了分層方案。

根據方案，創新層的第一套標準主要考察掛牌企業的核心盈利能力，具體為最近兩年平均凈利潤不少于2000萬元、凈資產收益率不低于10%以及最近3個月日均股東不少于200人。

值得注意的是，平均凈利潤不少于2000萬元的要求原已經遠高于創業板對擬上市企業的凈利潤要求。而據同花順iFinD統計數據顯示，以2014年為例，新三板有近600家企業凈利潤在2000萬元以上。

創新層的第二套標準旨在選出高速成長的掛牌企業，標準主要為股本不少于2000萬元、近兩年平均營業收入不低于4000萬元且復合增長率不低于50%；第三套標準考慮的則是投資者對企業的認可，具體要求企業最近一年股東權益不少于5000萬元、近3個月日均市值不少于6億元以及做市商不少于6 家。以最新數據顯示，新三板市值超過6億元的企業有500余家。

據新三板公司業務部總監孫立介紹，上述三套標準并行，掛牌企業只要符合其中一套標準便可入選創新層。但若企業自掛牌以來從未實現成交，也從未進行融資，即使符合創新層標準也不得入選。據股轉系統新聞發言人隋強透露，綜合各項指標后有望被納入創新層的企業僅有500家左右。

制度安排差異大

雖然分層標準已經出臺，但并不意味著市場馬上會出現分化。根據分層方案，新三板將在2015年年報披露結束后自動篩選出符合創新層標準的掛牌公司，也就是說，分層制要到明年5月才能正式實施。屆時，新掛牌公司滿足創新層準入條件的，將直接進入創新層。

此外，新三板決定在每年4月30日年報披露后進行層級調整。符合三套標準之一的基礎層企業也有望自動進入創新層，而如果創新層企業不再符合創新層標準，應該在第一年發布風險揭示公告，若第二年仍不符合就將被打回基礎層。

值得注意的是，對基礎層和創新層的企業，新三板將實施差異化制度安排。孫立表示，會優先對創新層進行融資制度、交易制度的創新試點：對于進入創新層的企業，將建立一次審批、分期實施的儲架發行制度和掛牌公司股東大會一次審議、董事會分期實施的授權發行機制，并加強融資定價指導、限售管理和募集資金使用的管理。

此外，創新層企業還有望獲得并購貸款和并購基金等政策紅利。而基礎層的掛牌企業則以現行市場制度為基礎運行，或將無緣儲架發行、授權發行等融資制度。

在監管層面，創新層或將面臨與上市公司一樣的信息披露要求。據了解，新三板要求該層次公司披露業績快報或業績預告，鼓勵披露季度報告，加強對公司承諾事項的管理；此外，還要求設置專職董秘，強化對公司董監高敏感期股票買賣、短線交易的管理，并實施嚴格的違規記分制度和公開披露制度，研究引入自愿限售制度。

市場或現二八分層

“雖然真正的分層要到明年才正式落地，但資金會加緊對有創新層預期的企業進行布局，”新鼎資本董事長張馳對北京商報記者表示，“隨著私募資金的活躍以及對優質標的的搶籌，市場會出現二八分層，雖然符合創新層標準的企業僅有500家左右，占掛牌企業總數僅超過11%，但這些企業可能會吸引新三板一半以上甚至70%的資金。”

張馳還表示，創新層被熱炒也將進一步拉大新三板市場的成交額，超過此前52億元的成交額只是時間問題，甚至有望突破百億元。而一位私募人士也對北京商報記者表示，此前手中一直無人問津的新三板基金產品在上周末被搶購一空。“新三板的分層還有望倒逼A股市場的改革。”張弛表示，“一旦創新層的企業有了流動和估值上的保障，會有大批排隊IPO的企業轉到新三板掛牌，這些企業大多都會符合創新層的標準。此外，很多創新層企業的質量是高于創業板的，面對創業板的高市盈率，資金可能更看好市盈率相對較低的創新層，這也會吸引大筆資金流向新三板。”

北京商報記者 馬元月 姜鑫