東華實(shí)業(yè)77億元項(xiàng)目鎩羽

原標(biāo)題：東華實(shí)業(yè)77億元“蛇吞象”項(xiàng)目鎩羽

因收購(gòu)項(xiàng)目金額巨大，被稱為“蛇吞象”的東華實(shí)業(yè)77億元收購(gòu)北京西城豐盛胡同舊改項(xiàng)目案宣布終止。東華實(shí)業(yè)11月1日晚間發(fā)布公告稱，鑒于本次擬收購(gòu)的項(xiàng)目金額較大，牽涉的收購(gòu)難度也較大，截至目前公司無法明確本次收購(gòu)具體的時(shí)間及計(jì)劃安排，公司決定終止收購(gòu)。昨日，東華實(shí)業(yè)再次發(fā)布了關(guān)于召開終止重大資產(chǎn)重組投資者說明會(huì)的公告。

以小博大賺足眼球

東華實(shí)業(yè)在公告中稱，鑒于本次擬收購(gòu)的項(xiàng)目金額較大，牽涉的收購(gòu)難度也較大，截至目前公司無法明確本次收購(gòu)的具體時(shí)間及計(jì)劃安排，為了不影響投資者的公平交易權(quán)，維護(hù)投資者的合法權(quán)益，保證公司股票的正常交易，公司決定終止本次重大資產(chǎn)重組的籌劃。 

事實(shí)上，10月21日，東華實(shí)業(yè)剛剛發(fā)布公告稱有意收購(gòu)具有開發(fā)建設(shè)北京市西城區(qū)豐盛胡同危改西區(qū)D、E地塊權(quán)利的北京萬聯(lián)中天房地產(chǎn)開發(fā)有限公司100%股權(quán)。中山國(guó)富作為項(xiàng)目公司惟一指定的項(xiàng)目收購(gòu)公司北京方圓中地置業(yè)有限公司的大股東，已全面負(fù)責(zé)豐盛胡同地塊項(xiàng)目的收購(gòu)工作。稍早的8月25 日，東華實(shí)業(yè)就以“公司擬籌劃對(duì)公司股價(jià)可能產(chǎn)生較大影響的重大事項(xiàng)”為由發(fā)布停牌公告。 

此次擬收購(gòu)項(xiàng)目地處北京西城區(qū)核心商圈，按照中介機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，當(dāng)?shù)貙懽謽亲饨馂?-10元/平方米，部分二手房單價(jià)已超過10萬元/平方米。核心地段的價(jià)值當(dāng)然不菲，該項(xiàng)目77億元的“天價(jià)”與初涉京城又名氣不大的東華實(shí)業(yè)顯得頗具反差。

“蛇吞象”的游戲

東華實(shí)業(yè)房地產(chǎn)有限公司董秘蔡錦鷺在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，終止本次收購(gòu)主要是擬收購(gòu)項(xiàng)目金額較大，牽涉的收購(gòu)難度也較大。而且證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司停牌時(shí)間有嚴(yán)格限制，東華實(shí)業(yè)從今年9月1日開始因本次收購(gòu)案而停牌，鑒于無法在規(guī)定期限內(nèi)達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，公司不得不選擇終止收購(gòu)。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示質(zhì)疑，以收購(gòu)金額較大作為終止收購(gòu)原因顯得較為含混。畢竟公司不可能在不清楚擬收購(gòu)項(xiàng)目?jī)r(jià)格等信息的情況下貿(mào)然進(jìn)行實(shí)質(zhì)性接觸，啟動(dòng)收購(gòu)程序。而且本次擬收購(gòu)資產(chǎn)總價(jià)高達(dá)77億元，這對(duì)年收入不到10億元的東華實(shí)業(yè)絕對(duì)堪稱天價(jià)。

據(jù)東華實(shí)業(yè)2014年年報(bào)顯示，該公司全年?duì)I業(yè)收入為8.91億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)6154萬元；2015年前三季度公司營(yíng)業(yè)收入為4.49億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)為2571萬元。截至目前，該公司資產(chǎn)總額為37.58億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)則為9.8億元。

另外，東華實(shí)業(yè)手上現(xiàn)金情況也很不樂觀。2015年三季報(bào)顯示，歸屬于該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~顯示為-2.1億元。

而且，近年來，公司業(yè)績(jī)也連年下滑。2010年?yáng)|華實(shí)業(yè)營(yíng)業(yè)收入為11.08億元，同比減少10.42%；2011年為7.77億元，同比減少30%；2012年為5.35億元，同比減少31%；2013年為4.89億元，同比減少11%。

意在提升公司形象？

相關(guān)人士猜測(cè)，理論上東華實(shí)業(yè)無力完成此次收購(gòu)，背后可能是公司控股股東廣州粵泰集團(tuán)有限公司為其背書。但更多目的可能是公司希望通過擬收購(gòu)北京大型項(xiàng)目這樣的“進(jìn)京”動(dòng)作來引發(fā)資本市場(chǎng)關(guān)注，提升公司士氣和企業(yè)形象。

易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)分析，東華實(shí)業(yè)的并購(gòu)策略似乎并不很穩(wěn)定。該公司過去幾年也有類似的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，幾乎最終都以收購(gòu)資金偏大為理由而退出并購(gòu)計(jì)劃。說明此類企業(yè)其實(shí)有意進(jìn)入一線城市，但確實(shí)會(huì)面臨項(xiàng)目資金過大、難以消化等尷尬。不排除后續(xù)依然會(huì)對(duì)北京其他市場(chǎng)進(jìn)行物業(yè)并購(gòu)，但北京當(dāng)前房?jī)r(jià)、地價(jià)高企，企業(yè)不應(yīng)局限市區(qū)內(nèi)項(xiàng)目的并購(gòu)，也可選擇市區(qū)外優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

一位城市規(guī)劃相關(guān)人士表示，舊城改造項(xiàng)目通常涉及文物保護(hù)、拆遷糾紛等多種復(fù)雜因素影響，北京城市核心區(qū)還有其他類似項(xiàng)目和工程都因種種原因無法順利推進(jìn)。就在今年4月，一起與豐盛胡同舊城改造項(xiàng)目相關(guān)的拆遷糾紛案還在北京市第二中級(jí)人民法院開庭審理。

此外，一些被收購(gòu)方的復(fù)雜股權(quán)關(guān)系也是收購(gòu)路上的攔路虎，尤其涉及到異地收購(gòu)，外地企業(yè)對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)狀況、項(xiàng)目信息、股權(quán)變化等都還有相當(dāng)多的功課要做。

北京商報(bào)記者 董家聲