人民幣加入SDR尚無定論

原標題：人民幣加入SDR尚無定論

上周五(10月23日)，彭博新聞社援引知情人士稱，“IMF（國際貨幣基金組織）已告知中國，人民幣有望納入SDR（特別提款權）成為儲備貨幣，中國官員已著手準備慶祝聲明。”

而據《第一財經日報》了解，IMF對人民幣加入SDR的最終正式評估已經推遲到今年11月晚些時候。

加入SDR11月底完成審議

針對人民幣加入SDR的評估進程和結果，《第一財經日報》通過越洋電話獨家專訪了駐華盛頓IMF總部的中國執董金中夏。

金中夏表示，“目前這一評估工作正在進行中，但做出準確預測還為時尚早，基金工作人員將在最終報告中給出自己的結論和建議，并提前散發給執董會供各國研究，執董會將正式開會討論報告提出的建議并決定是否批準這一報告。我們預計今年應該完成這一審議。

而據《第一財經日報》了解，人民幣能否加入SDR的最終評估，已由早先確定的今年11月初推遲到11月晚些時候。屆時， IMF將正式公布是否將人民幣納入SDR貨幣籃子。

SDR是IMF于1969年創設的一種儲備資產，旨在彌補布雷頓森林體系中美元和黃金不足的問題，以確保不斷發展的全球貿易和金融市場有充足的流動性。目前，SDR貨幣籃子由美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣組成，所其占比例分別為41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。

今年8月，IMF曾通過電話會議透露，人民幣在11月一定會獲得三個結果中的一個，三個結果分別是——納入、不納入以及補充更多信息(ask for more information)。

之后，IMF又發布報告稱，無論人民幣是否納入SDR，IMF評估報告建議將現有貨幣籃子延期9個月至2016年9月30日，讓SDR用戶能有更多確定性和可預測性。

目前，IMF對籃子貨幣有兩條標準，第一是該貨幣的發行國(或貨幣聯盟)在過去5年內貨物和服務出口額位居前列(5年前已達到要求)，第二則是IMF認定該貨幣“可自由使用”(“Free Usable” Criterion，簡稱FU)，具體包括在國際儲備、國際銀行借貸、國際債券和外匯交易中的自由使用情況。

作為全球第二大經濟體，中國早在2013年躍居成為世界第一大貨物貿易國，同時保持著世界第三大服務貿易國的地位。

中國最終能否邁入SDR大門，核心在于FU指標。從人民幣在國際儲備中的份額看，主要基于IMF的COFER（Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves）數據庫。該數據庫目前公開的單獨統計的貨幣僅為美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元和澳大利亞元這七種貨幣，人民幣尚不在其列。在2015年第一季度的考察中人民幣被歸入占比為3.11%的“其他貨幣”中，份額微薄。

國際銀行借貸的指標主要參考國際清算銀行（BIS）所編制的國際銀行業負債統計，同樣沒有人民幣的單獨統計。不過，根據相關數據，對比BIS的統計，人民幣是僅次于四只SDR貨幣之后的第五大幣種。

從國際債券角度看，BIS Securities 數據庫是權威數據來源。該數據統計顯示，2014年第四季度在國際債券計值中使用最多的前十大貨幣中人民幣位列第八，所占份額為從2010年的0.1%提升至0.54%。

針對全球外匯市場交易量的評估，BIS最新披露的數據顯示，人民幣2013年占全球外匯成交量的1.1%，雖然規模依舊甚小但排名已由2010年的第17位一躍成為第9大最活躍貨幣。

此外，據環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）數據顯示：2015年8月人民幣（2.79%）首超日本（2.76%）已經成為全球第四大全球支付貨幣，目前僅次于美元（44.82%）、歐元（27.2%）和英鎊（8.45%）。同月，人民幣以9.1%的占比成為全球第二大貿易融資貨幣（而美元占80.1%）

人民幣改革快速推進

除了這些硬指標外，據IMF官方人士透露，一個新貨幣加入SDR還需要滿足利率如何設定、如何在國際市場上快速實現兌換等技術環節。正如金中夏所述，對人民幣進入SDR“做出準確預測還為時尚早”，不過，圍繞人民幣的一系列改革正在趨近這些技術要求。

中國央行在4月末批準大量境外機構進入銀行間債市。7月14日，央行又進一步宣布，境外央行、主權財富基金以及國際金融組織這三類境外機構參與銀行間債市的額度將通過備案制完成，而無需審批，并且可投資范圍也將擴大至更多品種。

8月11日的新一輪人民幣匯改則具有里程碑意義。央行宣布將進一步完善人民幣匯率中間價報價，中間價將參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，同時，人民幣短期貶值幅度約3%。對此，IMF也給出了積極評價。IMF亞洲及太平洋部副主任Markus Rodlauer在電話會議中表示，“中國正在不斷從一個緊緊盯住美元的有管理的匯率體系向一個更開放、靈活、更基于市場條件的匯率制度轉型，人民幣應該能在2-3年內實現自由浮動。”

此外，據悉，中國央行可能于近期宣布延長銀行間外匯市場交易時段, 從目前的16:30 延遲到23:30,以覆蓋歐洲交易時段,滿足SDR 所要求的在"全球主要外匯市場"廣泛交易的要求。計劃可能在11 月底前開始實施。

特別值得一提的是，9 月底，中國首次向IMF 公布其官方外匯數據，成為披露季度數據的96 個國家之一，從而極大地提高了透明度。10月，中國宣布采納IMF數據公布特殊標準（SDDS）。

利率方面，財政部將從四季度起按周滾動發行3 個月記賬式貼現國債。從技術上，SDR利率將可在其構成貨幣三個月期國債利率的基礎上形成,有效的三個月期國債市場是加入SDR 籃子的技術前提之一。從第一期3 個月貼現國債發行狀況來看，認購積極，利率也較好的反應了短端利率。

盡管人民幣在各方面已經取得了長足進步，但從具體程序上看，能否加入SDR, 決定性一關還在于執董會的投票。從目前各成員國的投票權重來看，擁有一票否決權的美國加上日本共擁有23%的投票權，而人民幣加入SDR需要70%的投票通過。

在一些學者看那來，對于人民幣加入SDR，保持平常心最為關鍵。例如，國務院參事夏斌認為， 對于已經對當前世界經濟增長作出30% 貢獻率的大國經濟體而言，其貨幣作為主要國際儲備貨幣是一種歷史趨勢。人民幣最終能否成為主要儲備貨幣，不主要取決于是否加入SDR(這是結果)，而是取決于中國自身的改革和經濟的發展。