自貿(mào)區(qū)金改新突破 54萬億居民儲蓄尋境外投資機會

與國際金融中心建設(shè)聯(lián)動

值得注意的是，上海自貿(mào)試驗區(qū)金融改革試點的深化，更加強調(diào)與上海國際金融中心建設(shè)的聯(lián)動。

會議指出，按照黨中央、國務(wù)院部署，不斷深化金融改革開放，把上海國際金融中心建設(shè)與上海自貿(mào)試驗區(qū)金融改革試點相結(jié)合，推進金融業(yè)對內(nèi)對外開放，探索積累可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗，有利于推動金融服務(wù)更好適應(yīng)高水平開放的實體經(jīng)濟發(fā)展需要。

這也就意味著，上海近年來在推進國際金融中心建設(shè)中積累的豐富金融資源、市場資源，面向國際的金融平臺的搭建，不僅為進一步推進上海自貿(mào)試驗區(qū)金融開放創(chuàng)新試點提供了基礎(chǔ)，也使得上海自貿(mào)試驗區(qū)的金改形成了自己獨有的優(yōu)勢。

上海財經(jīng)大學(xué)自貿(mào)區(qū)研究院秘書長陳波對《第一財經(jīng)日報》記者表示，包括TPP在內(nèi)的外部壓力以及自貿(mào)區(qū)改革的內(nèi)在動力之下，上海自貿(mào)區(qū)的金融改革加速，主要的方向就是深化已有的改革舉措，落實已有的改革提議，同時盡快總結(jié)出可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗來。

對于兩年來自由貿(mào)易試驗區(qū)的金融制度創(chuàng)新，上海自貿(mào)試驗區(qū)管委會保稅區(qū)管理局財政和金融服務(wù)處副處長曹艷文將其成效總結(jié)為六多六少：

實體經(jīng)濟受益多,資本投資項目少;規(guī)范發(fā)展創(chuàng)新多,宏觀審慎風(fēng)險少;大型的資信好的企業(yè)受益多,資信一般的企業(yè)受益少;境外融資中,中資企業(yè)受益多,外資企業(yè)受益少;企業(yè)受益多、個人受益少;保稅區(qū)的企業(yè)受益多,擴展區(qū)的企業(yè)受益相對少。

曹艷文認(rèn)為，很多境內(nèi)外資產(chǎn)管理公司在自貿(mào)區(qū)提前布局，只是區(qū)內(nèi)企業(yè)雙向投資于境內(nèi)外資本市場這一領(lǐng)域的進展緩慢，落地項目非常少。

另外，在金融制度創(chuàng)新里，個人投資境外資本市場的內(nèi)容還缺少相應(yīng)的操作細(xì)則,QDII2還沒有真正落地，所以大部分的政策屬于企業(yè)享受的紅利。

如何推進資本項可兌換

在堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟的方向前提下，資本項目可兌換會繼續(xù)推進。

本月初，外匯管理局局長易綱曾撰文稱，針對外匯管理新常態(tài)，下一步外匯管理將以推動人民幣資本項目可兌換為重點，推動重點領(lǐng)域改革開放，防范異常跨境資金流動風(fēng)險。

那么，如何逐步提高資本項下各項目的可兌換程度? 在今年7月24日舉行的一場通氣會上，上海市金融辦副主任李軍在回應(yīng)《第一財經(jīng)日報》記者提問時表示，就是根據(jù)國家對資本項目可兌換的總體安排，應(yīng)該是先本幣后外幣、先長期后短期、先債權(quán)后股權(quán)，“上海自貿(mào)區(qū)資本項目可兌換的進程，也是按照國家總體的步驟在推行當(dāng)中。”

具體來說，就是按照統(tǒng)籌規(guī)劃、服務(wù)實體、風(fēng)險可控、分步推進的原則，進一步拓展自由貿(mào)易賬戶功能，逐步提高資本項下各項目的可兌換程度，進一步便利企業(yè)和個人開展境內(nèi)外投融資活動。

推進資本項目可兌換的基礎(chǔ)設(shè)施，是自由貿(mào)易賬戶。2014年6月自由貿(mào)易賬戶在上海自貿(mào)區(qū)啟動，并在2015年2月擴大了境外融資的規(guī)模和渠道，4月啟動自由貿(mào)易賬戶外幣服務(wù)功能。

統(tǒng)計顯示，截至今年8月末，已有34家銀行業(yè)機構(gòu)通過央行分賬核算系統(tǒng)驗收，其中29家機構(gòu)共開立自由貿(mào)易賬戶2.38萬個，分賬核算單元總資產(chǎn)為2664.24億元，較年初增長8.7倍。

雖然數(shù)字不斷攀升，但是自由貿(mào)易賬戶還未充分利用，還可以做更大的文章。一個形象的比喻是，高速公路已經(jīng)修好了，但上面跑的車還不多。

在8月30日的“2015上海金融高峰論壇”上，上海自貿(mào)區(qū)管委會政策研究局局長張湧就表示，根據(jù)不同主體類型的分賬核算境外融資杠桿率，通過分賬核算系統(tǒng)驗收的機構(gòu)能從海外融到約3300億元人民幣(當(dāng)時有28家銀行開立分賬核算單元)，但只用了200多億，只占可用額度的7.5%。

此外，自由貿(mào)易賬戶里的存款余額、貸款余額，占自貿(mào)區(qū)內(nèi)的存款余額和貸款余額的比例，都還不高。而且，相對于上海自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)18萬家企業(yè)而言，2萬多個自由貿(mào)易賬戶的數(shù)字，并不算多。

“中國距實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換的目標(biāo)并不遙遠(yuǎn)”，今年6月11日，央行在發(fā)布的《人民幣國際化報告(2015年)》中，明確指出了未來推動人民幣資本項目可兌換改革的具體措施。

具體措施包括打通個人跨境投資的渠道，考慮推出合格境內(nèi)個人投資者(QDII2)境外投資試點;完善滬港通和推出深港通;修訂外匯管理條例，取消大部分事前審批，建立有效的事后監(jiān)測和宏觀審慎管理制度;繼續(xù)便利人民幣國際化，消除不必要的政策壁壘和提供必要的基礎(chǔ)設(shè)施等。

值得注意的是，國際貨幣基金組織將于11月公布對人民幣能否納入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子的考察結(jié)果，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，此時提出加快人民幣資本項下可兌換，無疑為納入SDR再添勝算。