9月CPI下跌至1.6%低于預期 四季度仍可能降息降準

原標題：9月CPI低于預期四季度仍可能降息降準

10月14日，國家統計局發布的2015年9月份全國居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)數據顯示，CPI環比上漲0.1%，同比上漲1.6%;PPI環比下降0.4%，同比下降5.9%。

對此，分析人士指出，CPI大幅低于前值及預期，其迅速降溫使得此前市場擔憂的通脹抬頭壓力得到緩解，側面印證流動性遠未達到推升通脹的程度。三季度經濟開始筑底企穩，但需求相對還是比較疲弱，因而仍需繼續發揮宏觀調控政策的作用。

“這里面既要有積極財政政策的發力，同時貨幣政策還有調整的空間。”民生銀行首席研究員溫彬對《第一財經日報》記者表示。與此同時，摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟部主管章俊、招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮等亦預計，四季度不排除有降息、降準的可能。

仍有降息降準空間

連續第三個月在食品價格推動下延續反彈趨勢之后，CPI在9月份出現了大幅回落，從上個月的2%下跌至1.6%。此前，市場對其的預期是1.8%。

“去年9月CPI環比上漲0.5%，漲幅相對較高，抬高了今年9月的對比基數，致使同比漲幅有所回落。”國家統計局城市司高級統計師余秋梅解讀稱。

“考慮到豬周期對物價的影響減弱以及實體總需求依然低迷，四季度CPI壓力不大，2%或已經是年內高點。”民生宏觀分析師朱振鑫表示。

PPI方面，雖然受到大宗商品價格企穩的影響，跌幅沒有進一步加深，但已經連續43個月負增長，凸顯上游工業的艱難處境。

民生銀行首席研究員溫彬也向本報表示，從CPI、PPI數據來看，需求相對還是比較疲弱。四季度要實現全年穩增長的目標，還是需要繼續發揮宏觀調控政策的作用。

章俊也認為，雖然四季度預計經濟增長會有所改善，但依舊脆弱，政策層面需要保持穩定性和連續性。目前看來到年底之前通脹將持續維持低位，這為貨幣政策的延續創造空間。

“雖然我們認為在四季度央行可能還有降準和降息各一次，更多的是為了鞏固前期政策效果和在一定程度上對沖由于外匯占款下降所帶來的貨幣政策緊縮效應。”章俊預測道。

招商證券宏觀主管謝亞軒也認為，上周央行推廣信貸資產質押再貸款試點、完善合格抵押品制度，再次明確了央行保持流動性合理寬裕、守住不發生系統性風險底線的態度。他預計9月外匯占款降幅縮小至-2500億到3500億元，隨著跨境資金流入規模較往年趨勢性減少，央行仍可能繼續降準，并配合使用多種數量工具，以補充基礎貨幣缺口。

發揮積極財政政策作用

今年來至今，央行共有四次降息、降準，并通過兩次1500億元的逆回購以及三次短期流動性調節工具（SLO)操作投放近萬億流動性。

溫彬認為，盡管已經出臺了一系列的穩增長政策，但外部環境來說，四季度全球的局勢不會有太大改善，因而內需還是主要集中在投資上面。

“其實投資既有金融發揮作用的空間，也有財政發揮作用的空間。今年財政赤字預算往上提，但企業的投資還是動力不足。比如制造業企業還是受制于產能過剩和PPI下降，這時候政府發揮作用將起到效果。”溫彬認為。

7月30日，中央政治局會議已經鮮明提出積極財政政策穩增長，并將于今年下半年開始。數據顯示，前7個月財政支出僅占全年計劃的52.5%，按計劃后5個月財政赤字可達2.1萬億。

華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳向《第一財經日報》表示，央行的貨幣政策目前的動向是逐步向總量型的貨幣政策向結構型的貨幣政策過渡，結構型的貨幣政策下一步的重點是要把資金引入特定的領域，包括三農、小微、基礎設施這些對國民經濟轉型，彌補社會薄弱領域息息相關的這些領域。