央行出信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款刺激經(jīng)濟(jì)

原標(biāo)題：央行再出新招刺激經(jīng)濟(jì)

北京商報訊（記者崔啟斌實習(xí)記者鄒晨輝）商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點正在擴(kuò)大范圍。日前，央行發(fā)布公告稱，在前期試點形成可復(fù)制經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，決定在9省市推廣。

10月10日，央行在其網(wǎng)站上宣布，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶9省（市）推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點。對此，業(yè)內(nèi)人士指出，在當(dāng)前外匯占款下降的背景下，傳統(tǒng)的以外匯為抵押向商業(yè)銀行提供基礎(chǔ)貨幣的方式亟須創(chuàng)新，此時，推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點，總量上是對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，為中國式刺激再現(xiàn)。

據(jù)悉，所謂的信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款，指的是銀行可以用現(xiàn)有的信貸資產(chǎn)（也就是已經(jīng)放出去的貸款），到央行去質(zhì)押，獲得新的資金。業(yè)務(wù)流程是銀行將達(dá)標(biāo)企業(yè)的全部信貸資產(chǎn)打包建立質(zhì)押品資產(chǎn)池，向央行申請預(yù)先備案；央行從銀行備案的信貸資產(chǎn)池中選擇適當(dāng)?shù)男刨J資產(chǎn)，按照一定比例折扣后用于質(zhì)押，給銀行發(fā)放再貸款資金，注入流動性。

央行表示， “信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，有利于提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，有助于解決地方法人金融機(jī)構(gòu)合格抵押品相對不足的問題，引導(dǎo)擴(kuò)大‘三農(nóng)’、小微企業(yè)信貸投放，降低社會融資成本，支持實體經(jīng)濟(jì)”。

民生固收分析師李奇霖則認(rèn)為，央行此舉實際上是中國版微刺激再現(xiàn)。“信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點一方面在總量上是為對沖地產(chǎn)和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)下行壓力，另一方面在結(jié)構(gòu)上是為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型：通過設(shè)定不同信貸資產(chǎn)折扣率，為金融機(jī)構(gòu)向小微三農(nóng)貸款提供正向激勵。”

據(jù)了解，早在今年2月，央行發(fā)布《2014年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》就曾披露了盤活信貸資產(chǎn)的新渠道——信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款，并指出，2014年已在山東、廣東兩省開展試點，如今已形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗，今年將繼續(xù)推廣。

而根據(jù)以往慣例，央行也會采取質(zhì)押的方式吐出基礎(chǔ)貨幣，如中期借貸便利（MLF）和常備借貸便利（SLF），但質(zhì)押品多為國債、央行票據(jù)、政策性金融債、高等級信用債等。在山東和廣東兩地的試點，是央行首次將信貸資產(chǎn)納入合格抵押品范圍。

對此，李奇霖表示，過去是以外匯為抵押向商業(yè)銀行提供基礎(chǔ)貨幣，今年以來，在外匯占款趨勢性下降的背景之下，需新的基礎(chǔ)貨幣投放渠道，再貸款的缺陷在于不需要信貸抵押品，存在信用風(fēng)險問題，而信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款可以為再貸款提供合格抵押品補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣，在某種程度上緩釋信用風(fēng)險。

值得注意的是，大部分市場人士關(guān)注的是，央行推行信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點政策對于小微企業(yè)究竟會有何效果。北京商報記者查閱公開資料發(fā)現(xiàn)，截至2014年末，以在最早試點信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款的廣東省為例，央行已累計對3家試點機(jī)構(gòu)發(fā)放了信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款，金額為16.77億元，向全省200家小微企業(yè)發(fā)放了貸款，平均利率比同期限同檔次的其他貸款利率低0.75-3.6個百分點，為小微企業(yè)節(jié)約利息成本約3000萬元。

對此，一位股份制商業(yè)銀行人士表示：“央行試點將信貸資產(chǎn)列入再貸款抵押品范圍，確實使得原先不易獲得流動性的信貸資產(chǎn)又多了一條盤活的渠道。以往通過質(zhì)押式回購的方式，銀行此前也能將手中的債券變現(xiàn)。但此前要盤活信貸資產(chǎn)只能通過資產(chǎn)證券化。”

李奇霖則認(rèn)為，對信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款旨在發(fā)揮政策定向?qū)捤晒δ埽ㄟ^不同折價率確實可以引導(dǎo)信貸投放小微三農(nóng)，一邊補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣，一邊鼓勵銀行加快信用派生，一定程度上能實現(xiàn)穩(wěn)增長并降低特定領(lǐng)域小微企業(yè)融資成本。

“但政策難度在于三農(nóng)小微類資產(chǎn)風(fēng)險溢價較高，是否能夠有效激勵商業(yè)銀行信用派生行為還需觀察，如果過度激勵銀行投放到風(fēng)險溢價較高的資產(chǎn)，則可能會產(chǎn)生壞賬風(fēng)險。”李奇霖表示。