奧康國際溢價收購蘭亭集勢股權

原標題：溢價收購蘭亭集勢股權 奧康國際3個月浮虧2.5億

近日，媒體報道外貿電商第一股蘭亭集勢陷資金困境。蘭亭集勢總裁助理對《每日經濟新聞》記者回應稱，“網上的內容都存在大量不實，會盡快與大家溝通，傳遞官方的一些信息，消除誤會。”

值得注意的是，3個月前，奧康國際（603001,SH）以交易對價總額為7734萬美元（約合人民幣4.8億元）占外普通股的25.66％的方式成為蘭亭集勢第一大股東。然而，截至昨日，蘭亭集勢每股價格收于2.94美元，已不到奧康6.30美元的收購價的一半。以此計算，奧康國際3個月浮虧金額達2.5億元。

針對蘭亭集勢被媒體報道資金困局一事，《每日經濟新聞》多次致電奧康國際董秘辦公室，并發去采訪郵件，截至記者發稿前，尚未收到該公司回應。

有證券分析師對記者表示，雖然此次投資看起來不劃算，但暫時不能評判是否投資失敗，兩家公司更多在于戰略合作，但也不排除資本市場在上半年對電商炒作過熱。

電商概念炒作過熱

業內人士認為，在資本概念上，蘭亭集勢受追捧大于奧康。“跨境電商已成今年資本市場上最熱的概念，奧康投資蘭亭集勢就是在國家政策鼓勵跨境電商企業加速布局的背景之下。而蘭亭集勢自上市后虧損較為嚴重，缺錢的蘭亭遇到轉型的傳統企業，兩者結合的這個故事不難理解。”

今年6月中旬，奧康國際公告宣布，計劃通過擬設立的香港子公司以現金方式受讓蘭亭集勢25.66%股份，交易對價總額為7734.45萬美元(約合人民幣4.8億元)。本次受讓股權完成后，奧康國際將成為蘭亭集勢第一大股東。

公告信息顯示，收購價格按照協議簽署日前一天蘭亭集勢收盤價4.98美元/股為參考依據上浮26.5%，每股ADS轉讓價格為6.30美元。東方證券研究員對此交易分析認為，“受讓價格頗具競爭力，遠低于國內同類投資。對應蘭亭集勢總市值為18.71億元，2014年蘭亭集勢收入約為23.72億元，市銷率0.79倍，遠低于百圓褲業11.72倍的市銷率(百圓褲業原主業2014年收入4.18億，環球易購收入14.16億元)。

對于入股蘭亭集勢，奧康國際董事長王振滔此前表示，“旨在利用雙方在傳統行業和互聯網領域的資源優勢，共同打造傳統行業‘互聯網+’戰略。同時我們希望利用蘭亭集勢的跨境電商平臺，將以奧康為代表的一系列優秀中國品牌帶給全球消費者，利用互聯網打造中國品牌的全球化戰略。”

公開資料顯示，奧康集團是國內一家鞋類傳統企業，其專注于鞋類和皮具產品的研發、制造、分銷及零售，于2012年4月在A股主板上市，當前市值222.88億元（約合35.98億美元），是上市時的兩倍多。外貿B2C蘭亭集勢于2013年6月在紐交所上市，當前市值2.79億美元，較上市時市值縮水近兩倍。

一個是面臨庫存擠壓、勞動力成本不斷攀升的傳統制造行業，另一個是當前電商主流方向之一的跨境電商，但兩者實際運營情況卻相差太大。“這種投資不能看賬面，兩者就是戰略上的需要。”上述證券分析師認為，除此之外，不排除資本市場在上半年對電商炒作過熱的現實。而A股上市公司投資在美國的中概股，又給中概股拆VIE回歸A股制造了話題。

此外，據接近奧康國際的業內人士對《每日經濟新聞》記者透露，兩家達成投資協議時，蘭亭集勢處在股價和營收高點。“跨境電商本來就是今年資本市場上最熱的概念，而投資美股也是要看其成長性，奧康和蘭亭集勢有很多想協同效應，只是蘭亭需要扭轉當下困境。”

外貿電商的困境

跨境電商的熱潮從2014年蔓延至今，各路資本仍競相追逐。除了傳統電商平臺，商場運營商、百貨甚至地產商、食品企業、服飾行業紛紛布局跨境電商欲分一杯羹。“近兩年說的跨境電商指的都是‘海淘’，從海外進口到國內的電商類型，而在2013年蘭亭集勢上市之前，把中國廉價商品出口到海外的外貿類跨境電商就已存在多年，并一直處于悶聲發大財的情況。”跨境電商觀察人士徐鼎鑫對《每日經濟新聞》記者表示，目前跨境電商涉及多領域，門檻并不低，而且將越來越難經營。

據了解，成立于2007年的蘭亭集勢作為中國跨境電商第一品牌，2013年6月6日在紐約證券交易所上市。核心品類包括服裝、家居和各類配件，產品銷往200多個國家和地區，覆蓋27種主要語言服務全球顧客，其98%的營收來自海外用戶。

簡單的說，蘭亭集勢所做的生意主要是把國內的貨向境外賣，被人稱之為正向外貿B2C，某種程度上蘭亭集勢做的是外貿公司所做的事情，這并沒有改變中國出口外貿產業主要基于勞動密集型加工成本前提下的產業格局。

由于毛利較高，婚紗禮服是蘭亭集勢的起家品類，但隨后當地同質化嚴重，結婚禮服業務表現疲軟。從財報上可以看出，蘭亭集勢2013年二季度凈虧損140萬美元，三季度凈虧損增至240萬美元，四季度已擴大至560萬美元。

易觀智庫分析師卓賽君指出，在蘭亭集勢上市之后有不少電商企業都開展外貿，并進行了激烈的價格戰，外貿行業的白熱化競爭為蘭亭集勢帶來了銷售壓力。

此外，業內分析認為，外貿電商面對消費者的最大困境是售后服務。國外消費者特別是歐美地區的消費者，有一套完整的零售售后體系，“無理由退貨”是他們的消費習慣和消費文化。而從跨境網購購得的產品，不要說不可以無理由退貨，跨境物流、報關、稅收等一攬子跨境網購必須經歷的過程足以讓任何一個消費者打消退貨這種念頭。因此也成了抑制對質優價低的中國制造產品消費熱情的主因。