深化國企改革 筑牢“嬰兒底”

原標題：深化國企改革筑牢“嬰兒底”

■ 一周談

國有企業是中國實體經濟的中堅力量，畢竟國有企業的市值占A股總市值的半壁江山還要多。這次《關于深化國有企業改革的指導意見》（以下簡稱《意見》）公布，對于A股市場的穩定發展，必然帶來深遠的影響。

《意見》的正式出臺，對于股市是重大利好，也許不會馬上顯示出來，但是對于股市筑牢“嬰兒底”必然會起到應有的積極作用。隨著后續配套細則的出臺，將迎來持續的發酵和催化。

《意見》允許將部分國有資本轉化為優先股，在少數特定領域探索建立國家特殊管理股制度，這兩種方式無疑增加了國有資本的市場靈活性。國企改革頂層方案的正式推出，將產生資本市場的“熱潮”，催生股票市場的“熱錢”，誕生證券市場的“熱流”，成為股票市場的一個最具有活躍度的投資主題。

目前國有資產的資產證券化率不到30%，初步測算估計，未來幾年內將有30萬億元之巨的國有資產進入股市。顯而易見的是，國企資本證券化一方面能夠解決誰來買國有資產、誰來盤活國有資產的問題，另一方面，通過整體上市、借殼上市、反向收購母公司等不同模式提高證券化率，給市場帶來更多的投資機會。

現在的上市公司有一個普遍的問題，既有母公司，又有上市公司，而兩者在管理層面出現了管理權限不明晰的現象，這是不規范的表現，如果集團公司能夠實現整體上市，那么企業的管理效率和證券化效率會得到極大的提高。借用資本市場嚴格的外部監管和產權主體多元化實現混改，國企整體上市之后，將直接解決國企盈利能力不強的核心問題——政企不分。

其次，面對國企改革頂層設計方案即將推出，地方國企改革進程必然加快，那些“矮小丑”的地方小市值績差國企，由于市場化程度低，資本沉淀率高，管理不規范，改革起來更容易。畢竟，“船小好調頭”、經營改善彈性大；市值小，存在主題性和交易性機會；更具有殼資源價值。

對中國經濟來說，國企改革責任在肩，對于股票市場而言更應該是領頭羊和鲇魚，面對股票市場的軟弱和不景氣，亟須國企改革來攪動股票市場的“一池春水”。 混合制也好，整體上市也好，證券化也罷，國企資本化改革需要通過混合所有制吸收到其他機制的優勢，實現取長補短，從而改變機制，讓國企更加市場化。

□韓云（財經評論員）