華潤出手 萬科股權戰“升級”

在前海人壽增持后，萬科也曾幾次表達華潤對萬科的支持和信任。

在8月17日舉行的萬科中報業績推介會上，萬科總裁郁亮稱，華潤15年來作為萬科第一大股東，“每當關鍵時刻總是支持我們。”郁亮說，前海舉牌后，萬科與大股東華潤做過溝通，華潤表示將堅決支持萬科。

在8月31日召開的2015年第一次臨時股東大會上，萬科董事會主席王石表示，“萬科管理層在董事會里有很主動的發言權。華潤在過往時間里的做法基本上是，非但沒有一味謀取利益，反而承擔很多責任。”

張大偉認為，盡管前海人壽及其一致行動人持股達到15%，但暫時對萬科管理層影響不大。

寶能系繼續競爭或有資金壓力

前海人壽被認為是寶能系旗下的金融旗艦，此次舉牌萬科，寶能系還采用了收益互換的形式。這也被分析人士視為面臨資金壓力。

在這場爭奪戰中，另一主角便是前海人壽及其一致行動人鉅盛華，來自潮汕籍老板姚振華控制的寶能系。敢與央企華潤“抗衡”的寶能系究竟有什么來頭？

深圳市寶能投資集團有限公司旗下深圳市鉅盛華實業發展有限公司，持有前海人壽20%股份，為前海人壽并列第一大股東。寶能系“掌門人”姚振華任前海人壽董事長。前海人壽也被認為是寶能系旗下的金融旗艦。在姚振華掌舵下，寶能集團已成為一家以物流、地產、文化旅游、金融保險為四大主要產業的集團。

粗略計算，寶能系三次舉牌萬科累計耗資近240億元。不過，寶能系兩次動用了收益互換。

據了解，在總共持有萬科總股份15.04%中，前海人壽通過保險資金或自有資金持有比例為6.66%，剩余8.38%中有8.04%是鉅盛華通過收益互換的形式持有。

在收益互換合約中，鉅盛華將現金形式的合格履約保障品轉入證券公司，證券公司按比例給予配資后買入股票，該股份收益權歸鉅盛華所有，鉅盛華按期支付利息，合同到期后，鉅盛華回購證券公司所持有股票或賣出股票獲得現金。

9月7日，在萬科電話會議上，萬科董事會秘書譚華杰在回答機構提問時表示，8月26日，前海人壽及其一致行動人通知萬科增持到了15.04%，因為有相當一部分通過收益互換買進來，這部分的投票權到底是怎么來約定，萬科現在還沒有獲知這個信息。

一位國信證券非銀分析師認為，寶能系使用了加杠桿的工具來舉牌萬科，估計是前海人壽沒那么多資金。

在增持萬科之余，前海人壽一致行動人還拿下了中炬高新的控制權。此前前海人壽還參與了華僑城A和南玻A的定增。wind資訊顯示，截至今年上半年，前海人壽共持有南玻A、深紡織A、許繼電氣、濰柴重機等21家上市公司股票。

上述國信證券非銀分析師認為，寶能系本身是一個比較大的集團，旗下資產分布比較廣泛，融資渠道或是資金來源多樣化，能夠提供一些資金援助。但增持萬科的時候，各種工具都用上了，說明寶能系的資金也有限制。因此后續主要看前海人壽的造血功能。

張大偉認為，從目前的情況看，寶能系的資金有限，利用了杠桿。寶能系如果想競爭做第一大股東的話，壓力很大。現在來看，寶能也沒有絕對的實力能夠做到戰勝華潤。因此，雙方出現拉鋸的可能性很小，應該還是以協商為主。不過不確定因素很多，包括寶能系的資金來源等都是未知數。

保險業內分析人士介紹，保險公司在二級市場上投資可以使用資本金，股東可以再增資；也可以用保費收入，其中保費收入來源主要是萬能險的投資賬戶。

今年上半年，前海人壽實現規模保費332.69億元，逼近去年全年保費。其中保戶投資款新增交費（以萬能險為主的保費）為266.58億元，同比增長94.80%。