全球股市震蕩 中概股“去留兩難” 創業遭融資困境

上市門檻將提高

二級市場的股市震蕩，正在通過各種形式傳導到創投市場。一方面投資者緊捂錢袋子，另一方面上市乏力，投資人退出通道變窄。國內創業的泡沫恐將遭受擠壓。

外麥王聯合創始人賈興表示，如果股指下跌引發全球性的經濟危機，不僅對創業公司，對所有商業企業的影響都會比較嚴重，消費者消費能力下降，對企業生產帶來的災難不可預估。

僅僅幾個月的時間，給年睿的感覺卻是冰火兩重天。“現在已經很難拿到融資了，前期拿到的投資也有很多停了。” 外賣王創始人年睿說，一家做寵物狗寄養的公司，2015年初獲得1000萬天使輪融資，分批到賬。可是7月份的時候，正好趕上股市大跌，投資方便停止了后續跟投。

興業銀行經濟學家魯政委表示，美國在經過上一輪互聯網擠泡沫后，還是留下了一些成長性好的企業。所以，從這個層面來講，去泡沫化也是好事。

在中路資本的合伙人劉剛看來，全球股市震蕩會影響到創業公司的估值，也會讓投資更為謹慎、理性。因為后幾輪出大錢的還是美元基金，當他們發現在股市上的收益可能性變小時，公司的估值自然會降低，前幾輪的投資者就會變得更謹慎、理性。

劉剛認為股災對于創投圈的影響會很快，至少以后以燒錢來燒單量的模式肯定走不通了，他們會更希望創業者有自己造血、自己盈利的能力。

而且劉剛認為，拋開二級市場對于創業投資的影響，因為部分領域創業項目的大批死亡，從今年起，投資人本身已經變得很謹慎了。

藍馳創投陳維廣也表示，其實創投和買股票有點不一樣，失敗率相對來說是比較高的，對創業者的要求比較高，也是正常的淘汰機制。現在市場有一些調整，整個上市流程包括上市門檻的提高，只有比較優質的企業，才能順利往上市的方向走，其他可能就面臨淘汰。

陳維廣稱，本輪全球市場的震蕩對于創業者和投資者都有一定心理上的影響，A股行情往往反映信心的問題，但是堅信好的企業沒有問題。

延展

納斯達克的前車之鑒

納斯達克在2001年曾是華爾街股市最為炫目的焦點，被視為“新經濟”的象征和標志。在網絡、生物、通信等相關領域高科技股的帶動下，其表現遠遠超過其他股市。

當時，美國的明星企業紛紛來此上市。1980年的蘋果公司，隨后90年代有思科、微軟、朗訊、雅虎、亞馬遜，2004年有谷歌。納斯達克市場是這些偉大企業的溫床，互相造就了彼此。隨后，納斯達克在經過一輪新股上市之后迅速崩盤。

2000年3月，納斯達克在1995年首次突破1000點之后一路長虹至5048點。僅僅用了半年之間就從5048點的巔峰回落到1800點區間。當時的納斯達克市場上血流成河，80%的股票價格跌幅超過80%，37%的上市公司一次性退市。八年后，納斯達克股指才重返原點。

援引上海證券報數據，納斯達克上市公司在兩年內跌破發行價的近70%，第三年破產清盤或退市的公司逾55%。

為避免更嚴重的事態發生，納斯達克在2000年底緊急中止了程序性退市。這一場放量暴跌浩劫幾乎讓納斯達克陷入滅頂之災，此后進入了“后納斯達克”。

而中國顯然也在經歷類似的事情。估值偏低一直被認為是中概股回歸的直接動力。整個2015年的上半年，A股市場發展規模的壯大、多層次資本市場建設中監管環境的包容使其回家“欲望”進一步放大。但進入7月，A股市場經歷了大幅動蕩和調整，監管層也發出了暫緩IPO的指令，中概股回歸陷入了兩難的尷尬境地。

在暴風科技等出口轉內銷，創造股市漲停神話的照耀下，中概股們紛紛表示要回國上市。

對于此次全球股市震蕩，中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任張明認為，這一次全球股市震蕩主要還是因為美聯儲的貨幣政策正常化，新興市場國家資本外流，中國也沒有幸免。

國內美股互聯網券商老虎證券分析師認為，目前全球經濟里有兩個重要的變量，分別是石油和美元脫鉤，人民幣和美元脫鉤。從2008年開始，美國一直處于牛市，人民幣和美元都處于緩慢升值狀態，對中國而言，能夠緩解就業壓力、出口增長等，美國則可緩解債務問題。9·11后，格林斯潘推出量化寬松政策，并最終推高房地產市場價格。

而當人民幣和美元脫鉤之后，人民幣匯率該如何確定，價格需要在自由交易中形成，適逢人民幣貶值，造成市場對人民幣恐慌拋售。美元回流，國內市場進入通縮。

本版采寫/新京報記者 郭永芳 王鵬 曾慶雪 劉素宏 金彧