動力鋰電池增勢強勁 八公司值得期待

重點關注8家公司

從鋰離子、鋰礦資源、碳酸鋰、正極材料、負極材料、六氟磷酸鋰、電解液、隔膜、鋰電池設備劃分，A股相關上市公司有20多家，其中8家公司值得重點關注。

東源電器：收購國軒高科進入新能源電池領域，成為新能源電池領域龍頭。國軒高科的生產覆蓋了鋰離子動力電池（組）產品從正極材料到電芯以及電池成組的各主要環節，是自主研發、生產和銷售一體化的龍頭企業，手握核心技術，行業資源豐富。國軒高科的客戶大多是新能源汽車企業，其中電池組占總收入比例90%以上，來自新能源汽車收入占比80%以上。2011~2013年營業收入從1.96億到7.82億，復合增長率達到90%，未來三年仍會維持70%以上復合增長率，其中2014年收入超過10個億，已公布2015年半年度業績快報增長162%。

滄州明珠：公司主營PE塑料管道和管件、BOPA 膜、鋰電池隔膜三大業務，目前擁有PE管道管材產能10.5萬噸、BOPA薄膜2.85萬噸、鋰電池隔膜產能3000萬平方米（定增產能投產后鋰電池隔膜總產能將達到7500萬平方米）。2014年公司的收入結構中，PE管道產品占64.0%，BOPA薄膜制品占30.2%，鋰電隔膜占5.8%。但由于鋰電隔膜毛利率遠高于PE管道管材和BOPA薄膜制品，鋰電池隔膜占毛利潤的比例為18.7%。2012~2014年，公司鋰電池隔膜業務的收入快速增長，從2587.6萬元增加至1.2億元，年均增速達115.5%，鋰電池隔膜對公司未來業績影響較大。

天賜材料：主營精細化工新材料的研發、生產和銷售，涵蓋三大業務包括個人護理品材料、鋰離子電池材料及有機硅材料。公司具備鋰離子電池核心原材料六氟磷酸鋰的研發和生產能力，是A 股中唯一一家具備六氟磷酸鋰與鋰電池電解液一體化生產的公司。2014年鋰電池行業收入占比28%，預計2015年將會達到39%，對公司業績的影響會越來越大。雖然六氟磷酸鋰價格在下降，但是毛利率仍然維持在30%以上。

長園集團： 2014年，公司看準新能源汽車產業未來的發展機會，積極布局新能源汽車產業鏈，相繼投資或收購了星源材質（鋰電池隔膜）、沃特瑪（新能源汽車動力電池、離網式儲能產品）、江蘇華盛精化（電池電解液添加劑）、運泰利（精密檢測設備），在新能源汽車產品線中的隔膜、電解液添加劑、動力電池、精密檢測設備都通過并購完成了相應的布局。長園戰略性參股國內動力鋰電池龍頭企業沃特瑪11.11%股份，鋰電池作為連接電解液材料與電動汽車的關鍵部件，沃特瑪能夠有效地發揮華盛與運泰利的產業鏈的協同優勢，沃特瑪未來三年每年業績翻番是可以預期的。

多氟多：全球規模最大、技術領先、市場占有率高的無機氟化工龍頭企業之一。公司主要業務包括傳統氟化鹽以及電子級氟化物的研發、生產、銷售。主營產品包括冰晶石、無水氟化鋁、六氟磷酸鋰以及鋰電池正極材料等。有望借助收購紅星汽車打造以產業上游材料（六氟磷酸鋰）、鋰電池及電池管理系統（BMS），電機管理系統、電動車整車系統及生產制造為主線的新能源汽車全產業鏈布局，從技術能力、價值鏈、制造體系上形成真正意義上的閉環，成為小版“比亞迪”。

贏合科技：能夠提供鋰電自動化生產線上約2/3 設備，是國內廠商中提供設備最多的公司；以新產品為主線，重視研發團隊建設；成功上市有利提高競爭力。2014年我國鋰電生產設備產值（不含進口設備）為38億元，同比增長31%。2015年受益新能源汽車市場的繼續爆發，鋰電生產設備的產值將有望達到78億元。公司2015年中報收入增長45%，業績增速不高，主要因為上市財務費用上升，未來在高收入增長下，業績高增長可期。

先導股份：公司卷繞機等產品已達到全球先進水平，2014年鋰電設備收入占比已上升至50%，成為公司增長最大動力。下游客戶涵蓋三星、ATL、比亞迪等國內外鋰電龍頭。預計2015年國內設備市場規模可達78億元，同比增長105.3%。公司期內實現營業收入1.92億元，同比增速88.47%，主要得益于鋰電池需求進入爆發期以及公司鋰電池設備收入貢獻率近年大幅提升。歸屬股東凈利潤累計4622.8萬元，同比增速103.60%，攤薄EPS為0.69元。截至2015年中報，未執行訂單尚有7.62億元，具有成為行業龍頭的潛質，坐享鋰電設備爆發盛宴。

眾和股份：2012年9月，公司增持廈門帛石2/3 股權進軍鋰電產業鏈。廈門帛石旗下擁有馬爾康礦山98%股權以及深圳天驕70%的股權；2013年12月公司受讓神通公司20%股權，神通公司計劃開展新能源汽車電池租賃、充電服務等業務；2014年8月通過收購少數股東股權眾和股份控股金鑫礦業及閩鋒鋰業96.14%股權和深圳天驕70%股權；參股神通電動車能公司試水終端市場，完成資源端（鋰輝石）→鋰鹽（氫氧化鋰）→正極材料（三元材料）→電池使用全產業鏈布局。（研究員 洪新星）