彈性匯率可維穩(wěn)國際資本流動 資本項可兌換年內(nèi)實現(xiàn)有定力

原標(biāo)題：彈性匯率可維穩(wěn)國際 資本流動資本項可兌換年內(nèi)實現(xiàn)有定力

“中國資本項目可兌換的日程是依照中國自己定的日程表向前穩(wěn)步推進的，不是說遇到一點波動或者說遇到一點外邊發(fā)生的事情就可以輕易改變的。這方面我們是有定力的，我們會按照自己定的日程表穩(wěn)步有序地實現(xiàn)。”人民銀行副行長易綱8月13日表示。

針對“中國是不是還有希望在今年年底的時候?qū)崿F(xiàn)資本項目的基本開放”的提問，易綱在當(dāng)日央行關(guān)于完善人民幣兌美元匯率中間價報價吹風(fēng)會上表示“有信心”。

近來，因為股市震蕩和8月11日開始的新匯改及人民幣貶值，市場上有資本外流擴大并進而影響資本項開放進程的擔(dān)心。而易綱對《第一財經(jīng)日報》表示，有一個有彈性的、比較靈活的匯率機制，實際上是資本流入流出的穩(wěn)定器。

中國金融四十人論壇高級研究員、外管局國際收支司原司長管濤在接受《第一財經(jīng)日報》采訪時表示，匯率只是實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換的影響因素之一，而不是決定性因素。“但是，匯率市場化卻是資本項目開放的重要配套條件。”

“總的看，中國的資本流入流出應(yīng)當(dāng)是平衡的。”易綱說。

針對中國外儲在過去一年減少3000億美元，易綱分析稱，主要有三大塊：第一塊，去年以來，我們境內(nèi)居民和企業(yè)在境內(nèi)銀行的美元存款大幅度增加。藏匯于民，這是一個好的現(xiàn)象。第二塊，最近國有企業(yè)、民營企業(yè)等各種企業(yè)走出去的步伐很大，對外投資力度很大，有些投資也用了一部分美元。第三塊，中國外匯儲備是一個分散化的外匯儲備，有美元，有歐元，有日元，報告的是美元，但實際上歐元、日元兌美元貶值了以后，折成美元就少了一塊。總體而言，我觀察到的中國的國際收支，“應(yīng)該是在一個正常范圍內(nèi)的”。

易綱還稱：“我們在做好統(tǒng)計，密切監(jiān)測跨境收支，保證跨境資金流動在合理、規(guī)則有序的狀態(tài)。”

在管濤看來，資本外流是客觀存在的，資本外流不等于資本外逃，不應(yīng)對其進行“道德評判”。伴隨著匯率市場化，央行淡出干預(yù)，尤其是資本項下開放，資本項目必然是逆差。“經(jīng)常項目順差，資本項目必須逆差，這才是正常情況，雙順差本身就不正常。”管濤對本報記者說。

管濤稱，經(jīng)常項目順差的情況下，資本不是通過儲備的方式對外輸出，就是通過民間部門的方式對外資本輸出，資本項目必然是逆差。而且貿(mào)易順差越大，資本項目逆差就越大。“這是公理，不然就平衡不了。”

從世界范圍來看，經(jīng)常賬戶順差、資本和金融賬戶逆差的國家不只中國，還包括了德國、日本、沙特等。只不過像日本、德國資本的輸出主要來自家庭和企業(yè)等私人部門，以對外直接投資和證券投資等方式實現(xiàn)。而此前中國的對外投資和資本輸出主要是以官方儲備資產(chǎn)的形式存在。

管濤對本報表示，一直以來對于中國外匯儲備主要投資美債，投資收益太低為人所詬病，現(xiàn)在的改革方向是“藏匯于民”，讓民間參與資本輸出。國家外匯管理局也通過一系列的外匯管理改革，使企業(yè)和個人對外投資便利化。

“理想情況下，真正央行不干預(yù)的話，外匯儲備資產(chǎn)的變更，應(yīng)該就是來自于外儲本身參與國際投資的收益的變化。而因為交易引起的變化，應(yīng)該是通過經(jīng)常項目和資本項目自己對沖掉了。”管濤說。

管濤表示，伴隨著匯率市場化，央行淡出干預(yù)，尤其是資本項下開放，資本項目必然是逆差，只不過這個逆差是直接投資渠道輸出，還是證券投資渠道輸出，還是如貸款的方式對外輸出，抑或是其他方式，再去討論。