新三板釋放監管收緊信號 或為退市制度出臺鋪路

原標題：新三板釋放監管收緊信號 或為退市制度出臺鋪路

8月6日，全國中小企業股轉系統公布了自去年以來，十家掛牌企業和相關中介機構被發現的違規行為，以及股轉系統采取的監管措施。這有可能表明，在掛牌企業數超過3000家后，交易所將更注重保障企業質量，并為后續制度出臺鋪路。

根據《自律監管措施信息表》，從去年3月至今，包括商貿公司三信股份(831579)和煙氣凈化公司安普能(430136)在內的十家新三板掛牌企業，齊魯證券、中信建設等券商機構，以及中審國際等中介機構曾出現信息披露違規，接受了不同程度的監管處理。其中，安普能、可來博(430134)等掛牌公司高管收到警示函。

不過，廣證恒生證券研究員邱翼認為，這些違規現象只是目前新三板市場的冰山一角。“現在信息不對稱、信息披露不足是市場的典型問題，很多企業不知道相關信息要不要披露，不置可否的時候就以不披露為準。”他指出，有的企業存在財務造假，甚至令專業機構都摸不清企業的狀況。

和A股市場相比，新三板對企業掛牌幾乎沒有門檻，監管則以信息披露合規性監管為主，通過主辦券商持續督導，實現自律管理的體系。但面對迅速膨脹的掛牌企業數量，保障信息披露合規也成為越來越大負擔。

在股轉系統公布的列表中，齊魯證券、中信建設、中原證券等多家券商機構因為未能督促掛牌企業規范履行信息披露義務和盡職審查信息披露文件，而被約見談話。邱翼表示，盡管股轉系統將督導的權利下放給了券商，但是企業數量遠遠超過主辦券商的數量，這讓券商在提供輔導時，人手顯得捉襟見肘。

太平洋證券副總裁、企巢新三板學院院長程曉明告訴《第一財經日報》記者：“類似督導不力的現象在券商機構中不乏少數，但是齊魯證券和中信建設被點名，主要是因為他們輔導的企業多，股轉系統系統希望他們不要放松工作的質量。”

首次公開跨時一年半的監管措施信息，也體現了在企業加快涌入新三板之后，股轉系統的管理觀念正在發生轉變。邱翼認為，這表明后續退市機制將加快出臺。他說：“在退市制度不完善的情況下，股轉是以這樣的措施給企業施壓，希望把掛牌節奏放緩一些，把門檻提高一點。股轉系統正從以前注重掛牌數量的態度轉變為加強整頓、清退不規范企業的態度。”

最近一輪新三板監管加強發生在上半年市場行情火爆的階段。3月31日，全國股轉公司宣布，啟動對超高價格異常交易的調查程序，對“中山幫”賬戶限制賬戶交易。4月，做市商啟動自查，證監會也組織力量嚴肅查處了一批新三板虛假信批、違規交易、破壞投資者適當性管理的案件。

程曉明認為，目前新三板實行的自律監管總體上是有效的。他說：“違規的前提是市場充分活躍，如果企業很難從市場交易中獲益，其違規的動機也不會很強。但隨著未來交易活躍度提高，企業的違規現象可能增加。所以股轉系統這是在提前打預防針，在交易活躍起來以前，規范市場制度和運行，打好基礎。”