下半年房地產市場將復蘇 利潤率將繼續下滑

原標題：下半年房地產市場將復蘇 利潤率將繼續下滑

6月17日，標準普爾評級服務在報告《隨著中國房地產業增速放緩，強弱開發商之間的差距將擴大》中指出，開發商如何應對中國房地產市場經營環境的變化將決定他們的復蘇前景。

標準普爾信用分析師葉翱行表示：“我們預期，由于將有更多項目推售，以及按揭利率下降，銷售可能于第二季觸底，下半年市場將復蘇。但利潤率將繼續下滑，反映出2014年初以來疲弱的價格。”

報告稱，2015年下半年之前多數中國開發商的信用狀況不會改善，這是因為在下行業務周期中多數開發商于2014年大幅提高財務杠桿。這意味著開發商需要較明顯的銷售增長期，并采取較低增長的戰略，包括減少土地收購和資本支出，才能改善其財務杠桿和流動性。

葉翱行表示：“那些在財務杠桿控制上更有遠見，在擴張步伐上更為穩健的開發商，在維持自身信用狀況方面將處于更有利的地位。市場低迷情況下，由于較弱的開發商或縮小規模，一些甚至退出市場，大型開發商將繼續因此獲益。”

銷售疲弱、應付土地款規模龐大、債務到期期限集中的開發商的違約風險已經上升。國內融資狀況的改善主要令大型開發商獲益，投資者對小型開發商上升的信貸風險卻更加謹慎。對較弱的開發商而言，競爭激烈，信托貸款和境外債券融資渠道收窄情況下，銷售可下滑的空間有限，再融資風險依舊嚴峻。大型的、資本充足的、財務更加審慎的開發商與規模較小、財務杠桿較高的開發商之間的兩極分化將加劇。

多數開發商將繼續面臨利潤率受擠壓的狀況，令定價靈活性和產品多樣性成為關鍵區分因素。在未來增速放緩環境下，開發商的風險容忍度和增長意愿對其表現至關重要。那些在景氣周期中能夠更好地控制銷售和土地收購的開發商，更有可能維持其穩健的財務狀況。