養老金投資方案已形成 入市資金比例將有所限制

引入生命周期基金

市場化運營必然關系到投資策略的確定。從中國企業年金的集中投資模式看，由于缺乏分散投資決策，每個年齡段人群資產配置是相同的，收益率也都是一樣的，這一狀態并不合理。為解決這一矛盾，專家建議引入生命周期基金。

社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，生命周期基金常常叫作目標日期基金，是動態調整的一個投資工具，就是說年輕的時候，高風險的資產配置多一些，然后隨著年齡的增長，高風險的權益類的配置自動地越來越少，形成一個下滑航道，而固收類的比例越來越大。

據透露，近年來，生命周期基金在美國發展非常快，到2013年，已發展到6180億美元。目前，美國大約三分之一和四分之一的養老金是來自于生命周期基金。

專家認為，我國引入生命周期基金條件已經成熟。鄭秉文表示：“目前，企業年金基金存量已達7000億元，機關事業單位正在建立年金制度，改革以后每年增量大約上千億，再加上企業年金的增量一千多億，合計年度增量接近3000億元，同時中國的個人養老保險賬戶稅收優惠政策即將激活，基本養老保險基金的投資體制改革方案也已經定了，對生命周期基金的需求是有一定潛力的。”

長江養老保險公司總裁李春平建議，未來職業年金和企業年金可以考慮放開個人選擇權。“并不是說完全地放開，而是有限地放開，受托人對年金持有人提供不同風險偏好的選擇。不同年齡階段的個人，不同風險偏好的客戶，具有不同產品的選擇。這樣，養老金資產配置才有可能實現。”他說。

時評

養老金投資需要平衡風控與收益

社會基本養老保險基金投資運營方案推出節奏的加快，對于管理方式轉型和資本市場承接準備的要求變得更加迫切，其中首要任務是對風險的把控。

首先是增強風險的識別和規避能力。基本養老金投資運營的核心技術不是盈利而是風控，不僅要甄別所投項目的外部市場風險，更要規避運營體系內部制度設計風險，克服寧可閑置貶值也不投資的懶政風險。對于投資管理過程中出現的團隊能力素質的局限性要有充足的了解，并建立相應的團隊激勵淘汰機制。

第二，專業化管理與立法監管需同步推進。市場化投資行為不是政府的特長，需要委托給特定的專業基金管理機構，在現有社保基金理事會的背景下，制定嚴格的競標資格，成立專項養老基金管理結構，設計符合養老金特點的精算原則，設立盈余準備金，同時從行政監管為主全面轉向立法監管，以社會保險法為基本依據，守住違規操作的法律紅線，同時鼓勵管理層積極把握獲利機會。

第三，發揮市場化的力量，逐步形成多元化投資結構。成熟的國際經驗顯示，養老金的投資結構都需要經歷從單一逐步放寬到多元的歷程，發達國家養老金投資債券約占50%左右，權益性證券36%，其他不動產類投資占14%。基本養老金投資既要發揮市場化的力量，同時更要量力而行，結合自身投資能力和外部市場環境變化推行漸進式發展。

穩健和收益并非天生悖論，養老金的安全性不會因為不投資而增強，也不會因為投資而變得薄弱，而是取決于我們的制度設計是否到位。對于動輒過萬億的養老金結余，我們相信，資金的安全性、盈利性、社會效應性等運營問題，都會在基本養老金投資運營方案中得到體現。據新華社