解碼節后A股：羊年牛市基調不改 春季攻勢可預期

原標題：羊年牛市基調不改 春季攻勢可期

春節長假期間，海外股市表現搶眼、不確定性影響降低，A股有望承接節前七連陽強勢行情。目前，一方面，貨幣政策寬松、改革紅利釋放等正面因素對市場的支撐仍在，羊年牛市基調不改；另一方面，新股密集發行、經濟數據偏弱對市場的邊際影響遞減，負面因素逐漸消化。A股節后春季攻勢依然值得期待。

A股料延續強勢

1月底以來，A股一度連續下挫，滬綜指從3400點的高點跌至3000點附近，接近400點的調整一度令部分投資者擔憂牛市之路是否生變。

在2月中旬，市場卻上演“V型”反轉，股指以一波七連陽強勢行情，提前為投資者派發春節紅包。2月9日以來，滬綜指連續七個交易日上攻，重新站上3200點整數關口。與滬綜指走勢趨同，深成指最高上探至11772.15點，刷新本輪上漲新高。小盤股指數表現更搶眼，再度上演“新高秀”。2月9日以來，創業板指數累計上漲9.44%，盤中突破1900點大關，刷新歷史新高。中小板綜指上漲7.37%，盤中最高上探至9006.52點，同樣刷新歷史新高，開始向萬點大關逼近。

與這輪牛市初期“指數牛、個股熊”特征不同，股指強勢“七連陽”激發市場賺錢效應，個股迎來“普漲潮”。在2月9日以來正常交易的2415只股票中，有2284只股票上漲，占比超9成，普漲意味濃厚。其中，34只股票漲幅超過30%，110只超過20%，512只超過10%，市場賺錢效應凸顯。在這批領漲股中，以中小板和創業板股票居多，小盤股再次扮演牛市“急先鋒”的角色。

分析人士認為，春節長假期間，海外股市普遍表現較好。道瓊斯工業指數和德國DAX指數創歷史新高，歐洲多國股市連續上漲。從歷史經驗看，長假期間外盤表現往往是A股節后復牌的不確定性因素，今年春節期間外盤表現較好，對A股構成利好，A股有望承接節前七連陽強勢行情。

羊年牛市基調不改

自2014年7月底以來，A股頗有點“策馬奔騰”的意味。在“馬尾”的幾個交易日市場重回強勢，可能預示著羊年牛市基調不改，A股節后春季攻勢值得期待。

一方面，貨幣政策寬松、改革紅利釋放，牛市邏輯不改，正面因素對市場支撐仍在。首先，從此前公布的經濟數據看，1月經濟開局不佳，人民幣短期貶值、通縮預期抬頭等均要求央行加大貨幣寬松力度，貨幣政策仍處在放松周期中。海通證券報告認為，考慮到經濟增速已創24年新低，通縮風險甚于2005年，未來可能會有至少1次以上降息、2次以上降準。其次，當前我國居民家庭資產中權益類資產比例依然過低，考慮到無風險利率下行趨勢延續，居民財富對權益類資產進行再配置的過程不會結束，權益類資產配置增加的邏輯仍在。最后，國企改革、自貿區改革、土地改革、資本市場改革正在實質性推進階段，3月初可能是重要的事件窗口，改革預期不斷強化。改革驅動力不減弱，牛市步伐不會戛然而止。

另一方面，新股密集發行、經濟數據偏弱對市場負面影響在減弱。從新股發行看，注冊制改革加速，新股批量發行一度引發市場擔憂，但從節前新股密集申購時A股市場表現看，新股密集發行對市場負面影響逐漸被消化。從經濟數據看，節前公布的CPI、PPI、進出口貿易等數據繼續弱化顯示經濟增速下行壓力仍大，但弱勢經濟已在市場預料之中，只要經濟數據不出現嚴重惡化，后續對市場的擾動亦有限。此外，香港交易所發出通知，自3月2日起，投資者將可以通過滬港通沽空在上海上市的股票。這是外資首次得以做空A股，但這一做空機制存在較多限制，對A股影響較有限。