紅星美凱龍或?qū)⒏案凵鲜?計(jì)劃最高籌資10億美元

原標(biāo)題：紅星美凱龍或?qū)⒏案凵鲜?計(jì)劃最高籌資10億美元

有香港投行人士透露，A股IPO申請(qǐng)時(shí)間無(wú)限期延長(zhǎng)，是紅星美凱龍轉(zhuǎn)向H股的主要原因。去年7月，內(nèi)地商業(yè)地產(chǎn)龍頭萬(wàn)達(dá)商業(yè)A股IPO申請(qǐng)同樣被中國(guó)證監(jiān)會(huì)“中止審核”，卻在去年底轉(zhuǎn)而成功登陸H股，募集到了288億港元的資金。

1月22日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從香港投行界人士處得到證實(shí)，家居商場(chǎng)營(yíng)運(yùn)商紅星美凱龍計(jì)劃赴港上市，去年底以來(lái)，多家投資銀行皆與該公司接洽其H股上市業(yè)務(wù)。

此前，據(jù)《路透》旗下刊物IFR透露，紅星美凱龍已敲定中金和高盛等機(jī)構(gòu)作為保薦人，計(jì)劃今年第二季度在香港展開(kāi)招股程序，規(guī)劃募集規(guī)模達(dá)5億至10億美元，相當(dāng)于人民幣約31.5億至63億元。

不過(guò)，就在2014年10月份，紅星美凱龍公司曾向媒體否認(rèn)赴港上市計(jì)劃，聲稱該公司是申請(qǐng)A股上市的待審企業(yè)。紅星美凱龍?jiān)缭?013年2月便已經(jīng)提交申請(qǐng)，并于去年4月進(jìn)入證監(jiān)會(huì)發(fā)布的第六批IPO預(yù)披露名單中。但到去年7月，紅星美凱龍被列入“中止審查”名單。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者尚未獲得紅星美凱龍方面對(duì)于是否轉(zhuǎn)赴香港上市這一消息的確認(rèn)，但上述投行界人士透露，A股IPO申請(qǐng)時(shí)間無(wú)限期延長(zhǎng)，是該公司轉(zhuǎn)向H股的主要原因。去年7月，內(nèi)地商業(yè)地產(chǎn)龍頭萬(wàn)達(dá)商業(yè)A股IPO申請(qǐng)同樣被中國(guó)證監(jiān)會(huì)“中止審核”，卻在去年底轉(zhuǎn)而成功登陸H股，募集到了288億港元的資金，這也為紅星美凱龍赴港上市提振信心。一直以來(lái)，這家公司在二三線市場(chǎng)復(fù)制“萬(wàn)達(dá)模式”發(fā)展商業(yè)地產(chǎn)。

根據(jù)去年紅星美凱龍IPO預(yù)披露的招股說(shuō)明書(shū)，其原計(jì)劃在A股市場(chǎng)募集資金44.5億元，其中33.3億元將投入8個(gè)新店項(xiàng)目，還有3.2億元用于電子商務(wù)平臺(tái)建設(shè)和信息系統(tǒng)改造，剩余8億元資金用來(lái)償還銀行借款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

根據(jù)上述說(shuō)明書(shū)文件顯示，紅星美凱龍2011年到2013年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為74.29%、72.29%、75.59%，其母公司口徑的資產(chǎn)負(fù)債率分別為67.91%、65.01%、66.96%，皆處于較高水平。該公司解釋，由于注重自有商場(chǎng)的建設(shè)，原有資本金規(guī)模及融資渠道的限制，公司主要通過(guò)銀行借貸解決資金需求，造成公司資產(chǎn)負(fù)債率較高。如果公司經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大不利變化，可能存在一定的賠償風(fēng)險(xiǎn)。

2012年以來(lái)，寶安居、家得寶等國(guó)際家居賣(mài)場(chǎng)龍頭開(kāi)始掀起關(guān)店潮，而紅星美凱龍依然逆勢(shì)擴(kuò)張。中國(guó)建材流通協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)秦占學(xué)認(rèn)為，二線家居市場(chǎng)目前高度飽和，一方面在于房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致的市場(chǎng)需求萎縮，最主要的原因則在于行業(yè)的惡性膨脹引發(fā)激烈競(jìng)爭(zhēng)。

中國(guó)家具協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)家居建材行業(yè)十多年來(lái)一直維持20%-30%的年增長(zhǎng)率。在知名企業(yè)當(dāng)中，紅星美凱龍的擴(kuò)張較為迅猛，過(guò)去六年中，其旗下門(mén)店的數(shù)量以平均每年約10家的速度增長(zhǎng)。目前，該公司在全國(guó)100個(gè)城市共擁有140家家居商場(chǎng)，是在國(guó)內(nèi)同行業(yè)中經(jīng)營(yíng)家居商場(chǎng)數(shù)量最多的企業(yè)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從中國(guó)建材流通協(xié)會(huì)獲悉，2014年，全國(guó)規(guī)模以上建材家居賣(mài)場(chǎng)累計(jì)銷售額為12062.1億元，同比下降3.70%。去年12月，全國(guó)建材家居景氣指數(shù)（BHI）為105.86，環(huán)比下降1.25點(diǎn)。

秦占學(xué)表示，BHI全年走勢(shì)已然顯現(xiàn)，全國(guó)建材家居行業(yè)景氣度2014年基本處于2013年之下，弱勢(shì)彰顯無(wú)遺。但目前存量房產(chǎn)再次裝修需求的比例卻在增加，“當(dāng)房地產(chǎn)行業(yè)下跌到一定程度時(shí)，建材家居行業(yè)的下跌也會(huì)止住”。

上述香港投行人士認(rèn)為，內(nèi)地家居建材行業(yè)受房地產(chǎn)拖累而不景氣，可能影響紅星美凱龍的融資效果；此外，紅星美凱龍的資產(chǎn)大部分是二、三線城市商場(chǎng)建筑物和土地使用權(quán)，這些商業(yè)物業(yè)占總物業(yè)規(guī)模的三分之二以上。而這些市場(chǎng)是內(nèi)地商業(yè)項(xiàng)目過(guò)剩的集中區(qū)域，因此，占該公司總資產(chǎn)近七成的商業(yè)地產(chǎn)和土地使用權(quán)價(jià)值有出現(xiàn)資產(chǎn)減值的風(fēng)險(xiǎn)，或會(huì)影響到紅星美凱龍的融資規(guī)模。