保監會對險資設私募基金放行 首家險資系PE將試水

原標題：從LP到GP：首家險資系PE將試水

保險資金“松綁”的步伐不停向前，投資渠道的放開及資金運用方式創新正在不斷打通保險資金直接對接實體經濟的經脈。繼獲準投資創投基金后，近日保監會對險資設立私募基金再放行，并批準設立首家投資管理公司進行專業管理。

據《第一財經日報》了解，光大永明資產管理股份有限公司擬聯合安華農業保險股份有限公司、長安責任保險股份有限公司、東吳人壽保險股份有限公司、昆侖健康保險股份有限公司和泰山財產保險股份有限公司共同發起設立中小企業私募股權投資基金，并已獲準成立專業股權投資基金管理公司擔任發起人和管理人。

出資結構上，該股權投資基金管理公司注冊資本1億元人民幣，光大永明資產出資30%，員工持股平臺出資20%，其他5家保險公司各出資10%。

在此之前，險資并不被允許投資入股私募股權基金管理公司，而本次獲批的投資管理公司亦立足于“中小保險機構，創新保險資金運用方式，服務中小微企業融資需求”這一定位。

投資方向上，上述公司將重點關注消費服務升級、醫療健康服務、文化傳媒、金融服務升級、互聯網信息產業等行業的投資機會。而投資標的選擇上，則將重點投資服務于中小微企業的金融企業股權、全國中小企業股份轉讓系統相關企業股權，以及以并購等形式投資于其他中小微企業股權。

事實上，從二級市場到一級市場，除了和險資投資風格不匹配的天使投資，險資投資范圍正在不斷松綁。截至2014年11月底，中國保險業總資產達到9.83萬億元，按照保監會保險資金的30%可以投資于權益類資產的要求，保險業股票和股權類總投資規模可以達到近3萬億元。但在實際投資組合中，保險資金在股權類資產上還配置較少。

險資和PE之間的關系正越發親密。在保險業“新國十條”中，提出了“鼓勵保險公司通過投資企業股權、債權、基金、資產支持計劃等多種形式，在合理管控風險的前提下，為科技型企業、小微企業、戰略性新興產業等發展提供資金支持”，“允許專業保險資產管理機構設立夾層基金、并購基金、不動產基金等私募基金”，“積極培育另類投資市場”等政策方向。

而私募基金的政策落地速度也讓業內外感嘆。目前，除直接投資創業投資基金外，保險機構通過其他股權基金適度投資小微和創業企業，以及通過投資股權投資母基金間接投資創業投資基金是市場上常見的做法。

在參與私募股權的嘗試中，險企早已起步。早在2011年8月，中國人壽即成為國內首家獲得股權投資牌照的險資企業。2012年，中國人壽出資16億元認購弘毅投資的二期人民幣基金，成為國家放開險資投資私募基金后，保險公司PE基金投資的首單。

對于PE機構來說，最理想的LP(有限合伙人)對象莫過于諸如保險、社保等機構資金。其中最關鍵的就在于險資的資金期限與PE的長期投資方式具有天然的契合性。

據一名私募業內人士分析：“準許保險資金設立私募基金，一是擴大了不同類型GP（一般合伙人）的主體范圍，有利于整個PE行業的長期健康發展，同時險資的優勢十分明顯。不過成立險資的GP，從其設立到成熟運作可能需要一些時間。新設公司擔任GP也挑戰較多。” 

從險資設立中小微企業私募股權投資基金的意義上而言，不僅可以充分發揮保險業在促進經濟結構轉型、拓寬企業融資渠道、降低企業融資成本以及擴大就業等方面的積極作用，還可以有助于滿足中小微企業的金融服務需求和促進直接融資市場發展。

對于保險機構而言，在資產配置能力、提高險資投資收益率、提升對中小保險公司的服務及提升保險業在金融體系中的競爭力等方面亦多有裨益。從歐洲和美國成熟市場的實踐看，統計數據顯示，股權投資的年化收益率明顯高于股票市場，收益穩定性更高。據業內估測，中國私募股權投資的利潤率一般會達到15%～20%，與傳統的債券、股票投資項目相比具有明顯的收益優勢。

此外，從險資和PE的合作模式上，夾層基金亦進入實操中。