分析稱今年信貸沖刺10萬億難度不大 年底將掀投資高潮

原標題：全年信貸沖刺10萬億？存貸比指標或取消？

12月11日有消息稱，央行正在緊急放松銀根，調整合意貸款和存貸比的執行力度，以鼓勵銀行加快貸款投放。并且央行從10月就已經開始調整合意貸款規模，將今年全年的新增信貸目標定在了10萬億元。

有觀點認為，該消息并非無中生有。就在11月19日，國務院常務會議曾明確提出，增加存貸比指標彈性，改進合意貸款管理，以此增強金融機構擴大小微、“三農”等貸款的能力。

無獨有偶，央行發布的三季度貨幣執行報告（下稱《報告》）里，曾以專欄的形式，解讀了“合意貸款之謎”，并給合意貸款“正名”。此前，有業內人士向《第一財經日報》解讀稱，這是銀行流動性新政胎動的前奏。

信貸投放擴大了嗎？

華夏銀行戰略研究部發展研究室負責人楊馳向《第一財經日報》稱，2008年以來，11月份和12月份新增人民幣貸款平均值分別為5074億、5350億元。今年前10個月人民幣貸款增量已達82332億元。如果按照往年的貸款平均增量測算，2014年貸款增量將保持在9.3萬億元左右，略低于2009年的9.59萬億元的峰值。

“按照正常的貸款投放進度，今年新增應該不會超過10萬億。”楊馳認為，最近國家基建項目投資審批進度明顯加快，年底有可能掀起新的投資高潮，估計對銀行貸款需求有一定增加。國家發改委最近兩個月集中審批機場鐵路港口項目，反映了通過基建項目投資拉動經濟增長的意圖。

來自民生證券宏觀研究院的最新報告稱，今年前10個月，人民幣貸款增加8.23萬億元，如果以10萬億元為目標，11月和12月的新增信貸平均將達到9000億元，這將大幅超越歷史均值水平，2010至2013年期間11月和12月新增信貸平均為5700億元和5100億元。“估計今年新增信貸最多應該很難超過9.5萬億元。”

上述報告稱，存貸比廢除的長趨勢確定無疑，但目前存貸比不是真實的制約信貸投放因素。存貸比從2013年年底66.06%下滑至64.17%，有足夠的空間進行信貸投放。

交通銀行首席經濟學家連平則向《第一財經日報》表示，加大新增貸款額度的可能性不能排除。“因為往往到了年底信貸明顯萎縮，但信貸不多的時候，經濟下行壓力較大，信貸總體投放沒達到合意水平的時候，也可能會產生需求。現在還不得而知。”

業內分析和預測認為2014年貸款合意水平是10萬億元左右。

“今年全面信貸投放10萬億左右是比較合意的目標，但根據各方面測算，今年的規模大約只有9.5萬億。要到10萬億的話還有一定距離，如果最后一個月加大投放力度的話，達到或者接近10萬億也是有可能的。”連平向本報記者稱。

市場普遍認為，由于今年以來經濟下行，主要銀行風險偏好下降，不良資產上升，投放相對謹慎；其次實體經濟需求不像過去旺盛，兩者因素均制約了信貸規模。

連平表示，不加把勁可能就達不到10萬億貸款目標，但要達到10萬億難度其實并不大。其一，從9.5萬億到10萬億數額差距不大；其二，四季度以來，國家批準了很多基礎設施建設項目，類似鐵路、公路、地鐵等信貸需求逐漸在產生，需求來得要大；其三，往往年底貸款是收緊的，但是今年可以通過適當松動也可能將明年1月份投放的貸款，略微加快把貸款提前放到今年12月份也是具備可操作性的。

按照慣例，如果往年年底信貸額度不夠，銀行會承諾在下一年初新額度一到就放貸，這也就是一季度新增貸款飆升的原因。

摩根士丹利華鑫證券高級宏觀策略分析師章俊向《第一財經日報》稱，如果央行真的希望銀行多放貸，銀行除了沖票據之外，可以把明年一季度的放貸計劃提上來，特別是明年要開工的基建項目，大不了貸給企業后先再讓他們存回銀行。因此不排除今年12月新增貸款會超預期。如果真的這樣的話，明年一季度新增貸款量會相應有所縮減。

但也有觀點對短期增加信貸投放持謹慎態度。

國信證券首席宏觀研究員鐘正生對此向《第一財經日報》記者表示，信貸不是想放就能立刻放出去的。應該說，現在信貸供給端不是主要矛盾，實體經濟融資需求疲弱才是主要矛盾。這從今年10月票據融資仍在沖量即可看出，往年10月隨著年度信貸額度即將用盡，票據融資往往是縮量甚至轉負的。沒有理由認為，短短一月之后信貸需求即有大幅反彈——盡管近期在房貸新政和央行降息刺激之下，房地產相關貸款的確有所回暖。

大戰略（中國）投資管理中心首席經濟學家陸俊龍向《第一財經日報》對此表示了擔心，“如果11月底央行的降息表明中期的貨幣政策基調是‘放水’。那么負面影響是人民幣將貶值，地產、地方投融資平臺以及產能過剩問題將暴露出來，從而導致經濟加速下行。”