10月物價平穩運行 短期內仍難降息

原標題：10月物價平穩運行 短期內仍難降息

平穩的物價為政策決策提供了更大的余地。

國家統計局昨日發布的10月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）數據顯示，CPI環比持平，同比上漲1.6%；PPI環比下降0.4%，同比下降2.2%，與市場預期基本一致。

但面對9月末廣義貨幣（M2）余額120.21萬億元的“懸河”，以及中央對“新常態”所傳遞以改革促增長的信號，短期內，降息等全面寬松政策或難落地。

CPI平穩、PPI降幅擴大

10月的物價數據顯示，CPI平緩、PPI降幅擴大。

對于10月的物價數據，國家統計局城市司高級統計師余秋梅認為，從同比數據看，CPI同比漲幅與上月相同，整體較為平穩。食品價格同比上漲2.5%，比上月略有擴大；非食品價格同比上漲1.2%，漲幅比上月略有回落。

非食品中，同比價格上漲較多的是家庭服務和高等教育，漲幅分別為9%和3.8%；同比價格下降較多的是車用燃料，汽油和柴油價格同比分別下降5.6%和7.8%，主要原因是國際市場原油價格震蕩下行，國內成品油價格下調。

PPI方面，10月份，PPI環比下降0.4%，環比降幅與9月份相同；同比下降2.2%，同比降幅比9月份擴大0.4個百分點。

余秋梅認為，本月PPI環比繼續下降是受國際油價連續下跌及國內部分行業產能過剩的影響。

國資委研究院研究員胡遲對《第一財經日報》記者說，10月的物價同此前相比保持平穩態勢，同物價相比，現在大家比較關心今年的任務能否完成。可能完成年初制定的目標還有一定的挑戰，但基本完成應該沒問題，也不會觸發到政府區間調控的底線。

胡遲分析稱，現在調控主要看經濟增長的質量，本月初公布的PMI（制造業采購經理指數）稍有回落但在50之上，非制造業PMI還有所增加，說明前一段時間結構轉型延續了去年以來的趨勢。另外，就業表現良好，所以沒有必要太去追求增長目標。

短期全面寬松可能性較小

實體經濟的資金成本仍在高位運行，引發了市場對于降息的持續呼聲。

整個三季度，貸款加權平均利率高位徘徊、略升了1個基點。7、8月期間甚至快速攀升了13個基點，迫使央行祭出MLF（中期借貸便利）、下調正回購利率和PSL（抵押補充貸款）利率、放松房地產限貸等措施。

根據央行在第三季度貨幣政策執行報告中，披露了MLF這一新工具的使用情況，9月和10月，央行通過MLF向商業銀行體系合計投放了7695億元基礎貨幣，期限3個月，利率3.5%。

不過，MLF工具能否有效解決資金成本問題仍存在探討的空間。

瑞銀經濟學家汪濤認為，今年以來貸款加權平均利率僅下降23個基點。即便考慮企業債券、 信托、票據等其他融資方式，我們估算的全社會綜合融資成本也只降了35個基點，均遠遜于貨幣市場7天回購利率220多個基點的降幅。今年以來央行通過各種創新型的流動性管理工具壓低貨幣市場短期利率、進而引導貸款利率下行的效果并不理想。即便將9月份12個基點的下降完全歸功于MLF等操作、并做線性外推，也意味著未來需要更多、更大規模的類似操作才有可能明顯降低企業融資成本。

新的10月CPI數據出爐后，野村證券亞洲經濟學家常春華稱，持續放緩的物價擴大了政策調整的空間，預計從現在開始到明年四季度，每季度都可能有50個基點的存款準備金率的調整。

由于降準、降息有著明顯寬松的信號，且降準的前提可能是跨境資本大規模外流導致銀行間市場流動性突然收緊，因此汪濤認為，年內央行可能會更多地使用諸如MLF之類的流動性“微調”工具、并試圖加大此類操作對銀行貸款利率的引導作用，短期內實施降準、降息等全面寬松措施的可能性較小。

“從經濟增長的政策來看，雖然市場上有很強的聲音建議降息，但我個人認為，今年最后幾個月還是延續前期的政策基調，在貨幣政策上會保持定力。”胡遲稱。