私募基金退出途徑多元化 二級市場退出占比過半

原標題：私募基金退出途徑多元化 二級市場退出占比過半

如果說2012底開始的A股IPO關閘起到的了哪些積極作用，私募股權投資基金（下稱“PE”）退出方式的多元化恐怕不能忽視，受限于IPO關閘，中國私募股權投資領域一貫的IPO退出開始轉向并購退出或者是二次出售退出等模式。

盡管是在被動情況下出現的多元化，但也標志著中國私募股權投資開始走向成熟化。

一直以來，中國的PE投資著眼的都是成功將被投企業上市，從而賺得IPO的高溢價，在A股IPO通道順暢的情況下，這種退出方式自然成為眾多PE們的首選；2012年下半年IPO停擺尤其是年底后徹底關閘開始迫使PE基金尋求多元化的退出渠道。

國際咨詢機構普華永道的統計數據顯示，2012年下半年以來，并購交易退出及并購二次出售退出（統稱“二級市場退出，以區別于IPO一級市場退出”）占全部退出數量的比例明顯提高，

普華永道的數據顯示，自2012年下半年以來，二級市場（尤其是并購交易退出）退出數量持續超過一級市場，盡管2014年上半年隨著IPO市場的開閘，IPO退出有所增加，但二級市場退出占比已經遠超2012年上半年及以前。

普華永道私募股權咨詢業務合伙人聶磊評論稱，客戶更加關注二次交易的退出，而不僅僅將IPO作為唯一的退出方式。“怎樣快速并保持一定回報的退出投資標地，將是未來幾年的工作重點。”聶磊表示。

而從世界范圍來看，退出方式的多元化也標志著PE行業的成熟。“從世界范圍內來看，二次交易在退出領域從數量和金額都會比中國大很多。”聶磊對《第一財經日報》記者表示。

全球著名的私募股權投資基金凱雷投資集團的聯席董事長大衛·魯賓斯坦在接受《第一財經日報》采訪時也介紹，其偏好的退出方式是二級市場，包括對戰略合作伙伴或者財務投資人出售手中的項目，因為從投資周期和穩健性角度而言，二次交易退出相比IPO有一定的優勢，不過成功的IPO退出獲得的單筆收益更高。

光大控股董事總經理吳弘日前在接受《第一財經日報》記者采訪時也透露，目前光大控股的一級市場投資部分有大量投資是在做PIPE投資和并購類投資。

PIPE投資就是以市場價格的一定折扣率購買上市公司股份以擴大公司資本的一種投資方式，并在一定時間將手中的股份出售。

受IPO關閘的影響，2011年以來，PIPE投資方式在PE界越來越多，各種案例不勝枚舉。

但聶磊對本報記者表示，“雖然不斷有PE投PIPE的案例，但我認為PIPE交易不是PE投資人關注的重點。PE投資人關注的最主要的潛在投資標的是非上市公司，因為如果標的已經上市，在正常情況下價值上升的空間相對有限。隨著過去兩年投資市場上競爭的加劇已經IPO退出的相對有限，PE可能會擴展他們投資的方式和對象，以至于出現了一些PIPE交易，但是我個人覺得這不會占主流或是有進一步大幅增加。”