貨幣報(bào)告暗示：降息可能性小

央行承認(rèn)使用MLF 

MLF是中央銀行提供中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行，采取質(zhì)押方式發(fā)放，并需提供國債、央行票據(jù)、政策性金融債、高等級信用債等優(yōu)質(zhì)債券作為合格質(zhì)押品。

申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示：“MLF是一個(gè)新的創(chuàng)舉，目前看量放得較大，也印證了此前市場關(guān)于中期信貸融資工具的猜測，與SLF（常備借貸便利）相比，區(qū)別并未明確，從SLF余額為零和MLF余額的迅速放大，區(qū)別可能在于中期流動(dòng)性管理工具更能穩(wěn)定大家的預(yù)期。”

央行對MLF使用情況評價(jià)為：總體看，在外匯占款渠道投放基礎(chǔ)貨幣出現(xiàn)階段性放緩的情況下，中期借貸便利起到了補(bǔ)充流動(dòng)性缺口的作用，有利于保持中性適度的流動(dòng)性水平。

令人較為驚訝的是，央行緊接著稱：根據(jù)貨幣市場流動(dòng)性總體情況，第三季度人民銀行未開展常備借貸便利操作，常備借貸便利余額保持為0。

也即是說明，三季度，央行并未使用SLF釋放流動(dòng)性，而是“專寵”MLF。這又是出于何種考慮？

李慧勇分析稱：“MLF雖然每期期限也只有3個(gè)月，但是可以按照約定續(xù)期，這樣就有助于穩(wěn)定市場流動(dòng)性預(yù)期，相比SLF，持續(xù)性和穩(wěn)定性較強(qiáng)。將來若出現(xiàn)大規(guī)模、巨量的資金流出，更多的可能是通過中期融資管理工具去投放基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行對沖。”

華夏銀行發(fā)展研究部研究員楊馳向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者分析，從MLF、PSL（抵押補(bǔ)充貸款）和SLF的實(shí)施來看，非常規(guī)貨幣政策工具使用力度明顯加大，體現(xiàn)了服務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的意圖。同時(shí)，透明度也在提升，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期。

楊馳認(rèn)為，MLF提供中長期，SLF主要是提供短期流動(dòng)性支持，緩解金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性緊張狀況。三季度沒有使用，也從側(cè)面說明了市場總體流動(dòng)性比較充裕。MLF主要服務(wù)中長期，提供資金支持，為了擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)放貸能力，也是貨幣投放的一種手段。PSL也是服務(wù)中長期，但同時(shí)承擔(dān)了引導(dǎo)利率下行的任務(wù)。 目前來看，PSL應(yīng)該只給了國開行。

民生銀行金融市場部首席分析師李志強(qiáng)向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示：“MLF和SLF兩者比較接近，從期限來講，雖然SLF和MLF比較接近，都是短期，但MLF續(xù)作與否、規(guī)模大小都具有不確定性。使用這些工具，其中一個(gè)原因確實(shí)因?yàn)榧竟?jié)性，臨近跨年，市場流動(dòng)性會有困難，把風(fēng)險(xiǎn)消除。還有一個(gè)原因可能是向市場表明一個(gè)態(tài)度：對全面寬松政策取向還是非常謹(jǐn)慎的。”