歐央行“鴿派”盡顯 歐元創兩年新低

QE呼之難出

“進一步寬松”究竟是不是暗指包括購買各政府國債的全面QE？這恐怕是全世界都亟待知曉的問題。

美國QE之父、前美聯儲主席伯南克（Ben Bernanke）前日預計，歐洲央行如要推行美國那樣的貨幣寬松，難度很大，也很難像日本央行那樣實行大規模定量寬松。

“如要像美聯儲那樣開展激進的QE，歐洲央行面臨一些政治障礙，而非來自經濟方面。法律與政治方面出現的阻礙使那樣做難度很大。”伯南克表示。

德國便是最大的一個政治障礙。德拉吉與德國央行主席魏德曼的關系在今年10月便火藥味十足，魏德曼公開批評歐央行政策，他們還在華盛頓舉行的IMF年會上相互指責。

此外，伯南克也指出，歐洲央行“沒有歐元債券”可買，歐元區成員國政府不可能向歐洲央行出售主權債券，商業債券市場沒有足夠的資產來支撐歐洲央行的定量寬松措施。

除了QE之外，可能還有一個更切實可行的選項——購買企業債券（corporate bond），這可以成為避免購買各政府債券的另一途徑。此外， 由于現已推出的刺激措施規模不大，無法達到歐央行刺激目標，購買企業債也能有效填補缺口。當前，要使歐央行資產負債表可以回到2012年初時的水平（2.7萬億歐元），仍存在超出7000億歐元的缺口。

不過，購買企業債的風險也不可忽視。歐央行會買一些公司的債券，而不買另一些公司的債券，這將讓人們認為歐央行自行挑選了私人部門的贏家和輸家，引發市場擔憂。分析師表示，如果想避免這個問題，歐央行可以選擇購買公司債指數。

不懼日元“戰書”

以歐元貶值來實現2%的通脹目標是歐央行的另一項重要任務，然而日本央行已經真刀實槍地擴大QQE（量化和質化寬松）購債規模，日元隨即應聲下行。這時，亟須以貶值來實現通脹目標的歐洲央行該如何接招？

在被問及日本和美國的QE時，德拉吉頗為自信地認為，應意識到QE的效果是不同的，這取決于各國最初的情況，并相信歐央行的新措施對資產負債表的影響將是相當大的。

“德拉吉最擔心的應該是日元對歐元匯率。要避免通縮，歐元必須貶值。而除非歐洲央行推出QE，歐元很難走低。” 巴克萊集團全球資產配置主管Jim McCormick此前表示。

“歐洲央行將匯率作為提升通脹的主要手段，當前通脹僅0.3%，10年期德國國債利率僅0.8%，歐央行已經實行了負利率政策，因此利率空間很小，必須通過匯率這一通道來實現通脹目標。”全球宏觀基金投研總監郭濤對《第一財經日報》記者表示。