滬港通四方協(xié)議簽署 多細節(jié)仍待明確

原標題：滬港通四方協(xié)議簽署多細節(jié)仍待明確

備受市場關注的滬港通終于來臨。

昨日上海證券交易所（下稱“上證所”）、香港聯(lián)合交易所有限公司（下稱“聯(lián)交所”）、中國證券登記結算有限責任公司（下稱“中登公司”）和香港中央結算有限公司在上證所正式簽署《四方協(xié)議》，這標志著市場期待已久的滬港通開始全面駛入快車道。

協(xié)議顯示，在4月10日中國證監(jiān)會跟香港證監(jiān)會的《聯(lián)合公告》基礎上進行了更為細節(jié)的明確，由上證所跟聯(lián)交所的子公司負責訂單通路，ST股與有B股的滬股不納入投資標的，上證所跟聯(lián)交所將平均分享因滬港交易通以交易費用方式產(chǎn)生的收入。

盡管《四方協(xié)議》的簽署被業(yè)內人士解讀為滬港通正式全面駛入快車道，但是從《第一財經(jīng)日報》記者獲悉的內容來看，依舊有著更多的細節(jié)需要多方機構進一步溝通明確。

《四方協(xié)議》加速滬港通推出進程

“盡管之前各種各樣的測試都在表明相關機構方在努力推進滬港通的推出進程，但是《四方協(xié)議》無疑是滬港通推出過程中極為重要的一環(huán)。”上海一家金融機構人士在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時如此表示。

《四方協(xié)議》系根據(jù)中國證監(jiān)會與香港證監(jiān)會于2014年4月10日發(fā)布的《聯(lián)合公告》提出的原則制定?！堵?lián)合公告》明確，中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會原則批準四方開展滬港股票市場交易互聯(lián)互通機制試點，并載列了預期實行滬港通項目時將需遵循的原則。而昨日簽署的《四方協(xié)議》也正式明確了四方的權利和義務，內容涵蓋了滬港通的主要基本業(yè)務細節(jié)。

上證所理事長桂敏杰表示：“各方經(jīng)過了長期研究和反復磋商簽署《四方協(xié)議》，為滬港通業(yè)務合作構建了完整的協(xié)議框架，明確了四方就滬港通股票交易、結算、存管、市場監(jiān)察的各項權利及義務，標志著具體承擔滬港通市場組織業(yè)務的兩所兩司已經(jīng)就各方面的機制安排達成完全一致。

中登公司董事長周明表示：“協(xié)議的簽署，表明滬港通項目已全面駛入快車道，為項目最后順利實施奠定了堅實的基礎。同時，滬港通也是中國結算在國際化發(fā)展方面邁出的重要一步。經(jīng)中國證監(jiān)會批準，中登公司已啟動在香港設立全資子公司的籌備工作，該子公司將主要服務滬港通業(yè)務，確保滬港通業(yè)務安全高效運轉。”

簽署協(xié)議的四方同時強調，《四方協(xié)議》的實施應滿足其中各項安排的規(guī)則依據(jù)到位，業(yè)務運行的有關文件簽署生效等條件。滬港通業(yè)務的啟動，除規(guī)則到位外，還要考慮技術系統(tǒng)到位、投資者準備到位等因素。

明確子公司成訂單通路

隨著此次《四方協(xié)議》的正式簽署，滬港通的具體操作細節(jié)也被披露出來。在訂單通路的安排方面，將由上證所和聯(lián)交所雙方的子公司來進行。

《四方協(xié)議》顯示，在遵守適用法律的前提下，上證所及上證所證券交易服務公司（下稱“上證所子公司”）和聯(lián)交所及聯(lián)交所證券交易服務公司（下稱“聯(lián)交所子公司”）將成立，即上證所通過在香港設立的上證所子公司接收來自上證所會員的買賣港股通股票的訂單，并將該等訂單傳遞到聯(lián)交所的交易平臺以在聯(lián)交所執(zhí)行，以便促進和實現(xiàn)港股交易通。

實際上，早在今年4月10日中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會簽署的《聯(lián)合公告》中就表示通過子公司實施訂單操作，只是在昨日簽署的協(xié)議中將這一細節(jié)更為明確。根據(jù)昨日簽署的協(xié)議，雙方的子公司都應該遵守對方所在地的相關法律規(guī)定和經(jīng)營許可，成為各自的特殊交易所參與者。

值得注意的是，昨日的協(xié)議中稱“聯(lián)交所應盡快在上海注冊成立一家獨資公司接收來自聯(lián)交所參與者的買賣滬股通股票的訂單”，似乎聯(lián)交所子公司目前為止尚未設立。協(xié)議表示，聯(lián)交所應盡其一切合理努力獲得所有其他必要的批準，使聯(lián)交所子公司得以成立并按本協(xié)議所擬議的內容在內地和香港運營。

ST股及有B股標的暫不納入

對于滬港通的投資標的，此次四方簽署的協(xié)議也進行了進一步明確，上證所被實施風險警示的股票以及有以人民幣以外貨幣報價的滬股都暫時不納入。

試點初期，滬股通的股票范圍是上證所上證180指數(shù)、上證380指數(shù)的成份股，以及上證所上市的A＋H股公司股票；港股通的股票范圍是聯(lián)交所恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)的成份股和同時在聯(lián)交所、上證所上市的A＋H股公司股票。雙方可根據(jù)試點情況對投資標的范圍進行調整。

協(xié)議表示，上證所將接納上證180指數(shù)的成份股、上證380指數(shù)的成份股以及不在上述指數(shù)成份股內而有股票同時在上證所和聯(lián)交所上市的發(fā)行人的滬股為滬股通股票以供滬股通投資者進行交易。但所有除以人民幣以外貨幣報價的滬股暫不納入，所有被實施風險警示的滬股也暫不納入。

聯(lián)交所將接納恒生綜合大型股指數(shù)成份股、恒生綜合中型股指數(shù)成份股以及不在上述指數(shù)成份股內而有股票同時在上證所和聯(lián)交所上市的發(fā)行人的H股為港股通股票以供港股通投資者進行交易。但所有以港幣以外貨幣報價的港股暫不納入，有股票同時在上證所以外的內地證券交易所和聯(lián)交所上市的發(fā)行人的H股暫不納入，同時在上證所和聯(lián)交所上市的發(fā)行人的滬股被實施風險警示的，無論其H股是否屬于恒生綜合大型股指數(shù)或恒生綜合中型股指數(shù)成份股，該H股暫不納入。

另外，對于曾被納入滬股通股票或者港股通股票，后不再符合前述條件的股票，投資者不可再買入但仍可賣出。上證所和聯(lián)交所還表示可商議并經(jīng)雙方同意及有關監(jiān)管機構批準后修改滬股通股票及港股通股票的范圍。

對于交易貨幣協(xié)議則強調滬股通投資者買賣滬股通股票，僅限以人民幣交易和交收；港股通投資者買賣港股通股票，僅限以港幣報價，以人民幣與中國結算或其結算參與人進行交收。上證所跟聯(lián)交所還強調各自子公司、會員不得在雙方以外的場所就結算通下持有的股票進行轉讓或者提供轉讓服務（中國證監(jiān)會另有規(guī)定的除外），即禁止暗盤交易。

更多細節(jié)待確定

但是《四方協(xié)議》的內容來看，依舊有著更多的細節(jié)需要多方機構進一步溝通明確。

根據(jù)目前上證所和聯(lián)交所為實行滬港交易通所作出的安排，雙方尚需要對其各自的規(guī)則和程序作出調整。上證所和聯(lián)交所表示將各自就該等調整互相協(xié)商，并在遵守適用法律和獲得必要批準的前提下，各自在其規(guī)則和程序中修訂及新增所有必要的條款，以便落實、促使和支持滬港交易通的成立、實施和順利有序地運作。

與此同時，上證所、聯(lián)交所、上證所子公司和聯(lián)交所子公司還將進一步商定并簽署滬港交易通協(xié)議，其中包括滬港交易通各項具體事宜的運行安排。中國結算和香港結算將進一步商定并簽署滬港結算通協(xié)議，其中包括滬港結算通清算交收、登記存管等服務安排。

另外，根據(jù)協(xié)議上證所、聯(lián)交所中一方未經(jīng)對方書面同意，不得以對方交易所上市的股票或股票指數(shù)為基礎，自行開發(fā)期權、期貨及其他衍生產(chǎn)品；發(fā)行商擬以上證所、聯(lián)交所中一方上市的股票或股票指數(shù)為基礎發(fā)行權證及其他衍生產(chǎn)品（含牛熊證）在另一方上市的，由上證所與聯(lián)交所另行商定。在商定前上證所與聯(lián)交所任何一方不安排上述產(chǎn)品上市，但雙方已上市的上述產(chǎn)品不受此限。

若一方經(jīng)對方書面同意后自行開發(fā)并上市前述衍生產(chǎn)品或者安排發(fā)行商開發(fā)的前述衍生產(chǎn)品上市的，在沒有其他利潤分成約定的前提下，將由雙方平均分享各自從該衍生產(chǎn)品獲得的收益。