Shibor隔夜利率逐級(jí)回落 貨幣政策進(jìn)入觀察期

原標(biāo)題：Shibor隔夜利率逐級(jí)回落 貨幣政策進(jìn)入觀察期

市場(chǎng)人士稱(chēng)，預(yù)計(jì)央行后續(xù)將更多的動(dòng)用定向價(jià)格工具來(lái)緩解部分領(lǐng)域的融資難融資貴問(wèn)題

■本報(bào)記者 閆立良

“在上半年一系列政策措施的作用下，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor）隔夜利率逐級(jí)回落，說(shuō)明央行引導(dǎo)資金利率下降的目的已經(jīng)初見(jiàn)成效。”一家國(guó)有商業(yè)銀行的交易員稱(chēng)，央行已經(jīng)明確表示在下階段仍將堅(jiān)持定向調(diào)控的思路，現(xiàn)在央行要做的就是觀察上半年推出政策的實(shí)際效果，為后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)出臺(tái)更加具有針對(duì)性的措施。

8月19日，Shibor隔夜利率下降2.3個(gè)基點(diǎn)至2.8350%，較下半年最高點(diǎn)3.3510%已經(jīng)下跌了51.6個(gè)基點(diǎn)。

本周公開(kāi)市場(chǎng)共有510億元到期，包括500億元正回購(gòu)，以及10億元央票。上周央行在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金凈投放140億元，扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)兩周的凈回籠態(tài)勢(shì)。這被市場(chǎng)看作是央行在極力安撫受到7月份金融數(shù)據(jù)驚擾的市場(chǎng)。

昨日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了300億元14天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持平于3.70%。昨日到期的10億元3年期央票央行未選擇進(jìn)行續(xù)作，顯示其認(rèn)可當(dāng)前的貨幣市場(chǎng)運(yùn)行。盡管當(dāng)前流動(dòng)性處于相對(duì)寬松狀態(tài)，但央行為了維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定仍沒(méi)必要給市場(chǎng)傳遞模糊信號(hào)。

“公開(kāi)市場(chǎng)還將維持這種對(duì)沖到期資金的節(jié)奏，凈投放和凈回籠都將是象征性的，央行不會(huì)過(guò)多干預(yù)。”上述國(guó)有商業(yè)銀行交易員稱(chēng)，在受到7月份金融數(shù)據(jù)的擾動(dòng)后，市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)或降息的預(yù)期已趨于平靜。因?yàn)椋胄胁粫?huì)因?yàn)閭€(gè)別月份數(shù)據(jù)的異常波動(dòng)就加大貨幣政策放松力度。預(yù)計(jì)在上半年總量放松的定向政策用到極致的背景下，后續(xù)央行將更多的動(dòng)用定向價(jià)格工具來(lái)緩解部分領(lǐng)域的融資難融資貴問(wèn)題。

7月31日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行了260億元的14天期正回購(gòu)操作，為三個(gè)半月來(lái)首次進(jìn)行該期限正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為3.70%低于4月15日的3.80%。這是正回購(gòu)中標(biāo)利率今年首度下調(diào)。

分析人士認(rèn)為，此次14天期正回購(gòu)操作中標(biāo)利率的回落，說(shuō)明央行在有意引導(dǎo)資金價(jià)格回落。在此次正回購(gòu)中標(biāo)利率下行之后，預(yù)計(jì)還會(huì)有相應(yīng)的措施出現(xiàn)。比如根據(jù)形勢(shì)的變化增加再貸款、對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)操作工具進(jìn)行優(yōu)化組合、定向發(fā)放PSL等，甚至有可能采取結(jié)構(gòu)性降息的措施。

中金公司認(rèn)為，今年央行一直沒(méi)有采用全面降準(zhǔn)降息的措施，主要還是因?yàn)槿娴拇碳げ⒉灰?jiàn)得十分有效，而且副作用可能也不小。

國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)陳東琪預(yù)計(jì)，今年三、四季度GDP增幅會(huì)在7.5%左右，而明年可能會(huì)繼續(xù)回落0.5個(gè)百分點(diǎn)至7%左右，經(jīng)濟(jì)整體仍運(yùn)行在下行通道中。他因此建議貨幣政策宜適時(shí)調(diào)整為穩(wěn)健偏松，其中今年下半年和明年都是降息和降準(zhǔn)的時(shí)間窗口。