用互聯(lián)網(wǎng)邏輯應(yīng)對(duì)網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)“裸奔”

原標(biāo)題：用互聯(lián)網(wǎng)邏輯應(yīng)對(duì)網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)“裸奔”

朱穎宜

近日東方創(chuàng)投P2P非法集資第一案的結(jié)案再次將網(wǎng)貸模式的信用缺陷推向風(fēng)口浪尖。當(dāng)前由于無(wú)法消除風(fēng)險(xiǎn)，眾多P2P平臺(tái)轉(zhuǎn)向與第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)合作，尋找外部機(jī)構(gòu)對(duì)“裸奔”的網(wǎng)貸進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)兜底。如平安陸金所的穩(wěn)盈安e系列以集團(tuán)旗下的融資擔(dān)保公司為保證，宜信與中國(guó)人壽的合作等。 

其實(shí)，與擔(dān)保、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)合作，或提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等，都是一種增信作用。這又走上一條與傳統(tǒng)銀行、信托等無(wú)差的集中式風(fēng)險(xiǎn)管理舊路徑，是將機(jī)構(gòu)內(nèi)部數(shù)據(jù)管理和風(fēng)控體系聚合，在一定的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率區(qū)間內(nèi)，形成風(fēng)險(xiǎn)偏好單一走向的投資品，并出售給大眾投資者。

單一偏好所集中承載的風(fēng)險(xiǎn)體量在很大程度上是無(wú)法準(zhǔn)確測(cè)算的，一旦違約率超過(guò)融資擔(dān)保杠桿的上限水平（監(jiān)管要求為10倍），或超過(guò)保險(xiǎn)產(chǎn)品精算概率分布的上限，風(fēng)險(xiǎn)口子將被撕裂，投資者不得不自擔(dān)損失。因此，P2P平臺(tái)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)未得到有效對(duì)沖，風(fēng)險(xiǎn)敞口不斷積聚。而擔(dān)保、保險(xiǎn)的嫁接模式卻只治標(biāo)不治本，并為金融體系增加不確定性的同時(shí)，扭曲了以P2P為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融模式。此外，引入第三方擔(dān)保或保險(xiǎn)意味著投資成本增加，改變了金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的最優(yōu)結(jié)構(gòu)，與互聯(lián)網(wǎng)金融的輕資本理念背道而馳。 

傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的管理模式產(chǎn)生于工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，尋求的是對(duì)整個(gè)機(jī)構(gòu)金字塔型集中管理，試圖將所有已知未知的風(fēng)險(xiǎn)要素統(tǒng)統(tǒng)管理起來(lái)，最大化地消除或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)敞口。但目前數(shù)據(jù)以每天甚至更大的量級(jí)增長(zhǎng)，試圖占領(lǐng)數(shù)據(jù)、做大整片“云端”的風(fēng)控思路將不可持續(xù)。互聯(lián)網(wǎng)用開(kāi)放與共享的精髓打開(kāi)了數(shù)字世界與物質(zhì)世界交互的模式，金融市場(chǎng)的格局也將向更為多元化、分布化、精細(xì)化的分工體系進(jìn)化。P2P模式最早在歐美市場(chǎng)出現(xiàn)，是引入互聯(lián)網(wǎng)社群概念，是金融市場(chǎng)高度專(zhuān)業(yè)化的一種延伸形態(tài)。而由于國(guó)內(nèi)信用體系不完善、非充分市場(chǎng)化等，P2P進(jìn)入國(guó)內(nèi)后產(chǎn)生了變異。 

正如其名稱(chēng)所顯示的，P2P即點(diǎn)對(duì)點(diǎn)，要脫去的是媒介，要組建的是新社群，要形成的是互聯(lián)網(wǎng)下的分布式和開(kāi)源式體系，不斷匯聚而后離散市場(chǎng)中每一個(gè)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)間彼此觸碰、互聯(lián)互通，找尋內(nèi)在關(guān)聯(lián)，直至形成新的交易點(diǎn)，進(jìn)而構(gòu)建分布式市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)。 

將欲取之，必先與之。在分布式市場(chǎng)下，市場(chǎng)本身便是一個(gè)無(wú)限大的開(kāi)源“云”，每一個(gè)市場(chǎng)參與方都是數(shù)據(jù)的產(chǎn)生者和貢獻(xiàn)者，也都以共享方式獲得基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。針對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好多元化，風(fēng)險(xiǎn)將通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的深度加工，進(jìn)而通過(guò)逆向交易實(shí)現(xiàn)分散，因此真正的網(wǎng)貸并非在裸奔，需要的不是增信而是交易，及在交易中實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)差異化投資風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，主動(dòng)化解風(fēng)險(xiǎn)。 

總之，互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)下的金融，顛覆的不是市場(chǎng)需求，而是金融服務(wù)的手段和組織體系。網(wǎng)絡(luò)借款模式創(chuàng)生于這新體系，對(duì)于它的風(fēng)險(xiǎn)管理，不能固守于狹隘的傳統(tǒng)金融集中式思維，需要用分享、共贏的新生態(tài)邏輯構(gòu)建更為開(kāi)放而有機(jī)的市場(chǎng)，在交易中實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)平衡。