事實性寬松？二季度中國貨幣寬松程度創(chuàng)近兩年之最

2014年08月11日 16:50
來源：第一財經(jīng)日報

盡管人民日報此前發(fā)文稱中國沒有全面、大規(guī)模放水貨幣。但據(jù)彭博社統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，中國二季度貨幣寬松程度達到近兩年之最，這測試了信貸在支持經(jīng)濟增長方面逐漸減弱的有效性。

原標(biāo)題：事實性寬松？二季度中國貨幣寬松程度創(chuàng)近兩年之最

二季度，彭博新中國貨幣環(huán)境指數(shù)——借貸增長、實際利率和中國實際有效匯率的加權(quán)平均指數(shù)上升6.71點，至82.81點。升幅創(chuàng)2012年三季度以來最大，5月和6月單月讀數(shù)升至80上方，為2012年1月以來首見。

據(jù)彭博社對分析師的調(diào)研，7月新增人民幣貸款將創(chuàng)歷史同期新高，表明當(dāng)局正開閘放水，哪怕債務(wù)風(fēng)險高升。而低于政府目標(biāo)的消費者通脹允許更多寬松的空間，經(jīng)濟數(shù)據(jù)將決定貨幣政策可以走得多遠(yuǎn)。

今年上半年，中國央行兩次祭出定向降準(zhǔn)，及近期的抵押補充貸款PSL以支持經(jīng)濟。

但國信證券宏觀分析師鐘正生認(rèn)為，中國央行各種定向措施如再貸款、定向降準(zhǔn)以及PSL頻頻推出，恰恰反映了央行貨幣政策“結(jié)構(gòu)化”的傾向。但歸根結(jié)底，貨幣政策仍是總量政策，“緊平衡”可期，“結(jié)構(gòu)化”難求。

花旗集團中國高級經(jīng)濟學(xué)家丁爽表示，中國央行更擔(dān)心通脹和金融風(fēng)險，但政府更為擔(dān)心經(jīng)濟增長和就業(yè)。經(jīng)濟增速將在下半年反彈，因此將對央行不要進一步擴張信貸和流動性的立場給予一定的支持。

“國務(wù)院總理李克強表示，想要通過降低部分行業(yè)的融資成本來支撐經(jīng)濟增長，因此央行依然承受著壓力，不一定是擴張信貸的壓力，而是降低融資成本的壓力。”

信貸在支持經(jīng)濟增長方面的有效性逐步減弱。據(jù)彭博數(shù)據(jù)，2014年上半年，每增加1美元的信貸相當(dāng)于為GDP貢獻20美分。而2012年和2013年全年則為29美分，2007年一度達到83美分。