連續(xù)飆漲吸引人氣 分級基金開啟美好時光

原標(biāo)題：連續(xù)飆漲吸引人氣 分級基金開啟美好時光

本報記者王丹 上海報道

在這輪上漲行情中表現(xiàn)最火的，不是藍(lán)籌股，而是“小眾”的分級基金。 

7月22日至今，隨著A股市場持續(xù)走強(qiáng)，分級股基進(jìn)取份額的杠桿放大效應(yīng)得到充分發(fā)揮，其中最牛的是招商商品B（150097），累計漲幅已超過80%，與同期牛股相比也毫不遜色，排除新上市的北特科技（603009.SH），僅次于滬市的永泰能源（600157.SH）。

上周，這類基金又創(chuàng)出了年內(nèi)最大周漲幅，為首的銀華300B（150168）大漲逾40%，更是升溫了市場對分級基金的關(guān)注熱度。有基金分析人士甚至指出，經(jīng)過了這輪上漲之后，已被冷落許久的分級基金將告別“杠桿失靈”，迎來活躍期。

分級基金飆漲賺人氣

8月5日，滬深兩市股指一漲一跌，連日來表現(xiàn)強(qiáng)勁的大盤藍(lán)籌股陷入集體調(diào)整，不過，分級股基B份額卻再現(xiàn)漲停潮，8只基金攜手漲停，與A股表現(xiàn)一致，創(chuàng)業(yè)板、中小板類基金領(lǐng)漲，中小板B（150086）、創(chuàng)業(yè)板B（150153）、萬家創(chuàng)B（150091）等均以漲停報收。

統(tǒng)計顯示，雖然800有色B、銀華300B等也跌幅不小，但當(dāng)日分級股基帶杠桿的B份額仍整體上漲2.63%，近一周漲幅達(dá)到13.38%，大幅跑贏A股大盤。

“銀華銳進(jìn)（150019）是目前杠桿最高的分級基金，杠桿有4倍，只要指數(shù)漲幅超過1.5%基本就漲停了。其他的商品B（150097）、資源B（150101）等都是各行業(yè)的分級基金，以后要將分級基金加入自選股首頁，再發(fā)現(xiàn)行情來了，閉眼買這類基金。”湘財證券上海某營業(yè)部投顧小李近日跟客戶一直在聊分級基金的問題。

如今，不可否認(rèn)，分級基金市場聚集的市場人氣前所未有。拿規(guī)模最大、杠桿最高的銀華銳進(jìn)來說，已是連續(xù)三個交易日的成交額達(dá)到了11億元以上，是其歷史最高成交額水平。

分級基金大漲，溢價率不斷上升，在高溢價下，套利資金開始大量入場，還拿銀華瑞金舉例，其從7月31日開始出現(xiàn)少量套利盤，其場內(nèi)份額近日以0.2%-0.8%的比例數(shù)量增加。

而鵬華信息B遭到投資者熱情套利的情勢更加明顯。7月31日，其場內(nèi)流通份額相比前一日增加7.49%，8月1日增加1.37%，8月4日則暴增16.54%。基金分析人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，場內(nèi)份額驟增，說明越來越多的投資者感受到溢價的風(fēng)險，反手套利。

把分級基金當(dāng)作個股炒

分級基金“火”了，其中一種表現(xiàn)就體現(xiàn)在板塊內(nèi)出現(xiàn)輪動上。

盤面顯示，自7月下旬這輪行情啟動以來，分級基金不再如以往那樣，在二級市場快漲快跌，資金快進(jìn)快出，這一次，投資者明顯忠誠度偏高。不過，他們也并非死守一塊，關(guān)注的目光在板塊內(nèi)的行業(yè)性分級基金和寬基指數(shù)分級基金上不時輪動。

對于這種現(xiàn)象，有市場分析人士指出，這是符合分級基金市場交易邏輯的，行業(yè)性分級基金目前普遍規(guī)模較小，如同A股市場上的中小盤股，在產(chǎn)品特性上更偏向熱點(diǎn)，更容易受資金追捧。不過，在連續(xù)上漲之后，目前來看，行業(yè)性分級基金整體溢價已大幅提升，累積了較大風(fēng)險，因此，敏感的場內(nèi)資金紛紛規(guī)避套利風(fēng)險，轉(zhuǎn)向追逐溢價較低的寬基指數(shù)分級產(chǎn)品，這也如股市從熱點(diǎn)概念向低估價值的輪動。

8月5日，齊魯證券研究所基金分析師馬剛樂觀地告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，經(jīng)此一役，分級基金已經(jīng)進(jìn)入可以當(dāng)個股炒作的時代。

截至目前，跟蹤主板主要指數(shù)及中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，還有醫(yī)藥、房地產(chǎn)、有色、金融系列、軍工、環(huán)保等行業(yè)和風(fēng)格指數(shù)的分級基金基本已經(jīng)齊備，這些基金大體涵蓋了市場的各種投資機(jī)會與階段性熱點(diǎn)。

“由陌生到熟悉，投資者有可能將分級基金當(dāng)成概念股及價值股的替代品種來炒作。”他說，而指數(shù)基金的好處是至少可以獲取市場的平均收益。

拿軍工題材來說，盡管近段時間板塊整體表現(xiàn)很好，但選股難度很大，在這種狀況下，跟蹤軍工指數(shù)的分級基金軍工B（150182）表現(xiàn)就可圈可點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏板塊平均漲幅。

運(yùn)用多元交易機(jī)會

在一些市場人士看來，分級股基進(jìn)取份額可作為A股行情趨勢的一個風(fēng)向標(biāo)。如馬剛所說，在近一兩年的行情中，杠桿基金的人氣指標(biāo)非常有效，那么，在此輪行情中，杠桿股基若繼續(xù)有效，則A股后續(xù)上行力度仍不可小覷。

馬剛認(rèn)為，近一兩年來，分級基金B(yǎng)份額“杠桿失靈”問題一方面是該類型基金的機(jī)制性原因，在配對轉(zhuǎn)換機(jī)制作用下，某個階段的A類份額上漲，擠壓了B端的上漲空間；二是市場問題，標(biāo)的指數(shù)還是起決定作用的。本輪行情充分證明，所謂杠桿失靈完全是一個偽命題，或者它就是一個熊市的問題，未來這一局面將發(fā)生根本性改變。

還有基金研究人士稱，從歷史數(shù)據(jù)看，一般分級基金出現(xiàn)大幅溢價時，就會有套利資金入場，從而抹平溢價。然而此次高溢價持續(xù)，這說明資金對后市仍然有信心，從側(cè)面也為大盤的持續(xù)走強(qiáng)做了預(yù)判。只不過，華泰證券基金分析人士提醒道，對于整體溢價率過高的B類份額，投資者切莫直接參與，投資相應(yīng)的ETF或更加合適。

而除了簡單地直接買賣外，其實(shí)，一直以來，分級基金投資者意識中的交易機(jī)會主要來自于配對轉(zhuǎn)換機(jī)制套利，即通過申購母基金分拆后在二級市場賣出套利，或在二級市場按照份額比例買入A類份額和B類份額，合并為母基金再贖回套利。

并不意外，這種套利方式一樣會在當(dāng)下的市場中出現(xiàn)。目前來看，結(jié)合溢價率指標(biāo)，溢價率較高的鵬華信息B、信誠800有色B等，涌進(jìn)的套利資金也最多。

還有私募人士表示，他們同時正在關(guān)注整體溢價“砸坑”帶來的穩(wěn)健份額超跌反彈機(jī)會。據(jù)說，當(dāng)投資者實(shí)施整體溢價套利時，會采取申購母基金，賣出子份額的策略，這時穩(wěn)健份額價格承壓，大概率會出現(xiàn)一定跌幅，在合適時機(jī)買入后續(xù)也有套利空間。