證監(jiān)會(huì)推“融十條” 債市再擴(kuò)圍

原標(biāo)題：證監(jiān)會(huì)推“融十條” 債市再擴(kuò)圍

證監(jiān)會(huì)在債市擴(kuò)圍方面又有新舉措。

很快，發(fā)行公司債券將不再是上市公司的特權(quán)，交易所公司債券發(fā)行主體會(huì)擴(kuò)展至所有公司制法人。另外，并購(gòu)重組債券、市政公司債券、可交換債券等創(chuàng)新品種也有望盡快推出。

“公司債之前都是上市公司發(fā)行的，未來所有公司制法人都可以發(fā)行公司債了。”一位債券研究員對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，證監(jiān)會(huì)在做大債券市場(chǎng)方面一直都在嘗試，但目前與銀行間市場(chǎng)相比，交易所債市體量還非常小，占總市場(chǎng)規(guī)模不到3％，此次政策松綁有利于交易所債券市場(chǎng)擴(kuò)容。

劍指融資難題

近日，證監(jiān)會(huì)專門召開視頻會(huì)議，對(duì)國(guó)務(wù)院7月23日常務(wù)會(huì)議部署的“多措并舉緩解企業(yè)融資成本高問題”予以落實(shí)。會(huì)議決定將從十個(gè)方面降低企業(yè)融資成本，即所謂“融十條”。其中證監(jiān)會(huì)對(duì)股票發(fā)行、股權(quán)交易、私募市場(chǎng)等方面的改革和發(fā)展政策與此前落實(shí)“新國(guó)九條”的措施一脈相承，沒有更多新的突破。

比如，證監(jiān)會(huì)在“融十條”中列出：要抓緊制定股票發(fā)行注冊(cè)制改革方案；要完善創(chuàng)業(yè)板制度，在創(chuàng)業(yè)板建立單獨(dú)層次，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市；要加快發(fā)展全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，豐富做市商、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等交易方式，豐富融資工具，完善小額、便捷、靈活、多元的投融資機(jī)制；要在做好清理整頓工作的基礎(chǔ)上，研究出臺(tái)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的指導(dǎo)意見，明確市場(chǎng)定位、發(fā)展路徑和監(jiān)管框架；要大力培育私募市場(chǎng)，研究制定進(jìn)一步促進(jìn)私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展的政策措施，盡快出臺(tái)私募投資基金監(jiān)管暫行辦法以及合格投資者標(biāo)準(zhǔn)等規(guī)則，建立健全私募投資基金監(jiān)管法規(guī)體系。

另外，證監(jiān)會(huì)還表態(tài)將對(duì)證券公司資管、直投、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)，以及基金公司子公司業(yè)務(wù)進(jìn)行檢查，清理不必要的環(huán)節(jié)，縮短融資鏈條，強(qiáng)化與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的直接對(duì)接。

與此相比，“融十條”在債券市場(chǎng)放松管制的新動(dòng)作尤為顯著。從發(fā)行主體、發(fā)行方式、債券品種，到買方資金、交易方式，交易所債券市場(chǎng)都將迎來大范圍管制放松。

買賣雙向松綁

自2007年8月證監(jiān)會(huì)正式頒布實(shí)施《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》（下稱《辦法》），公司債這一新債券品種正式起航。2011年，證監(jiān)會(huì)推出公司債審批“綠色通道”制度，將債券融資審核與股權(quán)融資審核分離，優(yōu)化債券審核機(jī)制與流程，審核周期明顯縮短。

不過，經(jīng)過7年的發(fā)展，《辦法》中的部分規(guī)定已經(jīng)不再符合債券市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際需要，急需調(diào)整。《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》日前從證監(jiān)會(huì)獲悉，《辦法》的修訂工作正在抓緊進(jìn)行，監(jiān)管層希望可以“盡快完成”。

修訂方向也已基本明確。一方面，將進(jìn)一步簡(jiǎn)化審核流程，全面建立非公開發(fā)行制度；另一方面，“用好增量、盤活存量”，推動(dòng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展，盡快實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品到交易所上市，加快完善取消資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)行政許可后的相關(guān)制度銜接和配套措施；另外，健全債券違約處置機(jī)制，支持債券持有人會(huì)議維護(hù)債權(quán)人整體利益，防范道德風(fēng)險(xiǎn)。

證監(jiān)會(huì)上周五在“融十條”中進(jìn)一步透露出更多、更明確的債市改革細(xì)節(jié)。

賣方角度，將擴(kuò)大公司債券發(fā)行主體范圍，豐富債券發(fā)行方式。交易所公司債券發(fā)行主體將擴(kuò)展至所有公司制法人，并將全面建立健全債券私募發(fā)行的相關(guān)制度；證監(jiān)會(huì)允許全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）掛牌公司發(fā)行中小企業(yè)私募債；推出并購(gòu)重組債券、市政公司債券、可交換債券等創(chuàng)新品種。

另外，為減少信息不對(duì)稱，獎(jiǎng)勵(lì)誠(chéng)信、懲戒失信，證監(jiān)會(huì)按照社會(huì)信用體系建設(shè)總體部署，建立健全債券信用信息系統(tǒng)。

“第一批中小企業(yè)私募債試點(diǎn)是可以在交易所市場(chǎng)交易的，下一步擴(kuò)大試點(diǎn)的方向是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司可以在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)行中小企業(yè)私募債，并可以在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)交易。”股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)人士對(duì)本報(bào)表示，擴(kuò)大中小企業(yè)私募債在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的試點(diǎn)已經(jīng)非常明確，相關(guān)配套規(guī)則股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)在討論中，估計(jì)很快將推出。

買方角度，證監(jiān)會(huì)表示要積極培育交易所債券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者，增強(qiáng)交易所債券市場(chǎng)的融資能力。比如，支持更多的機(jī)構(gòu)投資者在交易所市場(chǎng)開展債券現(xiàn)券與回購(gòu)交易；引導(dǎo)住房公積金、地方養(yǎng)老保障基金投資交易所債券市場(chǎng)，以及引導(dǎo)合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）和私募基金投資交易所債券市場(chǎng)。

去年以來，證監(jiān)會(huì)一直在引導(dǎo)境內(nèi)外長(zhǎng)期資金投資我國(guó)資本市場(chǎng)，以期培育更多專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。目前，QFII額度從800億美元擴(kuò)大到1500億美元，RQFII試點(diǎn)地區(qū)從中國(guó)香港擴(kuò)展到韓國(guó)、德國(guó)等地。數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，有84家境外機(jī)構(gòu)獲批RQFII資格，累計(jì)獲批額度約2500億元人民幣。私募基金方面，目前在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募基金管理人3765家，管理私募基金的規(guī)模約2萬億元。