中國股市的“例行”下半場反彈又要到了？

中國股市的“例行”下半場反彈又要到了？

原標題：中國股市的“例行”下半場反彈又要到了？

歐美市場上有句俗語叫“Sell in May and Go Away”，即5月應該賣出股票，暫離市場。但是到了中國這種句話可能并不適用。歷年經驗顯示，中國股票拋售往往是與農歷新年，三季度則常是買入良機。

盡管上述并不是經過科學驗證的說法，但是自金融危機以來的中國股市確實有類似的現象存在。在過去的4年中，MSCI中國股指總是傾向于前半年跌，后半年漲這樣的規律。

2014年已經過半，目前看來上半年是應驗了這個規律的，在今年開始直到5月初，恒生中國企業指數（在港上市的大陸企業）下跌超過10%，基本屬于亞洲最差表現行列。

這其中有合乎邏輯的地方。因為每到春節前后，數以億計的在城市打工的人們會回到自己的家鄉，并不從事勞動，這直接導致經濟活動量下降。

為了結束假期帶來的影響，通常需要一些額外的力量，比如來自政府的刺激，或增加借貸等手段。這一般也需要幾個月時間才能見到效果。

不只上述原因，今年還出現了一些新的因素拖累了投資者信心。比如大范圍、重拳反腐，導致奢侈品消費和旅游下降，也在部分商業和政治領導人物中間產生了一絲不確定性的空氣。

中國金融系統今年也遇到新的危機。比如首只公司債券違約，不只在信托貸款市場上彌漫著緊張的氣氛，規模27萬億人民幣的影子銀行的風險逐漸浮出水面。

增長和支出的關鍵驅動力--房地產市場今年也陷入困境，出現量價齊跌的局面。建設放緩，開發商也對利潤下跌叫苦連天。開發商為匯率資金，很多城市出現了新樓盤折價銷售的情況。

對外出口一直是中國的傳統強項，今年也是不溫不火。

不過隨著這些問題好轉的跡象也在日益增加，股市投資者也開始行動起來。自今年5月初，恒生中國企業指數上漲了12%，僅在本周就上漲4%。銀行、能源集團和汽車制造商是主要贏家，中石油大漲20%，東風汽車大漲逾三分之一。

對于前瞻性的投資者來說，最大的問題是此輪反彈—無論是經濟還是市場—會否持續？

上周，官方數據顯示，中國經濟增長在第二季度略有加快，同比增幅從一季度的7.4%升至7.5%。這一數據略微好于預期，超出一季度增幅，顯示出中國經濟走勢已經企穩回暖，近期公布的多項宏觀數據都呈現出向好趨勢：二季度進出口增長1.8%，增速由負轉正；6月份全社會用電量同比增長5.9%，連續兩個月回升；上半年物價漲幅2.3%，通脹繼續處于低位。這促使一些投行經濟學家調高全年預測。

此外，最近的住房數據顯示，近幾周價格下滑有所放緩。瑞士寶盛銀行的Matthews表示，這可能預示著房地產市場正在觸底。

股票估值也可能提供支持。恒生中國企業指數的預期市盈率為7.5倍，而摩根士丹利資本國際亞洲(日本除外)指數(MSCI Asia ex-Japan index)的預期市盈率為12.5倍。據渣打銀行(Standard Chartered)的研究，用摩根士丹利資本國際世界指數(MSCI World index)來衡量，中國股票相對于全球股票正處于最便宜的水平。

“潛在下行空間相當小，除非我們遭遇硬著陸的情況，”柏瑞投資(PineBridge Investments)股票分析師張誠均表示。“想不出還有什么負面消息尚未被計入股價。”

展望更遙遠的未來，一些分析師相信，還有其它因素有望給中國股市帶來利好。

本月，政府宣布了一系列改革臃腫的國有部門的措施，挑選了六家央企進行試點，改革內容包括引入私營部門投資。

花旗(Citi)分析師沈明高和Jason Sun表示，這些旨在改善國有控股企業(此類企業主導著中國股市)經營的措施，最終可能被證明是有利于股價的。

如果今年下半年的反彈真的站穩腳跟，投資者面臨的棘手問題將是決定何時離場。