利率市場化變調有序推進 存保制度有望先行

原標題：利率市場化變調“有序”推進 存保制度有望先行

中國高層有關“推進利率市場化”表述的狀語已由“進一步”、“繼續”變為“有序”，這或許意味著中國推進利率市場化的步調已經發生改變。分析人士稱，為了穩增長，需要在推進利率市場化改革和控制企業融資成本之間取得平衡。

7月23日，國務院總理李克強7月23日主持召開國務院常務會議，部署多措并舉緩解企業融資成本高問題。會議確定：“要有序推進利率市場化改革，充分發揮金融機構利率定價自律機制作用，增強財務硬約束，提高自主定價能力。綜合考慮我國宏微觀經濟金融形勢，完善市場利率形成和傳導機制。”

利率市場化變調

會議指出，當前我國貨幣信貸總量不小，但企業特別是小微企業融資不易、成本較高的結構性問題依然突出，不僅加重企業負擔、影響宏觀調控效果，也帶來金融風險隱患。會議要求，要按照定向調控要求，多措并舉、標本兼治，推動結構性改革和調整，深化金融體制改革，加強金融服務和監管，為做強實體經濟、擴大就業和改善民生提供金融支持。

值得注意的是，“有序推進利率市場化改革”的表述與之前的官方表態相比已然生變。就在幾天前的7月18日，中國人民銀行統計司司長盛松成還表示將“進一步”推進利率市場化改革。

再早幾天前，7月11日公布的《第六輪中美戰略與經濟對話框架下經濟對話聯合情況說明》顯示，中方將“繼續”推進利率市場化改革，使市場在金融資源配置中起決定性作用。中方將推動發行面向企業及個人的大額存單，逐步擴大金融機構負債產品市場化定價范圍，繼續完善市場基準利率體系建設。

在中美對話期間，中國人民銀行行長周小川對媒體表示，利率市場化“兩年內應該可以實現”。“感覺中國的最高層領導對改革有緊迫感，只爭朝夕，所以我依然按此準備。”周小川說。談及利率政策方面，周小川稱，央行還是要通過貨幣市場的有效傳導機制，來體現央行政策利率對市場的引導作用。“央行正準備兩個或三個政策工具，并正為短期利率和中期利率準備工具。”

存貸利率有望同時上升

中國銀行國際金融研究所副所長宗良對《第一財經日報》分析稱，“有序”意味著在推進利率市場化的過程中，步子走得要合理，不要對融資成本產生不良的影響。利率市場化對融資成本的影響表現在，短期內可能會抬高融資成本，但長期會達到一個平衡。

目前，國企的融資成本普遍低于民營小微企業，至于存款利率市場化對二者的影響。宗良認為：“利率市場化之后，不同所有制的企業都是市場主體，銀行將會按照不同的風險特點實行不同的定價。從整體角度看，銀行可能考慮的是，不是貸款給什么性質的企業，而是貸款給能夠帶來效益的企業，風險高的企業自然要面對比較高的融資成本。”

盛松成在去年12月撰文指出，我國利率市場化以后，銀行為提高經營效益，可能增加中小企業貸款，但也會收取較高的貸款利率，以彌補其較高的信貸風險。因此，利率市場化后中小企業融資難問題會有所改善，但融資貴的問題仍可能存在。

“存款成本的上升是由兩部分來消化的，一是金融機構，一是企業，從總體的加權平均成本來看，金融機構消化的這一部分可能比企業消化的多一些。”民生銀行金融市場部首席分析師李志強對《第一財經日報》分析表示。

此外，上述會議還明確，緩解當前融資成本高問題，要深化金融改革。加快發展中小金融機構，促進市場競爭，增加金融供給。“這是向市場釋放增加融資渠道的信號，也是讓各類金融機構更充分地在市場中公平競爭。”李克強說。

“企業融資成本高，有制度性的原因，比如服務于中小企業的金融機構數量還不夠，貸款機構不是非常多元化，仍是以大型銀行為主。”李志強分析認為。

盛松成此前文章還指出，要實現利率政策向實體經濟的有效傳導，僅僅進行價格改革、放開利率管制是不夠的，還應在利率市場化的同時推進市場準入改革，擴大民間資本進入銀行業，增加金融供給。

存保制度或將先行推出

目前國內貸款利率已經市場化，僅剩下存款利率尚待進行市場化改革。存款利率市場化將直接沖擊銀行的其他收益，存款利率市場化有望抬高銀行吸收存款的成本，并將出現優勝劣汰現象，而這就需要存款保險制度的保護。

盛松成此前表示，存款利率放開后，中小金融機構競爭壓力將明顯加大。為了生存和發展，中小金融機構存款利率可能高于平均水平，貸款利率可能低于平均水平，由此導致成本增加、收益減少。由于在技術水平、機構網點、產品創新和市場影響力等方面處于劣勢，中小金融機構拓展中間業務的能力較弱，業務范圍相對較窄，利差縮窄將對其經營產生較大沖擊，個別中小金融機構甚至可能出現比較嚴重的經營困難。因此，我國需加快實行存款保險制度。

交行首席經濟學家連平此前在接受《第一財經日報》采訪時也稱，資金的價格要按照市場化的方式來運作，就需要一些環境的鋪墊，比如存款保險制度、金融企業破產退出制度。

李志強也分析稱：“利率市場化的相當一部分工作已經完成，目前只剩下存款利率，按照央行的說法在未來兩年內完成。關鍵是要把步驟做扎實穩妥，有序可能是指存款保險制度要先于存款利率市場化推出來，既要有個先后次序，但還看不到利率市場化的步驟要放慢的意思。”

“中方將加快建立存款保險制度，完善金融機構市場化退出機制，包括出臺銀行處置條例。”前述中美對話聯合情況說明稱。