郵儲MBS又見“烏龍” 發行成本為利率上限

原標題：郵儲MBS發行烏龍險些流產 發行成本為利率上限

此次利率烏龍是因為在錄入利率區間時出現失誤，而復核過程中也未能發現問題。此次招標發行由中債登提供技術支持，發行人為交銀國際信托有限公司。

郵儲銀行住房抵押貸款支持證券（MBS）昨日發行招標過程中發生“烏龍事件”，導致第一次招標失敗而不得不二次招標，結果使得完成發行時間比預定的晚了兩個多小時。

經過一番折騰，重啟資產證券化試點之后的首單MBS郵元一期中標利率均落在利率區間上限，優先A檔為5.8%，優先B檔為6.79%。

本期MBS發行規模為68.14億元，基礎資產為個人抵押貸款。其中優先檔64.73億元招標發行，次級檔3.4124億元由郵儲銀行自持。優先檔中，A級59.96億元，B級4.77億元。

《第一財經日報》于7月22日晚間獲悉，郵元一期的認購倍數為1.25倍。不過值得注意的是，本次完成發行的時間比原本計劃的時間推遲了兩個多小時。

根據《郵元2014年第一期個人住房抵押貸款支持證券發行招標書》（下稱“招標書”），原計劃的招標時間是7月22日14:00～15:00。

有知情人士告訴《第一財經日報》，上述MBS因為招標過程中出現利率烏龍，導致第二次招標，并最終于當日18:00左右才完成發行，晚于原定完成發行時間兩個多小時。

該人士稱，此次利率烏龍是因為在錄入利率區間時出現失誤，而復核過程中也未能發現問題。此次招標發行由中債登提供技術支持，發行人為交銀國際信托有限公司。業內人士分析稱，此次發行失誤可能與提供技術支持的中債登或者發行人有關，而郵儲銀行本身不存在問題。

此次招標采用利差招標形式，即在招標系統錄入的過程中輸入的招標標的為基本利差，郵元一期招標書規定的優先A檔和優先B檔的利差招標區間分別為2.3%～2.8%和3.3%～3.8%，即最終的中標利率為基本利率3%加上中標利差。

一名從事招投標事務的業內人士稱，如果是利率錄入錯誤可能是將利差區間視為最終的利率區間，也就是將A檔和B檔的利差招標區間2.3%～2.8%和3.3%～3.8%錄入成最終的收益率區間（基本利率+利差區間，即5.3%～5.8%）。

不過上述業內人士也稱，這種情況比較少見。

發行成本為利率上限

鑒于當前的市場情況及MBS本身現金流穩定性弱于其他信貸資產支持類證券，在發行之前，就有分析人士對《第一財經日報》記者稱，郵元一期發行成本可能會落在利率區間上限，也就是優先A檔5.8%，優先B檔6.8%左右。

最終的發行情況確認了上述看法，不過認購倍數超過原本的市場預計。

郵儲銀行對《第一財經日報》表示，認購倍數為1.25，超募情況明顯。而此前有分析人士認為，一日之內有三單CLO發行，對資金的分散效應比較明顯。

據知情人士透露，郵元一期發行前相關方面已經與20家大型機構進行了溝通，從發行人名單上也可以看出，此次投資人量級不可忽視。

“因為此單MBS采取過手攤還方式，由于提前還款可能導致的現金流不穩定問題使得郵元一期的優先檔吸引力并不及其他銀行的CLO產品。”有固定收益類分析人士對《第一財經日報》記者表示。

與郵元一期同日發行的還有發行總額為5億的“臺銀2014-1信貸資產證券化產品”和發行規模為62億元的“信銀2014-1資產證券化產品”。其中前者優先級招標利率為5.75%，同樣接近招標利率上限。截至記者發稿，后者招標情況尚未公布。