達到GDP增長目標又能怎樣？更可怕的在后頭

達到GDP增長目標又能怎樣？比硬著陸更可怕的在后頭

原標題：達到GDP增長目標又能怎樣？比硬著陸更可怕的在后頭

經濟數據和市場情緒都在高唱著中國經濟回暖，然而，回暖之后迎接中國經濟的可能不是春天，而是更深不可測的黑洞。從某種程度上來說，軟著陸甚至比硬著陸更可怕。北大教授佩蒂斯認為，”讓經濟實現軟著陸，與其說是政府成功地適應了經濟調整，不如說是中國明知道有些改革必須做但沒有能力去實施。”

今天中國央行公布社會融資規模報告顯示，6月中國M2同比增長14.7%，不僅超出預期，還與去年8月創紀錄的最高增速齊平。同期社會融資規模達到1.97萬億元，但增量部分大多來自于表外信貸增長。

野村證券認為，強勁的貨幣和信貸數據對于短期內的經濟增長有積極的推動作用，然而，表外信貸的強勁增長也引發了長期的擔憂。如果6月是社會總融資規模新一輪大幅增長的開始，且主要動力是影子金融部門，那么長期看來經濟出現更急劇放緩的風險就增加了。

野村證券仍然預計二季度中國GDP增長與一季度一樣，為7.4%。同時，野村還預計中國政府在第三季度還會進一步采取寬松措施，這可能會加速GDP下半年的反彈，預計第三季度增長7.5%，第四季度增長7.6%。

北京大學教授佩蒂斯（Michael Pettis）在最新的文章中提出了對中國經濟的看法，他認為中國有兩個選擇：

一是經受住新增信貸急速下滑的代價。這必然會帶來的后果是經濟增長大幅放緩，然而經濟增長也會更為健康。

二是允許信貸高速增長，以避免經濟增長進一步下滑，但如果大部分新增的信貸變成了不良貸款，那么情況就會失控，經濟增長也將崩潰

換言之，佩蒂斯認為中國地選擇不是“硬著陸還是軟著陸”，而是“長期著陸還是短期著陸（軟著陸）”：

“長期著陸”意味著經濟增長將急速放緩，但在控制范圍內，失業率可以保持在合理水平，但GDP增速會降到3%，甚至更低。“短期著陸（軟著陸）”則意味著，6-7%的GDP增速還將保持幾年，但隨后經濟增長就會崩塌式暴降，失業率也會飆升。

在佩蒂斯看來，所謂的軟著陸，只是經濟出現非常嚴重收縮和不穩定的前奏。“讓經濟實現軟著陸，與其說是政府成功地適應了經濟調整，不如說是中國明知道有些改革必須做但沒有能力去實施。”

從某種意義上來講，軟著陸甚至比硬著陸更可怕。

明天上午，中國二季度GDP數據即將公布，市場目前普遍對數據持樂觀態度，整個經濟形勢似乎也一片向好。然而，按照佩蒂斯的觀點來看，中國經濟增長回暖的代價的確是“不可承受之重”。