周小川講話 凸顯五大主題

原標(biāo)題：周小川講話釋放五大信號(hào) 或引入存款保險(xiǎn)制度

民生證券研究院副院長(zhǎng)、首席宏觀研究員管清友博士對(duì)周小川講話點(diǎn)評(píng)道：釋放了五大信號(hào)。

1減少外匯干預(yù)，人民幣雙向波動(dòng)常態(tài)化：我們認(rèn)為未來(lái)人民幣匯率雙向波動(dòng)將常態(tài)化，央行希望借用人民幣匯率波動(dòng)打破資本單邊流入，為資本賬戶(hù)開(kāi)放做準(zhǔn)備的同時(shí)加強(qiáng)貨幣政策主動(dòng)權(quán)。

2PSL呼之欲出，構(gòu)建中期價(jià)格型調(diào)控框架：周小川行長(zhǎng)表示準(zhǔn)備用短期和中期政策工具來(lái)引導(dǎo)利率水平，新的工具將會(huì)要求抵押品。該思路與此前資本市場(chǎng)熱議的PSL一致，直接為“調(diào)結(jié)構(gòu)”領(lǐng)域低成本資金，定向降低薄弱環(huán)節(jié)融資成本。

3利率市場(chǎng)化或加速推進(jìn)：中國(guó)利率市場(chǎng)化改革已基本實(shí)現(xiàn)銀行間同業(yè)市場(chǎng)利率市場(chǎng)化、貸款利率市場(chǎng)化，存款利率仍然被管制，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)逐步放開(kāi)。我們認(rèn)為基本遵循先外幣后本幣，先貸款后存款，先長(zhǎng)期后短期，先大額后小額的利率市場(chǎng)化路徑。在推進(jìn)的過(guò)程中，也會(huì)適時(shí)引入存款保險(xiǎn)制度。

4貨幣政策或從寬貨幣轉(zhuǎn)向?qū)捫庞茫褐苄〈ㄐ虚L(zhǎng)表示國(guó)際市場(chǎng)依舊不太平靜。我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)壓力較大的情況下，央行仍會(huì)維持寬信用托底經(jīng)濟(jì)，但對(duì)貨幣端的投放力度預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)為中性，利率品牛景難現(xiàn)。

5利率市場(chǎng)化以國(guó)企改革、投融資體制改革為基礎(chǔ)

我們認(rèn)為能否讓國(guó)有企業(yè)和地方融資平臺(tái)成為真正的自負(fù)盈虧、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的市場(chǎng)主體是利率市場(chǎng)化改革能否成功的關(guān)鍵。綜合