周明劍：中國(guó)股市沒(méi)有刺激將出現(xiàn)局部崩盤(pán)

原標(biāo)題：周明劍：中國(guó)股市沒(méi)有刺激將出現(xiàn)局部崩盤(pán)

7月10日，國(guó)盛證券研究所所長(zhǎng)兼首席研究員周明劍在一活動(dòng)上表示，中國(guó)股市沒(méi)有刺激將出現(xiàn)局部崩盤(pán)。

周明劍：中國(guó)股市沒(méi)有刺激將出現(xiàn)局部崩盤(pán)

周明劍稱(chēng)，工業(yè)增加值這塊是連續(xù)的地位徘徊，通脹也沒(méi)有太大的壓力。宏觀經(jīng)濟(jì)，微刺激并為帶來(lái)內(nèi)生性的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、GDP這塊應(yīng)該保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

周明劍表示，今年以來(lái)，整個(gè)市場(chǎng)表現(xiàn)可以看到，基本上主板是在區(qū)間振蕩，但是還是偏下行一點(diǎn)的態(tài)勢(shì)，但是創(chuàng)業(yè)板走得比較好，是大V字，年初有一些調(diào)整，現(xiàn)在又有一些反彈。

周明劍指出，三大需求方面，投資、消費(fèi)、出口，這三大塊來(lái)看，消費(fèi)是沒(méi)戲，消費(fèi)的增速在下滑，暫時(shí)有企穩(wěn)，但是不確定。“現(xiàn)在國(guó)務(wù)院也開(kāi)始做一些長(zhǎng)遠(yuǎn)的措施，比如勞動(dòng)者的收入、企業(yè)的報(bào)酬、財(cái)稅的收益，這三大塊是增長(zhǎng)最快的財(cái)政收入。未來(lái)我們赤字預(yù)算就是量入為出，過(guò)多追求財(cái)政收入增長(zhǎng)方式會(huì)改變，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)消費(fèi)增速會(huì)飛速上漲，但是目前看不到。”

至于流動(dòng)性，周明劍指出，現(xiàn)在把它定義為定時(shí)定向非連續(xù)性寬松，他認(rèn)為，定向也沒(méi)有什么定向，因?yàn)閱?wèn)題確實(shí)太大。

“房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)，2009年4萬(wàn)億的刺激，很多東西都是為解決銀行表外業(yè)務(wù)，現(xiàn)在騎虎難下。如果現(xiàn)在馬上‘斷奶’，很有可能某些局部出現(xiàn)崩盤(pán)，現(xiàn)在不僅不能斷奶，而且有時(shí)候還要加大一些量。”周明劍說(shuō)。

周明劍：股市在2000點(diǎn)還將長(zhǎng)期持續(xù)震蕩

周明劍表示：整體來(lái)說(shuō)可以樂(lè)觀，因?yàn)槊總€(gè)投資者看市場(chǎng)都是預(yù)期，未來(lái)會(huì)有什么變化，未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)哪怕反著走，但是這個(gè)國(guó)家，有一些企業(yè)、行業(yè)是在增長(zhǎng)的，那就有機(jī)會(huì)，是這樣的態(tài)勢(shì)。

政策是支持市場(chǎng)發(fā)展的，經(jīng)濟(jì)層面，我們哪怕就是經(jīng)濟(jì)增速下滑，但是我們也不會(huì)低于預(yù)期，因?yàn)槲覀儑?guó)家再怎么低我們也是中高速的增長(zhǎng)，包括一些專(zhuān)家都說(shuō)，我們進(jìn)入一個(gè)新常態(tài)，由高速增長(zhǎng)的一個(gè)勢(shì)態(tài)轉(zhuǎn)到中高速增長(zhǎng)的勢(shì)態(tài)，跟全球比較我們確實(shí)是可以的。

而且這個(gè)底上半年我們可以看到，在2000點(diǎn)的時(shí)候有時(shí)候會(huì)破一下，在2000低一點(diǎn)點(diǎn)，或者1999、1998馬上就會(huì)回來(lái)，這種狀況一直會(huì)有。我們可以看到，房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)了，還有一些其他的因素決定我們?cè)鏊俨粫?huì)太快，這也是一個(gè)點(diǎn)。大概判斷主板市場(chǎng)會(huì)是下有底、上有頂?shù)恼袷帬顩r。

周明劍：創(chuàng)業(yè)板更能夠維持社會(huì)的發(fā)展

周明劍表示：上市公司的盈利狀況，我們看到今年一季度整個(gè)營(yíng)業(yè)收入都是在下滑的，創(chuàng)業(yè)板的盈利是17.64%，中小企業(yè)板是-0.64%，這說(shuō)明什么呢？我們現(xiàn)在整個(gè)的微主體里面，大家都說(shuō)在搞好中小企業(yè)。中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)兩個(gè)反差，從《中小企業(yè)法》和《創(chuàng)業(yè)法》可以感覺(jué)到，我們知道《創(chuàng)業(yè)法》的趨向不一樣，它更多的是注重創(chuàng)新、注重技術(shù)改造，這方面來(lái)說(shuō)創(chuàng)業(yè)板更能夠維持社會(huì)的發(fā)展。

現(xiàn)在停了很久的IPO要放閘，十八大以來(lái)一直強(qiáng)調(diào)要加快證券市場(chǎng)的發(fā)展，這里面有幾個(gè)東西有點(diǎn)亂，你要加大融資的比例，這里面IPO要上去， 要擴(kuò)融，擴(kuò)融會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)恐慌，在這種環(huán)境下怎么解決這個(gè)問(wèn)題，怎么提振市場(chǎng)的信心，能夠使這個(gè)做下去，使這個(gè)游戲玩下去，這里面有很多的邏輯，宏觀經(jīng)濟(jì)好、企業(yè)盈利也好，新進(jìn)資金也好，歸根到底就是這個(gè)市場(chǎng)讓大家掙錢(qián)，這個(gè)市場(chǎng)得有掙錢(qián)的效應(yīng)，你就是賭博也好，或者什么也好，進(jìn)來(lái)了我能掙到錢(qián)才能玩下去，才能吸引場(chǎng)外的資金進(jìn)來(lái)玩。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，從宏觀來(lái)看，企業(yè)盈利也好，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也好，它不可能在這種情況下造成一個(gè)很大的、很瘋狂的好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)。我們說(shuō)新的經(jīng)濟(jì)生態(tài)，或者新的行業(yè)確實(shí)是有起來(lái)，但是我們就有一種模式它并沒(méi)有結(jié)束，我們所謂有管制的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，是政府過(guò)多的干預(yù)、主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的并沒(méi)有結(jié)束，監(jiān)管層和市場(chǎng)的主體都希望有機(jī)會(huì)，找這個(gè)曙光，這個(gè)機(jī)會(huì)有沒(méi)有？有，現(xiàn)在有一些新的行業(yè)開(kāi)始萌芽，一些行業(yè)出現(xiàn)興旺的成長(zhǎng)，但是整個(gè)經(jīng)濟(jì)大的格局是在往下滑，必須去刺激。

周明劍：未來(lái)中國(guó)消費(fèi)增速會(huì)飛速上漲

周明劍表示：談策略之前必然會(huì)對(duì)宏觀有一些簡(jiǎn)單的回顧，對(duì)邏輯有一個(gè)總結(jié)。整體來(lái)說(shuō)，就是今年一季度差一點(diǎn)、二季度好一點(diǎn)，下半年肯定會(huì)穩(wěn)增長(zhǎng)的力度會(huì)加大，因?yàn)槔羁偫碚f(shuō)保7.5%，所以下半年的力度會(huì)加大，這是短期行為。

整個(gè)來(lái)說(shuō)三大需求，投資、消費(fèi)、出口，這三大塊來(lái)看我們覺(jué)得消費(fèi)是沒(méi)戲，消費(fèi)的增速在下滑，暫時(shí)有企穩(wěn)，但是不確定。現(xiàn)在國(guó)務(wù)院也開(kāi)始做一些長(zhǎng)遠(yuǎn)的措施，比如勞動(dòng)者的收入、企業(yè)的報(bào)酬、財(cái)稅的收益，這三大塊是增長(zhǎng)最快的財(cái)政收入。未來(lái)我們赤字預(yù)算就是量入為出，過(guò)多追求財(cái)政收入增長(zhǎng)方式會(huì)改變，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)消費(fèi)增速會(huì)飛速上漲，但是目前看不到。

周明劍：三類(lèi)股下半年將有搶眼表現(xiàn)

周明劍表示：一是根治霧霾，像建電氣設(shè)施、風(fēng)能等建一些環(huán)保的基礎(chǔ)設(shè)施。

二是虛擬板塊里面我們更看中絲綢之路與新疆，為什么這么說(shuō)呢，因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)梯隊(duì)是從東往西的，而且新疆對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)不僅僅是軍事問(wèn)題、地緣政治問(wèn)題、民族團(tuán)結(jié)問(wèn)題、國(guó)際安全問(wèn)題，不僅僅是這些問(wèn)題，同時(shí)新疆有很大的潛力，絲綢之路本身來(lái)說(shuō)跟中亞的連接，大陸橋的連接，這也是非常有意義的。

三是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的兼并重組，2008年金融危機(jī)全球的并購(gòu)一年比一年大，經(jīng)濟(jì)危機(jī)過(guò)來(lái)會(huì)打破很多的行業(yè)，使很多的行業(yè)出現(xiàn)困難，給并購(gòu)制造了機(jī)會(huì)。現(xiàn)在很多的拳頭行業(yè)，有的企業(yè)死掉或者即將死去，是破產(chǎn)還是重組那肯定是有機(jī)會(huì)的。我們要帶著每個(gè)人都是一個(gè)追求者的想法去構(gòu)想并購(gòu)重組，每個(gè)人在這里面是有獲利的，如果按照政府?dāng)?shù)據(jù)來(lái)講無(wú)法看透并購(gòu)重組，就是每一個(gè)參與并購(gòu)重組的人肯定要在里面獲利的，這里面要考慮并購(gòu)的思路。

這幾個(gè)行業(yè)，能源電力、高耗能行業(yè)、建筑交通，這里面有幾個(gè)目的，減少多污染的排放、產(chǎn)業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)、促升級(jí)、技術(shù)改造和創(chuàng)新、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，嚴(yán)格節(jié)能環(huán)保準(zhǔn)入、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)空間布局等，這些都要看一下。剛才諸老師降到了，我們研究人員在不同的公司研究，為什么大家最終能夠有相同的研究成果和想法，將來(lái)環(huán)保產(chǎn)業(yè)在國(guó)際當(dāng)中占的比例會(huì)很高，剛才諸老實(shí)說(shuō)環(huán)保產(chǎn)業(yè)在2018年可能會(huì)達(dá)到1%，我覺(jué)得可能會(huì)更大，

關(guān)于新疆問(wèn)題，西部與東部也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的梯度問(wèn)題，不平衡問(wèn)題，我們說(shuō)的地緣政治、國(guó)家安全、民族團(tuán)結(jié)，把當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展起來(lái)，使老百姓能夠安居樂(lè)業(yè)，同時(shí)拉近貧富差距，這樣他內(nèi)心的不平等感會(huì)減小。

諸建芳：房地產(chǎn)15年繁榮時(shí)代即將終結(jié)

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示：房地產(chǎn)的行為也在發(fā)生變化，有一些房地產(chǎn)企業(yè)，有很多在轉(zhuǎn)型，在轉(zhuǎn)到其他的行業(yè)。另外非常值得關(guān)注的是房地產(chǎn)的并購(gòu)行為，這個(gè)行業(yè)并購(gòu)的交易金額在迅速的上升，大體可以看到，2009年30億美元，2013年迅速上升到140億美元的狀態(tài)，一個(gè)行業(yè)如果急劇的整合，意味著這個(gè)行業(yè)的高速增長(zhǎng)告一段落，這個(gè)行業(yè)的發(fā)展速度會(huì)回到常規(guī)的發(fā)展。

剛才提到平衡點(diǎn)大體是2015年提到，為什么現(xiàn)在房地產(chǎn)開(kāi)始調(diào)整，這里面有一些因素加速了拐點(diǎn)的到來(lái)，一個(gè)是過(guò)去組合性的調(diào)控措施，確實(shí)對(duì)房地產(chǎn)的發(fā)展造成一些影響，限購(gòu)、租金、保障房的建設(shè)等方面替代、取代的一些剛需的部分。我們判斷房地產(chǎn)調(diào)整從短期來(lái)看是周期性的，中長(zhǎng)期來(lái)看房地產(chǎn)的趨勢(shì)景氣程度跟過(guò)去15年的狀況會(huì)有很大不一樣。宏觀上來(lái)看它對(duì)經(jīng)濟(jì)的火車(chē)頭的作用會(huì)逐漸的衰弱。

總結(jié)，房地產(chǎn)市場(chǎng)正在經(jīng)歷深度的調(diào)整，這種調(diào)整不僅僅是短期的、周期性的，而是中長(zhǎng)期意義的、趨勢(shì)性的，這意味著持續(xù)15年的地產(chǎn)時(shí)代即將終結(jié)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入后地產(chǎn)時(shí)代，房地產(chǎn)行業(yè)的景氣對(duì)經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)型作用即將結(jié)束。

諸建芳：四個(gè)因素決定中長(zhǎng)期房地產(chǎn)需求

諸建芳表示，從需求端有四個(gè)決定中長(zhǎng)期房地產(chǎn)需求的四個(gè)因素，一是人口紅利因素，雖然前期買(mǎi)房子的比較多，但是人口的數(shù)量慢慢在變小，之前是20%的速度，未來(lái)這個(gè)速度會(huì)減緩到0.2%。二是城市化率，城市化提升的速度跟過(guò)去1.3個(gè)百分點(diǎn)比有減緩，增長(zhǎng)的速度和需求拉動(dòng)在放緩。三是放緩的需求，中國(guó)的改善性需求人均每平方米提升速度大概在30%左右。四是自然折舊，因?yàn)榉孔右欢晗蘧鸵隆倪@四個(gè)因素來(lái)講，未來(lái)房地產(chǎn)的需求會(huì)放緩。

從剛性和制度性的需求來(lái)看，投資性的需求現(xiàn)在非常的明顯，在座的可能有一個(gè)問(wèn)題，像北京、上海，很多城市一放松政策，這方面需求的量增長(zhǎng)跟過(guò)去一段時(shí)間有很大的不一樣，這方面的需求消退的非常明顯。四個(gè)中長(zhǎng)期的決定項(xiàng)，這種需求是存在的，而且還有一定的增長(zhǎng)，但是這種增長(zhǎng)速度跟過(guò)去有一定的放緩。

諸建芳：房地產(chǎn)行業(yè)怎樣穩(wěn)增長(zhǎng)

諸建芳表示，房地產(chǎn)行業(yè)怎么穩(wěn)增長(zhǎng)，我們大體可以這樣看：

一是對(duì)房地產(chǎn)本身的穩(wěn)，因?yàn)榉康禺a(chǎn)占的比重比較大，大體投資占20%，房地產(chǎn)投資的下降對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)影響比較大，現(xiàn)在我們從政策采取來(lái)看，我們一定會(huì)采取緩沖房地產(chǎn)急劇調(diào)整的斷崖調(diào)整態(tài)勢(shì)，比如像貸款方面便利性、利潤(rùn)方面的調(diào)整，還有像行政限購(gòu)方面的調(diào)整，后續(xù)我們都會(huì)看到這方面的調(diào)整。從它的區(qū)域來(lái)看，很多地方會(huì)不一樣，因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)全國(guó)不是平均的，所以各個(gè)地方會(huì)根據(jù)自己的需要進(jìn)行調(diào)整。房地產(chǎn)的趨勢(shì)不會(huì)改變，只是會(huì)讓它緩一些，不會(huì)讓它下降太快，另外就是基建投資的回落，因?yàn)榉康禺a(chǎn)我們今年可以看到會(huì)有明顯的回落。

二是宏觀政策方面，像財(cái)政、貨幣等等都會(huì)有調(diào)整，財(cái)政很大可能會(huì)赤字方面會(huì)加大，保證財(cái)政積極擴(kuò)張的成分。從財(cái)政部的政策穩(wěn)定上，刺激大家快節(jié)奏的消費(fèi)提高，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。貨幣政策定向?qū)捤珊投ㄏ蛘{(diào)控方面會(huì)加大力度。產(chǎn)業(yè)層面上，大家可以看到，國(guó)務(wù)院從政策出臺(tái)來(lái)看，幾乎每周三國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議都會(huì)有文件出來(lái)，大家如果梳理的話(huà)都可以看到。這些政策調(diào)整跟剛才我們前面講的行業(yè)非常類(lèi)似，這些行業(yè)方面的政策放松或者刺激、鼓勵(lì)，使這些行業(yè)的處于增長(zhǎng)和加速的狀態(tài)，通過(guò)這些達(dá)到穩(wěn)增長(zhǎng)。現(xiàn)在全年的目標(biāo)7.5%左右，那么下半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)我們要達(dá)到7.5的水平，如果政策不再進(jìn)一步的調(diào)控，總體來(lái)看經(jīng)濟(jì)會(huì)下行，所以政策會(huì)朝著目前的方向?qū)嵭小?/p>

三是經(jīng)濟(jì)判斷，我們經(jīng)濟(jì)很可能是前低后昂的狀況，一季度和去年三四季度有一定的放緩，后面我們對(duì)一些政策的微調(diào)，經(jīng)濟(jì)會(huì)有一些增長(zhǎng)的過(guò)程，我們不太同意經(jīng)濟(jì)一路往下走。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，投資方面，從基建方面、產(chǎn)業(yè)方面等的投資不太會(huì)出現(xiàn)斷崖的情況，能夠保證GDP7.5%的速度。通脹方面，對(duì)今年來(lái)說(shuō)不是一個(gè)問(wèn)題，我們通脹是保持比較低的狀態(tài)。今年整體從經(jīng)濟(jì)來(lái)看，更多關(guān)注的是穩(wěn)增長(zhǎng)。

曹鳳岐：新股不敗的另一面就是新股發(fā)行制度失敗

北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授曹鳳岐表示，A股現(xiàn)在又重新出現(xiàn)新股不敗的神話(huà)，這話(huà)是不準(zhǔn)確的，新股不敗那對(duì)面就是新股發(fā)行失敗，中國(guó)20多年的歷史有發(fā)行失敗的嗎？什么叫發(fā)行失敗？股票發(fā)不出去，這叫發(fā)行失敗，中國(guó)有嗎？沒(méi)有一只股票發(fā)不出去的，無(wú)論價(jià)格多高，全都發(fā)出去，因?yàn)樯鲜泄疽呀?jīng)拿到錢(qián)了，中介機(jī)構(gòu)已經(jīng)拿到錢(qián)了，他們不會(huì)賠了。說(shuō)新股不敗不是這次新股不敗，20多年來(lái)從來(lái)沒(méi)有敗過(guò)，所以20多年來(lái)無(wú)論發(fā)行價(jià)多高總是被瘋搶?zhuān)l(fā)行市盈率40倍、50倍的事情不是很多嗎？?jī)蓚€(gè)都說(shuō)2008、2009、2010分別是50倍、46倍，操縱現(xiàn)象比比皆是，尤其是創(chuàng)業(yè)板更為突出。在沒(méi)有跌停板的情況下，首日與發(fā)行價(jià)相比上漲率是100%，發(fā)行價(jià)10塊錢(qián)，第一天能夠漲到20塊。大家知道中石油發(fā)行價(jià)是多少呢？16.7元，第一天漲到多少？48 元，現(xiàn)在有一首歌，叫《戰(zhàn)敗48塊錢(qián)之巔》，然后說(shuō)你買(mǎi)吧，接盤(pán)吧，明天還要漲，結(jié)果老百姓接盤(pán)了，漲到64了嗎？48最高點(diǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)第到發(fā)行價(jià)格了， 好像10塊錢(qián)左右，叫一只股票套牢全中國(guó)，“問(wèn)君能有幾多愁，看股市中石油”，我們最后幾分鐘是放開(kāi)的，上市當(dāng)天我去了，28家一開(kāi)盤(pán)一撮合全國(guó)山河一片紅，和發(fā)行價(jià)格比都是100%的上漲，最后收盤(pán)是漲到200%，第二天下來(lái)了。

你說(shuō)要不要改？肯定要改，說(shuō)我們要市場(chǎng)化，1月份那次我們市場(chǎng)化了，不管了，我們用詢(xún)價(jià)的辦法來(lái)定，但是詢(xún)價(jià)怎么樣？你們誰(shuí)給低價(jià)？有嗎？所以我們剔除60%、70%，那詢(xún)價(jià)有什么意思，不管發(fā)行價(jià)，證監(jiān)會(huì)壓力太大了，所以只能結(jié)束新股發(fā)行。不發(fā)又不行了，今年6月份又發(fā)，我們限住了，這次攻擊更大，說(shuō)你們又回到行政手段，用行政手段又回到原點(diǎn)，改革了那么長(zhǎng)時(shí)間，包括管媒，包括理論工作者，包括實(shí)際部門(mén)都在批為什么窗口指導(dǎo)。實(shí)際上這些問(wèn)題，中國(guó)可以說(shuō)改革是非常難的，這叫進(jìn)也難、退也難，那么如何做呢？不管，市場(chǎng)瘋狂；管，市場(chǎng)冷清。現(xiàn)在你要是把首日限制44%，一秒鐘給你第一筆漲停了，動(dòng)不了了，第二天還是這樣，不管，炒起來(lái)看吧，這個(gè)問(wèn)題我勸大家要冷靜。

曹鳳岐：讓二級(jí)市場(chǎng)賺錢(qián)才是制度改革的成功

曹鳳岐表示，要改變中國(guó)市場(chǎng)上述的弊病，必須從發(fā)行制度、公開(kāi)制度、交易制度、法律制度等一系列制度的全方位制度，從根本來(lái)說(shuō)應(yīng)該把資本市場(chǎng)從一個(gè)投機(jī)的市場(chǎng)變成一個(gè)投資的市場(chǎng)，把一個(gè)市場(chǎng)、把一個(gè)二級(jí)市場(chǎng)賠錢(qián)的市場(chǎng)能夠變成一個(gè)賺錢(qián)的市場(chǎng)，這樣中國(guó)資本市場(chǎng)的制度問(wèn)題從不缺欠及所以中國(guó)市場(chǎng)的改革不僅僅是發(fā)行制度的改革，全方位制度的改革，我們把一個(gè)好端端的一個(gè)市場(chǎng)，一個(gè)制度做成這樣。所以從短期、中期、長(zhǎng)期三個(gè)角度來(lái)看。

第一，加快多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)，通過(guò)建立多層次的市場(chǎng)，分流資金，分流投資渠道。我從來(lái)都是反對(duì)新股發(fā)行的，當(dāng)前的問(wèn)題還是股票供應(yīng)不足，一說(shuō)都恐懼了，股票仍是稀缺資源，這是股票能夠發(fā)行的最根本的原因。

第二，現(xiàn)階段，監(jiān)管部門(mén)對(duì)發(fā)行價(jià)格進(jìn)行窗口指導(dǎo)是非常必要的，監(jiān)管部門(mén)也沒(méi)有必要遮遮掩掩說(shuō)我沒(méi)有指導(dǎo)，所以6月份的股票發(fā)行市盈率都比較低，而且沒(méi)有出現(xiàn)抄底的現(xiàn)象。有人說(shuō)這是人為的，人為的也可以，沒(méi)有出現(xiàn)這種情況就是好的，對(duì)價(jià)格實(shí)現(xiàn)窗口指導(dǎo)是本人最早提的，證監(jiān)會(huì)在春節(jié)的時(shí)候召集了一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家開(kāi)座談會(huì)，我提出了是否用詢(xún)價(jià)和監(jiān)管部門(mén)窗口指導(dǎo)相結(jié)合的辦法來(lái)解決三高問(wèn)題，作為臨時(shí)措施，證監(jiān)會(huì)應(yīng)該對(duì)發(fā)行價(jià)格給予窗口指導(dǎo)，我提出要限制發(fā)行市盈率。

第三，強(qiáng)化公司治理內(nèi)控制度建設(shè)，這不多說(shuō)，實(shí)際上真正的股票和股市的價(jià)格應(yīng)該一樣的，好公司股票價(jià)格往上，現(xiàn)在是ST越吵，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看肯定越是好公司越有價(jià)格。分紅制度、退市制度，我很強(qiáng)調(diào)分紅制度，如果說(shuō)每個(gè)上市公司在它的招股說(shuō)明書(shū)里面明確說(shuō)，我每年要給你投資額的5%以上的回報(bào)，你看大家買(mǎi)不買(mǎi)你的股票。另外5%以上和理財(cái)差不多，我不炒了。現(xiàn)在要求我們?nèi)f(xié)商，我要拿出來(lái)利潤(rùn)的20%、30%分給大家，但是它最后把利潤(rùn)做得非常小， 及億的資產(chǎn)做成幾千萬(wàn)的利潤(rùn)，一分沒(méi)了。而且你們都知道，你們很多中介機(jī)構(gòu)看分紅怎么寫(xiě)的？千篇一律，不知道誰(shuí)發(fā)明、誰(shuí)創(chuàng)造的，都是每10股分一塊，括弧含稅，沒(méi)有說(shuō)多少錢(qián)一股。

前年有一個(gè)分紅王，茅臺(tái)說(shuō)，你看我們分45塊每十股，你看當(dāng)時(shí)的茅臺(tái)價(jià)格多少？200多塊錢(qián)一股，10股兩千多塊錢(qián)分45千，實(shí)際上還沒(méi)有儲(chǔ)蓄率高，象征性分紅。很多的投資者為什么炒二級(jí)市場(chǎng)？一級(jí)沒(méi)有內(nèi)部收益，象征性的分紅。前幾年我們分紅率就是按照這個(gè)算，我們10股分1毛多錢(qián)，有的公司10年不分紅，如果把這些和退市制度搞清楚了，大家就知道了應(yīng)不應(yīng)該買(mǎi)這些股票，應(yīng)不應(yīng)該炒。

第四，推行股票注冊(cè)制，現(xiàn)在網(wǎng)上討論還是要把希望寄托在注冊(cè)制上，只有這樣才能打破三高和新股發(fā)行不敗的怪卷，我個(gè)人認(rèn)為推行股票注冊(cè)制是非常重要的。推行股票注冊(cè)制是歷史的趨勢(shì)，是市場(chǎng)發(fā)展的必然結(jié)果，我們現(xiàn)在的任務(wù)就是要使股票發(fā)行平穩(wěn)的從核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)到注冊(cè)制，因此發(fā)行股票注冊(cè)制要做好充分的準(zhǔn)備，此事不能做得太急，如果做得太急達(dá)不到預(yù)期效果，還可能引起新的問(wèn)題，大家不要把注冊(cè)制看成萬(wàn)能的，注冊(cè)制是成熟市場(chǎng)的做法。不要認(rèn)為注冊(cè)制就解決了一切的問(wèn)題，因?yàn)橹袊?guó)還存在一些制度缺陷，相關(guān)的法律法規(guī)都不完善，所以應(yīng)該分步從核準(zhǔn)制到注冊(cè)制，必須做到注冊(cè)制的頂層設(shè)計(jì)。我們現(xiàn)在怎么做注冊(cè)制？現(xiàn)在大家說(shuō)十八屆三中全會(huì)提出來(lái)了，怎么做？不能管太多了。