國債逆回購利率飆升 股市全線大跌錢荒來襲

原標題：國債逆回購利率飆升股市全線大跌：錢荒再度來襲?

去年“錢荒”還歷歷在目，似曾相識的情形又卷土重來。交易所國債逆回購利率連續兩天全線上揚，今日上證、深圳成指均跌超1.5%, 創業板重挫逾3.1%。錢荒是否再度來襲？

新股申購重啟，機構為籌錢“打新”引發連鎖反應。自6月17日起，交易所國債逆回購利率已連續兩天全線上揚。6月18日，臨近收盤前3分鐘，上海證券交易所1天期國債逆回購（GC001）利率狂飆至30%，并最終回落至3點收盤時的15.36%，較前一個交易日收盤時大漲1273個基點。

然而與去年“錢荒”不同的是，近日國債逆回購利率飆升并未大幅擴散至銀行間市場。盡管今日部分銀行間國債回購利率出現了小幅攀升，但整體利率仍然處于相對低位。市場預期中國央行穩中偏松的貨幣政策將為銀行提供充足的流動性以應對季末的資金壓力。

中國銀行國際金融研究所宏觀經濟研究主管溫彬認為，從基礎貨幣投放來看，近期宏觀流動性相對較為寬松，出現“錢荒”的可能性很低。

國債逆回購利率飆升

6月18日，交易所國債逆回購多個短期品種均呈現不同程度的暴漲，如GC001當日報收價為15.36％，漲幅達484.03%，而盤中最高上漲至30％，漲幅最高達888.59%。瘋狂程度不禁令人想到去年“錢荒”時的情景。此外，2天期、3天期、4天期和7天期品種也分別上揚至15.435%、 9.98%、7.5%和6.43%。

資金面整體寬松，資金價格（尤其是短期）突然飆升恐怕機構籌錢“打新”難辭其咎。

機構打新籌錢忙

新股發行制度的修改，讓本輪新股發行中入圍機構數量大幅增加，更加劇了市場對資金饑渴程度。

3月21日，證監會在《進一步完善新股改革制度》中指出，網下申購中簽機構家數只設下限，不設上限。而此前的規定是，有效投資者報價家數為不少于10家，不多于20家。

6月18日有聯明股份(603006)、龍大肉食(002726)、飛天誠信(300386)和雪浪環境(300385)共4只股票進行網下網上申購，19日還有依頓電子。按照發行價與機構有效申購數量的乘積，18日、19日申購的5只新股網下發行“凍結”資金將超過1500億元，且必須在當天15:00之前全額繳納申購款。

另據申萬證券對6月IPO累計凍結資金量進行的測算，截至6月18日，累計凍結資金量約為1200億元，之后逐漸增加，直到6月23日達到最高點預計約5000億元，隨后6月IPO對資金面的不利影響將逐漸減弱。

不過，分析人士認為國債逆回購市場利率飆升的現象或不會向銀行間市場傳遞。

錢荒不會重演

一方面，監管機構已對造成去年錢荒的同業錯配等亂象進行治理，另一方面近期央行維持了穩中偏松的貨幣政策，一系列定向降準的同時，上周向（6月7日-13日）公開市場凈投放1040億元，連續五周實行凈投放，總規模達3610億元。另據彭博社整理的數據，本周央行有650億回購到期，去掉500億的28天期回購后，可實現凈投放150億元人民幣。

中國銀行國際金融研究所宏觀經濟研究主管溫彬認為，從基礎貨幣投放來看，近期宏觀流動性相對較為寬松，出現“錢荒”的可能性很低。

從國債逆回購上看，短期銀行間資金價格出現小幅上漲，但與“錢荒”時的情形仍相差甚遠。14天期回購利率繼昨日上漲94個基點后，今日下跌了50個基點。盡管1天和7天回購利率均出現了上漲，但是仍處于近兩月來的相對低位。

此前《中國證券報》曾報道，中國的貨幣政策將更多地依賴“再貸款”和“再貼現”等工具進行調節。申萬銀行業分析師徐冰玉則進一步指出，今年央行開始實行利率走廊機制，通過SLF、SLO和公開市場操作等工具較好地維持了銀行間市場的流動性和利率水平。

銀行與打新機構投資偏好的差異也是打新引起的資金緊張未能造成銀行間拆借市場利率大幅上揚的原因。民生銀行一位資金交易人士告訴《21世紀財經報道》

此外，5月底，銀監會有關負責人也表示，從目前資金運行情況和各項數據來看，今年不會重蹈去年6月份的“錢荒”。“目前銀監會已經通過對同業業務的治理，強化各家商業銀行對流動性的管理，未來一段時期不會出現去年那樣的情況。”