經(jīng)濟(jì)學(xué)人溫彬：利率市場化推動銀行業(yè)轉(zhuǎn)型

原標(biāo)題：經(jīng)濟(jì)學(xué)人溫彬：利率市場化推動銀行業(yè)二次轉(zhuǎn)型

溫彬認(rèn)為，中國銀行業(yè)經(jīng)歷了快速發(fā)展的黃金十年，但銀行業(yè)憑借資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張就能盈利的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。未來十年，建立多層次、差異化、錯(cuò)位競爭的銀行體系，滿足不同類別客戶需要，是中國銀行業(yè)“二次轉(zhuǎn)型”的方向。

　其認(rèn)為，“二次轉(zhuǎn)型”的方向是多層次、差異化、錯(cuò)位競爭的銀行體系，滿足不同類別客戶需要

　　■ 核心觀點(diǎn)

當(dāng)前深化金融領(lǐng)域改革的核心要素是利率和匯率的市場化，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起為金融業(yè)發(fā)展增添了新的活力。對中國銀行業(yè)來說，發(fā)展的機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存，加快“二次轉(zhuǎn)型”已時(shí)不我待。

大型銀行應(yīng)向綜合金融集團(tuán)邁進(jìn)；股份制商業(yè)銀行建設(shè)專業(yè)銀行，提升比較優(yōu)勢；小型銀行做精做細(xì)社區(qū)銀行業(yè)務(wù)。中國需要多層次、差異化、錯(cuò)位競爭的銀行體系，以滿足不同類別客戶發(fā)展的需要，這是銀行業(yè)“二次轉(zhuǎn)型”的方向。

　　中國銀行業(yè)告別黃金時(shí)代

新京報(bào)：你最近主要關(guān)注什么？

溫彬：就金融領(lǐng)域而言，我認(rèn)為最重要的是利率市場化改革。這不僅給銀行業(yè)的發(fā)展轉(zhuǎn)型帶來挑戰(zhàn)，而且對宏觀經(jīng)濟(jì)也會造成不確定性。十六屆三中全會開啟了過去十年的金融業(yè)改革，這一輪改革的核心是商業(yè)銀行的股份制改革。銀行業(yè)紛紛股改上市，中國銀行業(yè)迎來了快速發(fā)展的黃金十年。

新京報(bào)：中國銀行業(yè)的黃金十年原因何在？你怎么評價(jià)中國銀行業(yè)的業(yè)績？

溫彬：這首先得益于中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，為銀行業(yè)快速增長創(chuàng)造了條件；其次，股份制改革使商業(yè)銀行建立了良好的公司治理機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)管理水平也顯著提高。 當(dāng)然，我們也要看到，我國銀行業(yè)高盈利能力主要來自兩個(gè)途徑:一是規(guī)模擴(kuò)張。截至2013年末，中國銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到151萬億元，較2003年末增長了4.39倍；二是穩(wěn)定的凈利差。由于存在利率管制，銀行業(yè)的平均凈利差多年來保持在3%左右。

新京報(bào)：那你如何看待未來十年銀行業(yè)的發(fā)展？

溫彬：對中國銀行業(yè)來說，未來十年是充滿競爭和挑戰(zhàn)的十年。一是，我國經(jīng)濟(jì)增速已從高增長轉(zhuǎn)向中高速增長的新常態(tài)，隨著多層次資本市場的快速發(fā)展以及新資本協(xié)議對銀行業(yè)資本充足率和杠桿率監(jiān)管要求的提高，銀行業(yè)憑借資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張就能盈利的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。

二是，自2003年商業(yè)銀行股改以來，中國銀行業(yè)尚未經(jīng)歷一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期，目前在中國經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷增大的背景下，銀行業(yè)的不良貸款率已經(jīng)連續(xù)9個(gè)季度反彈，如何防范和化解信用風(fēng)險(xiǎn)對所有銀行都是一個(gè)現(xiàn)實(shí)而嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

三是，利率市場化以及互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展對商業(yè)銀行的傳統(tǒng)盈利模式帶來挑戰(zhàn)，國有銀行與民營銀行、傳統(tǒng)金融與新金融之間的競爭會更加激烈，迫切要求中國銀行業(yè)進(jìn)行“二次轉(zhuǎn)型”。

　　借鑒美國經(jīng)驗(yàn)，明確“二次轉(zhuǎn)型”方向

新京報(bào)：今年兩會的時(shí)候，央行行長周小川說，大概一兩年，就能完成利率市場化。你覺得銀行都準(zhǔn)備好了嗎？

溫彬：我國利率市場化已走過了18年，僅剩取消存款利率上限這最后一步。利率市場化是中國經(jīng)濟(jì)金融轉(zhuǎn)型的核心要素之一，不能因?yàn)殂y行沒有準(zhǔn)備好而放慢腳步，銀行經(jīng)營戰(zhàn)略和行為的轉(zhuǎn)變是倒逼出來的。

近幾年，大多數(shù)銀行的董事會和管理層非常重視利率市場化的應(yīng)對工作。但是，我國正在進(jìn)行的利率市場化比歐美和日本當(dāng)前的情況更加復(fù)雜，這主要是因?yàn)槲覈诶适袌龌^程中遇上了互聯(lián)網(wǎng)金融，它作為一個(gè)攪局者實(shí)際上起了一個(gè)加速器的作用。我國銀行業(yè)不僅要面對發(fā)達(dá)國家當(dāng)年“金融脫媒”的挑戰(zhàn)，更要面對當(dāng)今“技術(shù)脫媒”的挑戰(zhàn)。

新京報(bào)：能否具體介紹一下美、日等發(fā)達(dá)國家銀行業(yè)應(yīng)對利率市場化的經(jīng)驗(yàn)？

溫彬：美國和日本基本上都在上世紀(jì)80年代開始進(jìn)行利率市場化，總的來看，美國銀行業(yè)應(yīng)對比較成功，而日本則留下不少教訓(xùn)。

美國銀行業(yè)在應(yīng)對利率市場化時(shí)主要采取了三大措施：一是資產(chǎn)負(fù)債表重構(gòu)。“金融脫媒”使銀行中介作用下降，銀行通過發(fā)行金融創(chuàng)新產(chǎn)品增加主動負(fù)債比重， 盡管資金成本有所上升，但通過增加中小企業(yè)貸款、住房按揭貸款、信用卡貸款、消費(fèi)貸款等具備議價(jià)能力的貸款比重，仍保證了一定的利差水平。

二是大力發(fā)展表外業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí)《巴塞爾協(xié)議I》還未出臺，銀行通過金融創(chuàng)新和表外業(yè)務(wù)擴(kuò)張，如信用承諾、金融衍生品交易等有效地對沖了利率市場化對表內(nèi)業(yè)務(wù)的影響。

三是積極開展混業(yè)經(jīng)營，發(fā)展投資銀行、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，這為商業(yè)銀行開辟了新的盈利空間。

可以說，美國銀行業(yè)應(yīng)對利率市場化的過程也是美國金融監(jiān)管不斷放松、金融創(chuàng)新快速發(fā)展的階段。

新京報(bào)：那日本呢？

溫彬：當(dāng)時(shí)，日本也出現(xiàn)了“金融脫媒”，不過僅體現(xiàn)在大企業(yè)貸款的“脫媒”，而日本國民偏愛儲蓄的習(xí)慣使銀行的負(fù)債并未受到資本市場發(fā)展的影響。源源不斷的儲蓄使日本銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表急速擴(kuò)張，銀行在加大對中小企業(yè)貸款投放的同時(shí)，在土地和房地產(chǎn)貸款方面的規(guī)模越來越大。上世紀(jì)90年代初，日本銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模超過歐美位居世界前列，但隨著房地產(chǎn)泡沫的破滅，日本銀行業(yè)也從此一蹶不振。

新京報(bào)：我們有哪些經(jīng)驗(yàn)可以借鑒？

溫彬：距離歐美發(fā)達(dá)國家利率市場化已經(jīng)過去三十多年了，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、監(jiān)管規(guī)則、技術(shù)革命等已發(fā)生了很大變化。比如，當(dāng)時(shí)發(fā)展表外業(yè)務(wù)就沒有太多限制，但目前《巴塞爾協(xié)議III》就通過杠桿率等指標(biāo)約束了銀行業(yè)表外業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。不過，對當(dāng)前中國銀行業(yè)仍有很強(qiáng)的借鑒意義。

比如：發(fā)展存單（CD）提高銀行主動負(fù)債能力應(yīng)對存款分流。去年末我國部分試點(diǎn)銀行開始在銀行間市場發(fā)行同業(yè)存單（NCD），預(yù)計(jì)今年將進(jìn)一步擴(kuò)大到對企業(yè)和居民發(fā)行。又比如：前幾年大銀行給中小企業(yè)貸款的積極性都不高，隨著大企業(yè)更多地利用資本市場進(jìn)行直接融資，大銀行對中小企業(yè)融資開始由“要我貸” 向“我要貸”轉(zhuǎn)變。

雖然我國仍實(shí)行“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”的體制，但已有不少大銀行擁有了證券、保險(xiǎn)、基金、租賃甚至信托等牌照，綜合經(jīng)營以及大資管都為銀行改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提高盈利水平創(chuàng)造了條件。

新京報(bào)：面對利率市場化，你認(rèn)為商業(yè)銀行應(yīng)該如何進(jìn)行二次轉(zhuǎn)型？

溫彬：目前，大、中、小各類規(guī)模的銀行都提出發(fā)展中小企業(yè)，認(rèn)為可以通過提高中小企業(yè)貸款定價(jià)來應(yīng)對資金成本上升造成的凈息差減少的壓力。這種客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整一邊倒的轉(zhuǎn)型思路與利率市場化的要求背道而馳。

我認(rèn)為，大型銀行應(yīng)向綜合金融集團(tuán)邁進(jìn)，走“綜合化、多元化和國際化”發(fā)展道路，更多服務(wù)中國企業(yè)走出去，將來人民幣成為國際貨幣，具有更大空間。股份制商業(yè)銀行建設(shè)以某一項(xiàng)業(yè)務(wù)為特長的專業(yè)銀行，比如私人銀行、小微信貸、資金交易等業(yè)務(wù)，提升比較優(yōu)勢。小型銀行可憑借靈活機(jī)動和社區(qū)信息優(yōu)勢，做精做細(xì)社區(qū)銀行業(yè)務(wù)。中國需要多層次、差異化、錯(cuò)位競爭的銀行體系，以滿足不同類別客戶發(fā)展的需要，這是銀行業(yè)“二次轉(zhuǎn)型”的方向。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融加速利率市場化

新京報(bào)：你剛才提到，中國的利率市場化遭遇互聯(lián)網(wǎng)金融，變得更加復(fù)雜，是不是說互聯(lián)網(wǎng)金融加快了利率市場化的進(jìn)程？

溫彬：在我國，由于股市長期低迷，資本市場發(fā)展對銀行“脫媒”的沖擊相對漸進(jìn)和緩和。而當(dāng)利率市場化遇上互聯(lián)網(wǎng)金融，其影響呈現(xiàn)加速度。

目前，對互聯(lián)網(wǎng)金融擁護(hù)和質(zhì)疑的聲音都很大，究竟是先發(fā)展再規(guī)范還是在規(guī)范中發(fā)展應(yīng)取決于互聯(lián)網(wǎng)嫁接的對象。互聯(lián)網(wǎng)其實(shí)更像是一個(gè)渠道，在“渠道為王” 的時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)就具有了超強(qiáng)的能力。它可以和不同的行業(yè)和領(lǐng)域進(jìn)行嫁接，于是便出現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)旅游等等。因此，除需要對互聯(lián)網(wǎng)本身的規(guī)范外，對于與之嫁接的對象自然也要接受相關(guān)行業(yè)的規(guī)則。

新京報(bào)：之前關(guān)于“余額寶”也有一場大論戰(zhàn)，說是銀行的“吸血鬼”，不僅沒有任何創(chuàng)新，反而推高了社會融資成本，你怎么看？

溫彬：互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的高收益正是放松利率管制推進(jìn)利率市場化的必然結(jié)果。互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品對銀行最顯著的沖擊是導(dǎo)致銀行活期存款加速市場化定價(jià)。

最近三年，企業(yè)和居民活期存款占一般存款的比重從50%下降到37%。照此速度，每年大概有2萬億元活期存款轉(zhuǎn)向高收益的理財(cái)產(chǎn)品，銀行為此要多支付上千億元的資金成本。

新京報(bào)：那你是否也贊成對余額寶等產(chǎn)品征收存款準(zhǔn)備金？

溫彬：互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品支持者認(rèn)為，對余額寶征收法定存款準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行“綁架”央行的自救行為。其實(shí)，從理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行門檻看，銀行理財(cái)起點(diǎn)必須是5萬元，而互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)1元錢就行，這既限制了銀行理財(cái)發(fā)展空間，又使銀行背負(fù)了“嫌貧愛富”的壞名聲。我贊成央行統(tǒng)計(jì)司司長盛松成的意見，出于貨幣政策調(diào)控的目的，應(yīng)針對商業(yè)銀行的同業(yè)存款征收法定存款準(zhǔn)備金，而不是針對貨幣市場基金或余額寶征收。

客觀上講，一旦開征，勢必會使互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品收益率下降，從而使其吸引力下降，但互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的未來走勢會因?qū)傩圆煌只簩τ囝~寶來說，因?yàn)樗壎ǖ氖侵Ц秾殻虼穗S著支付寶客戶數(shù)量的增加和交易保證金的增長，余額寶還有發(fā)展空間，但對于那些單純靠高收益吸引客戶的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品來說，未來生存空間會越來越窄。

　　利率市場化還有三道關(guān)

新京報(bào)：你會不會覺得利率市場化過快了，特別是互聯(lián)網(wǎng)金融以來，銀行好像有點(diǎn)招架不住？

溫彬：的確，當(dāng)利率市場化遇上互聯(lián)網(wǎng)金融，使銀行業(yè)競爭格局更復(fù)雜，銀行不僅要應(yīng)對資本市場發(fā)展的挑戰(zhàn)，更要應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)新金融模式的挑戰(zhàn)，后者對銀行來說更加陌生且不易駕馭。

新京報(bào)：所以說取消存款利率管制很容易，但與利率市場化相適應(yīng)的配套制度還并不完善。

溫彬：取消存款利率上限容易，但要真正建立一套適應(yīng)利率市場化的宏觀調(diào)控機(jī)制、商業(yè)銀行定價(jià)機(jī)制、利率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制還需要過三道關(guān)：

一是，建立以央行調(diào)控基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。整體來看，債券市場和資本市場以Shibor（上海銀行間同業(yè)拆借利率）為定價(jià)參考產(chǎn)品的廣度和深度還有待提高。

二是，提高銀行定價(jià)能力。利率市場化對商業(yè)銀行最直接的挑戰(zhàn)是對貸款定價(jià)的能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力的考驗(yàn)。目前，大多數(shù)銀行還做不到分客戶、分產(chǎn)品的定價(jià)，還未達(dá)到精細(xì)化管理的程度。

三是，發(fā)展規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的衍生品市場。與利率市場化相伴，銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)凸顯，必須加快建立和完善規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的人民幣衍生品市場，為金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)提供利率掉期、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期權(quán)、利率期貨等利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

此外，建立存款保險(xiǎn)制度和破產(chǎn)退出制度也是實(shí)現(xiàn)利率市場化的重要基礎(chǔ)。

　　不良貸款上升是更主要風(fēng)險(xiǎn)

新京報(bào)：在貸款定價(jià)能力方面，原先就扎根于中小企業(yè)的中小銀行是不是更具優(yōu)勢？

溫彬：利率市場化其實(shí)是考驗(yàn)銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)管理和識別能力，而貸款定價(jià)就是這種能力的集中體現(xiàn)。長期以來，大銀行習(xí)慣做信譽(yù)良好、有擔(dān)保抵押的大客戶，而中小銀行大多定位在服務(wù)中型和小微企業(yè)，利率市場化自然給了中小銀行進(jìn)一步做深做透中小微企業(yè)的空間。

新京報(bào)：但為什么在利率市場化的過程中，出問題的倒閉的都是中小銀行？

溫彬：通常，大家把美國利率市場化期間有上千家金融機(jī)構(gòu)（主要是儲蓄貸款協(xié)會等中小金融機(jī)構(gòu)）倒閉看做是中小銀行不能適應(yīng)利率市場化挑戰(zhàn)的證據(jù)。這種看法并不全面、客觀。出現(xiàn)上述現(xiàn)象主要是上世紀(jì)60-70年代，儲蓄貸款協(xié)會發(fā)放了大量的低息、固定利率且長期（一般為30年）的住房貸款，而80年代利率市場化使銀行的負(fù)債成本快速上升，最終導(dǎo)致儲蓄貸款協(xié)會經(jīng)營虧損、破產(chǎn)倒閉。

我國中小銀行發(fā)放貸款的期限較短，且基本是浮動利率的貸款，負(fù)債成本提高是可以通過提高信貸客戶的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行對沖的。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大引起潛在的不良貸款上升可能是當(dāng)前應(yīng)對利率市場化更主要的風(fēng)險(xiǎn)。

　　■ 人物

　　溫彬工作之余和學(xué)生一起交流

溫彬1998年從中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所博士畢業(yè)，分配到中國銀行公司業(yè)務(wù)部從事了6年的銀行信貸和客戶營銷工作。出于對研究工作的喜愛， 申請從銀行實(shí)務(wù)部門轉(zhuǎn)到國際金融研究所做宏觀經(jīng)濟(jì)金融研究，期間還先后負(fù)責(zé)過《國際金融研究》雜志編輯出版和銀行戰(zhàn)略管理的工作。多種工作性質(zhì)和職能的轉(zhuǎn)換，使他對銀行業(yè)務(wù)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有著深刻的理解。

目前他還是中央財(cái)經(jīng)大學(xué)和對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)的兼職教授，每年要指導(dǎo)幾名研究生的論文，繁忙工作之余定期和學(xué)生們就選題、觀點(diǎn)、數(shù)據(jù)分析進(jìn)行交流。

溫彬認(rèn)為，雖然理論源于實(shí)踐，但一味關(guān)注市場的潮汐變換，時(shí)間久了，思維也會枯竭，和學(xué)生們一起學(xué)習(xí)理論、做點(diǎn)學(xué)術(shù)研究，有助于理論和實(shí)際很好地結(jié)合，從市場分析中發(fā)現(xiàn)問題，在理論學(xué)習(xí)中思考升華，不斷豐富和完善自己的研究邏輯和框架，提高市場分析的科學(xué)性和前瞻性。

他認(rèn)為，市場機(jī)構(gòu)研究的核心工作之一是對宏觀經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)做預(yù)測，預(yù)測無常勝將軍，分析師即使有好的研究邏輯和框架，也要敬畏市場的力量。

　　【同題問答】

Q：對2014年的經(jīng)濟(jì)、社會運(yùn)行，你最大的擔(dān)憂是什么？

A：最大擔(dān)憂是地方政府和企業(yè)部門債務(wù)可持續(xù)性問題。由于經(jīng)濟(jì)下行、投資效率下降等原因，不少地方政府融資平臺和企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流不能正常還本付息，只有依靠籌資現(xiàn)金流進(jìn)行“還舊借新”，融資成本的上升又會加劇債務(wù)負(fù)擔(dān)，一旦出現(xiàn)流動性問題就會迅速導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)。

Q：十八屆三中全會確立的300多項(xiàng)改革中，你最關(guān)注哪一項(xiàng)？

A：作為一名金融工作者，我最關(guān)注利率和匯率市場化。十六屆三中全會明確了國有商業(yè)銀行股份制改革方向，過去十年，國有商業(yè)銀行公司治理機(jī)制大大加強(qiáng)，但金融要素價(jià)格的管制不利于商業(yè)銀行成為真正的市場主體，也不利于發(fā)揮金融杠桿在優(yōu)化資源配置中的作用。

Q：評論認(rèn)為，未來兩年是上述改革推進(jìn)的重要窗口期，你認(rèn)為兩年內(nèi)，最有希望改變現(xiàn)狀的一項(xiàng)改革是什么？

A：簡政放權(quán)，打破行業(yè)壟斷，給民營經(jīng)濟(jì)松綁，通過發(fā)展混合經(jīng)濟(jì)增強(qiáng)市場活力。

Q：未來10年，你認(rèn)為哪一個(gè)行業(yè)最具有投資前景？

A：2025年我國60歲以上老年人將突破3億，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)將迎來歷史性的發(fā)展機(jī)遇。

Q：對于中國的諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)家，你最為尊敬的是哪一位？

A：南開大學(xué)楊敬年教授，今年106歲，1948年獲得牛津大學(xué)哲學(xué)博士學(xué)位，對我國發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科建設(shè)做出了重要貢獻(xiàn)。他是我在南開大學(xué)讀碩士期間的導(dǎo)師之一，我的學(xué)長孟憲剛先生曾著有《天地智者——解讀南開大學(xué)百歲教授楊敬年》一書。