CEC攜手浦東科投并購 國資熱舞芯片概念股

原標題：CEC攜手浦東科投并購瀾起國資熱舞芯片概念股

國資參與熱情高，最主要的原因是回歸A股后估值差異，“A股給出的市盈率要高很多，這是最為實實在在的收益”，而國資在這方面更具操作空間，融資和重新上市等方面更加便利。

展訊在去年年底完成私有化之后，同為在納斯達克上市中國芯片概念股的瀾起科技（Nasdaq：MONT）接過接力棒。

美國時間6月11日，瀾起科技宣布已與上海浦東科技投資公司（下稱“浦東科投”）達成并購協議，后者將以每股普通股22.60美元的價格收購瀾起科技的所有流通股，交易方式為現金。按照全面攤薄計算，此交易對瀾起科技的估值約為6.93億美元。

“站在臺前的是浦東科投，參與這一并購交易的還有被稱為‘電子信息國家隊’的CEC。”6月12日，知情人士向記者透露，此次對瀾起的收購，其實是央企和上海國資背景風投的一場聯合演出。

目前，作為電子信息產業“心臟”的芯片產業，由于其產業鏈地位和獨特的國家信息安全價值，已經被提升至國家戰略高度來發展，各級政府預計將投入巨資來支持這一產業的發展。在這一背景下，嗅覺敏銳的國資爭相布局，此前對展訊進行私有化的紫光集團亦屬國有資本。

芯片業知名人士老杳在接受記者采訪時大膽預測，由于政策和資本的推動，未來幾年內A股市場有望迎來一個涵括二三十家上市公司的芯片概念板塊。

并購背后的CEC

瀾起科技于去年10月1日在納斯達克市場IPO，以10美元/股的價格發行了816.5萬股普通股，融資凈額為4690萬美元（IPO發行股份中有284萬股來自獻售股東）。

上市后不到半年，瀾起科技就收到了來自浦東科投的收購邀約。今年3月10日，瀾起科技公告稱，公司董事會已經收到來自浦東科投的初步非約束性收購邀約，浦東科投計劃以每股21.5美元的代價收購瀾起科技所有在外流通普通股。

經過多輪接觸，浦東科投和瀾起科技董事會最終確定的交易價格，比當初的邀約價格高出了1.1美元/股。

“這是談判結果，多少也顯示浦東科投的志在必得。”知情人士表示，作為上海浦東新區政府旗下的國有投資公司，浦東科投對收購海外上市芯片企業已經多次出手，除了此次收購瀾起科技之外，浦東科投此前還有意私有化展訊，并與紫光集團展開了對銳迪科的爭購，并引爆所謂“小路條”之爭。

“國家重視芯片，包括即將出臺扶持政策是一方面。”一位接近該交易的人士對記者表示，瀾起科技本身是一個不錯的標的，“毛利率超過60%，在內存接口芯片上也是全球排名前二的供應商”。

瀾起科技由芯片業連續創業者楊崇和于2004年創立，并在隨后獲得英特爾基金的風險投資。其產品主要有兩類：電視機頂盒芯片和內存接口芯片。根據瀾起科技的財報，2013年，其營收為1.109億美元，同比上一年的7820萬美元增長了41.7%；凈利潤為2570萬美元，上一年為1828萬美元。在瀾起科技的營收中，電視機機頂盒芯片約占85%。

上述知情人士稱，在內存接口這一細分市場，目前全球主要有四家廠商，除瀾起科技之外，另外的IDT、德州儀器、INPHI等三家公司均為美國企業。

“瀾起的內存接口芯片業務從去年開始發力，是亞洲唯一可以量產的公司。”iSuppli半導體首席分析師顧文軍對21世紀經濟報道記者表示，隨著大數據和信息安全的重要性越來越被認可，瀾起科技的價值會越來越大，“現在提去IOE化，如果忽略了IOE后面的芯片，只是換湯不換藥”。

今年一季度，內存接口芯片在瀾起科技營收中的占比已經從去年全年的15%上升到25%。

知情人士還向21世紀經濟報道記者透露，此次參與瀾起科技收購的國有資本，除了浦東科投外，還有CEC。

對于CEC的參與，浦東科投方面在回應21世紀經濟報道記者咨詢時表示，“目前沒有可以公告的信息。”

“CEC有資金實力，未來也有助于瀾起在A股市場的重新上市。”上述知情人士分析說。

A股芯片板塊前瞻

“目前中國大陸排名前十的芯片設計公司，都沒有在A股上市。”老杳認為，盡管A股對芯片概念給出的估值比海外資本市場高，但由于有三年盈利的要求，以及不少芯片企業創業時的VIE架構設計，A股市場的芯片概念股并不主流。

而目前國家對半導體產業扶植的政策預期，攪動了國資對芯片概念股的投資熱情。從目前來看，展訊、瀾起科技走的都是從納斯達克退市，未來謀求A股上市的路徑。紫光集團和浦東科投爭購的銳迪科亦屬此例。

老杳認為，未來還將有更多類似的并購發生。此外，目前還有一些優質的芯片企業也打算在國內上市，比如珠海全志。

“首先是國家政策推動，同時，國資也很熱衷。”老杳認為，未來幾年內A股市場有可能會形成二三十家芯片類上市公司，形成一個板塊。

iSuppli中國研究總監王陽對記者表示，國資參與熱情高，最主要的原因是回歸A股后估值差異，“A股給出的市盈率要高很多，這是最為實實在在的收益”，而國資在這方面更具操作空間，融資和重新上市等方面更加便利。

顧文軍認為，在展訊、銳迪科、瀾起科技之后，海外上市的中國芯片概念股可供并購操作的已經不多，未來國資的收購對象將會轉移到外資芯片公司。

不過，一位接近浦東科投的人士則表示，國資承擔的不僅僅是功能性平臺，“那樣去做投資肯定不長久”，而是要看給股東能帶來什么回報，選擇什么樣的標的，“半導體還是一個資金、技術密集型行業，很燒錢，周期性也很強”。

“關鍵還是要看標的，市場并不是看起來那么美好。”該人士說。

王陽則認為，從全球來看，由于半導體的充分競爭特性，以及巨頭壟斷性的加強，留給創業公司的空間其實在縮小，因此，“其實VC對這一領域的投資明顯在減少，PE還是有一些”。