李克強(qiáng)日前微調(diào)政策 經(jīng)濟(jì)學(xué)家集體喊話降準(zhǔn)

原標(biāo)題：經(jīng)濟(jì)學(xué)家集體喊話降準(zhǔn)

銀行、投行的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們閑不住了。

國務(wù)院總理李克強(qiáng)日前有關(guān)運(yùn)用適當(dāng)?shù)恼吖ぞ哌m時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)的講話，使得市場上有關(guān)央行應(yīng)否全面降準(zhǔn)的討論再度升溫。

就在昨日晚間，瑞穗證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光和興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委幾乎同時(shí)在微博上發(fā)聲呼吁央行降準(zhǔn)。

上周，李克強(qiáng)在內(nèi)蒙古赤峰考察期間表示，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)出現(xiàn)積極變化，但經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，不能掉以輕心。

他還稱，金融是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的血液和重要支撐，要針對(duì)企業(yè)反映的實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金總體緊張?zhí)貏e是小微企業(yè)融資難、融資貴等問題，運(yùn)用適當(dāng)?shù)恼吖ぞ撸m時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，盤活資金存量，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，保持貨幣信貸合理增長，推進(jìn)金融改革，營造良好的金融環(huán)境。

一時(shí)間，市場開始再度揚(yáng)起央行降準(zhǔn)、政策寬松的預(yù)期。

5月26日晚間，沈建光在微博上表示，央行降準(zhǔn)是當(dāng)前對(duì)付硬著陸最好的宏觀政策。“李總理在赤峰提到‘經(jīng)濟(jì)下行壓力不能掉以輕心，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)保持貨幣信貸合理增長’。早前國新辦形勢吹風(fēng)會(huì)上，信息中心預(yù)測部主任祝寶良也認(rèn)為適當(dāng)降準(zhǔn)也是一種辦法。再說，降準(zhǔn)并非大規(guī)模刺激，只是貨幣政策從過緊轉(zhuǎn)向中性的必然要求。”

幾分鐘之后，魯政委亦在微博上稱，全面降準(zhǔn)有必要。“一方面，外匯占款等自然注入流動(dòng)性偏少，需要央行主動(dòng)釋放流動(dòng)性來平補(bǔ)；更為重要的是另一方面，高層關(guān)注的是融資成本，只有公開全面降準(zhǔn)才有利于貨幣市場和債券市場的中長端利率回落。”

同一天，渣打銀行中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩也發(fā)表文章稱，當(dāng)前中國多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表明降低存款準(zhǔn)備金率的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，有必要較大范圍放松政策以穩(wěn)增長。王志浩比較了2008年、2012年和當(dāng)前的系列數(shù)據(jù)，包括規(guī)模以上工業(yè)增加值、發(fā)電量、信貸增長、銀行間流動(dòng)性以及實(shí)際利率水平等情況均符合降準(zhǔn)條件。但王志浩同時(shí)表示，本屆政府應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的態(tài)度不同以往，何時(shí)出手仍難以預(yù)料。

另外，野村證券的張智威也是降準(zhǔn)的最早擁躉。他此前就曾表示，長期資本利率不下行在經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下是負(fù)面因素，而且長期資金成本的降低并不能通過央行的公開市場操作實(shí)現(xiàn)，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步下行，央行降準(zhǔn)的可能性將提升。“降準(zhǔn)并不僅僅是一個(gè)短期操作，這與當(dāng)前中國面臨的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，包括房地產(chǎn)行業(yè)下行，以及地方融資平臺(tái)融資成本高企都緊密相關(guān)。”根據(jù)張智威的研究，2014年至2015年將是中國房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)逐漸釋放的時(shí)間，而房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)中國金融系統(tǒng)具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用。

不過，表態(tài)謹(jǐn)慎的經(jīng)濟(jì)學(xué)家亦有人在，有券商就認(rèn)為央行仍將堅(jiān)持通過公開市場操作預(yù)調(diào)微調(diào)政策，而非全面降準(zhǔn)。

民生證券研究報(bào)告稱：“不可否認(rèn)，如果按照傳統(tǒng)的凱恩斯主義宏觀調(diào)控模式來應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行，央行確實(shí)應(yīng)當(dāng)此時(shí)降低存款準(zhǔn)備金率，通過總量寬松拉動(dòng)總需求。但我們反復(fù)提示，在‘新常態(tài)’的框架之下，政府的宏觀管理思路已經(jīng)發(fā)生重大變化。未來走老路、搞總量刺激政策的概率不高。”

民生證券研究院管清友對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，仍然堅(jiān)持上述觀點(diǎn)。

而在5月中旬，清華大學(xué)國家金融研究院院長、央行原副行長吳曉靈曾對(duì)包括《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》在內(nèi)的少數(shù)幾家媒體表示，存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)成為對(duì)沖高額外匯占款的工具，存準(zhǔn)率的調(diào)整會(huì)引起較大震動(dòng)；而我國外匯占款數(shù)額巨大，降準(zhǔn)吐出的頭寸會(huì)對(duì)市場產(chǎn)生較大沖擊，所以中央銀行不會(huì)輕易全面調(diào)整存款準(zhǔn)備金率。