新國九條為國企打開期貨市場 市場醞釀爆發

原標題：新國九條為國企打開期貨市場大門 市場容量醞釀爆發

新“國九條”正式頒布后，國有企業和機構投資者有望獲頒期貨市場準入證，這一政策轉向有可能成為期貨市場“大轉型”的起點，讓這一市場從以往以散戶為主的投資者結構掙脫出來，未來期貨市場的人才大戰也可能就此展開。

華爾街見聞網站此前介紹了新“國九條”的具體內容和政策解讀，國務院下發的文件中明確表示：

（十五）發展商品期貨市場。以提升產業服務能力和配合資源性產品價格形成機制改革為重點，繼續推出大宗資源性產品期貨品種，發展商品期權、商品指數、碳排放權等交易工具，充分發揮期貨市場價格發現和風險管理功能，增強期貨市場服務實體經濟的能力。允許符合條件的機構投資者以對沖風險為目的使用期貨衍生品工具，清理取消對企業運用風險管理工具的不必要限制。

（十六）建設金融期貨市場。配合利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，適應資本市場風險管理需要，平穩有序發展金融衍生產品。逐步豐富股指期貨、股指期權和股票期權品種。逐步發展國債期貨，進一步健全反映市場供求關系的國債收益率曲線。

路透社引述中信期貨副總經理兼首席分析師景川表示，“中國期貨行業20多年發展中很痛苦的一件事情就是國有企業怎么弄，這次獲得了準入證。這是本屆政府全要素改革在期貨行業的落地之舉。”

中國期貨市場目前的保證金規模僅為2,000多億元人民幣，中國期市流動性亦將從國有企業入市中獲得巨大支撐，因國有企業在中國經濟中占比很大。尤其是中國經濟增速下滑背景下，企業進入微利時代后對風險管理和衍生品的需求將日漸迫切，這個時候消除準入的障礙非常有必要。

期貨市場資深專家隋東明認為：包括國有企業和民營企業在內的很多企業，之前因為各種原因被擋在了期貨市場門外，新國九條則可能讓大量企業成立自己的期貨部門，進行期貨投資和保值，這也讓期貨人才需求變得非常龐大。

新國九條中允許金融機構交叉持牌，可能令規模較小的期貨公司喪失對期貨牌照的壟斷優勢，期貨業將由此出現更為激烈的市場競爭，國外的金融控股集團模式可能成為中國未來金融行業發展的方向。

由于之前對企業尤其是國有企業進入期市有諸多限制，包括審查、資金來源、頭寸、敞口、持倉以及如何定義套期保值等，審批也很嚴格，很多企業為了滿足風險管理的需求以及規避監管風險，會轉而在國際市場進行期貨保值和對沖需求，或者將這一業務外包給其他公司，而這也往往會來帶一些副作用，甚至巨額虧損。

截至2013年底，中國共上市38個商品期貨品種和兩個金融期貨品種，形成了覆蓋農產品、金屬、能源、化工和金融等國民經濟重要領域的期貨品種體系，成交量居于世界前列。但與實體經濟的客觀需求和成熟市場狀況相比，中國期貨市場的產品結構、中介機構結構、投資者結構和市場服務能力等方面還存在諸多不足。

據路透社，在新國九條的支撐下，中國期貨市場在規范整頓多年之后獲得實質性“松綁”，其市場容量無疑將會以較快的速度增長。不過行業人士亦指出，國九條僅為框架性文件，具體的政策放開力度和節奏都有待細則的進一步出臺和具體落實。